导语：据网易有道最新的财报数据显示，净亏损超过2亿元，2019年全年亏损超过6亿元，含着金钥匙出生的有道从亏损上市就备受争议，而此次财报更加重了外界的质疑，作为以技术作为核心的在线教育公司到底缺少什么？原本盈利的有道为何无法止亏？

2020年2月26日，网易有道发布2019年第四季度解读财报，财报数据显示，2019年第四季度，网易有道实现营收4.1亿元，同比增长78.4%，其中学习型产品和服务营收3.119亿元，同比增长128.6%。

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有道精品课销售额2.81亿，同比增长201.4%，有道精品课付费人次25.83万，去年同期15.37万，同比增长68.1%；K12付费人次16.11万人，去年同期为3.45万人，同比增长366.3%。网易有道普通股股东应占净亏损为2.1亿元，较上年同期净亏损7000万元扩大193%。

网易有道2019Q4成本为2.9亿元，较上年同期的1.62亿元增长78%；毛利润为1.2亿元，相较于2018年同期为6830万。有道2019年第四季度毛利率29.8%，上年同期为29.7%。在经历了一段时间的暴涨之后，在线教育开始有所下挫。

01 穿新鞋，走老路

但媒体依然称之为高速增长，并为之鼓掌，让人百思不得解，人说，“打狗还要看主人”，显然有道有后面的金主爸爸给护着，一般人不会说，就好比一位老师面对孩子成绩的一塌糊涂，但知道其父亲是谁的时候，总会有所顾忌，留几分薄面。

说到在线教育，不得不提2010年前后，欧美顶尖大学的慕课的国内的风行，网易将欧美优秀的大学课程引进国内，也是开风气之先，有着不可磨灭的功劳，从某种程度来讲，对中国在线教育的发展是有着一定助推的作用，俨然在国内掀起了一阵大学慕课的风潮。

但到了真正进入教育领域的网易，显然缺少一点对于教育的理解，或者说对其服务的对象——中国家长的了解，过于偏重技术，就好比理工男往往缺少那么一点人文主义一般。据一位曾在网易有道工作过的主讲老师坦言，网易有道的模式偏于互联网，而在内容的投入相对较少。

从成立时间来看网易有道，已经有些年头了，成立于2007年的网易有道，以有道词典起家，APP端的用户未知带来了巨大的流量优势，也是在过去几年才开始真正转战在线教育，业务板块更为多样化，从英语到K12学科，从成人到中小学生，也在不断的扩大战场。

从招股书上来看，2018年的有道还有些许盈余，与新东方在线一样，到了2019年之后就开始“转盈为亏”，尤其是转战K12之后，一方面源于K12竞争市场的竞争激烈，一方面也由于自身造血不足所致。

作为一家纯粹的科技公司转入教育领域，这对于很多机构来说都需要经过一段时间的蜕变，而这种蜕变的过程漫长而痛苦。从有道最近两年交出的成绩单来看，与其他几家在线教育机构没什么两样，基本就是“

02 大潮之下，究竟谁在裸泳？

2019年在线教育的高歌猛进延续到了2020年，尤其是受停课不停学的影响，在线教育看似迎来了一波免费的流量潮，但挑战与机遇并存，尤其是对线上机构的运营能力、技术水平以及组织结构将产生重要的影响，但可以肯定的是从中受益的更多的是几家头部机构。

2019年，在线教育行业，一边是新东方在线、跟谁学、网易有道先后赴港、美上市，一边是猿辅导、作业帮、学而思网校等十几家头部机构的广告大战，整在个线教育开始进入洗牌期，加速了行业的整合。在线教育行业也从军阀混战进入诸侯割据，各细分赛道的头部玩家开始出现。

对比2019年上市的三家在线教育机构，除了跟谁学之外，另外两家则都需要人工输血，学而思网校成了好未来的拖油瓶儿，新东方在线换将的换将，调整战略的调整战略，忙的不亦乐乎，但终究还是无法摆脱规模不盈利的亏损魔咒。

早些上市的51Talk、尚德机构、流利说也依然难逃亏损的厄运。据流利说2019Q3的财报数据显示，从2018年同期亏损的1.42亿增至2.14亿元，

尚德机构不是在亏损，就是在亏损的道路上，近五年的亏损超过26亿元人民币，记得依稀记得尚德机构2012年左右铺天盖地的广告中，关于刘通博的广告，智商超高（IQ好像说是130多），情商为0 的广告，不知道多年后，再想想这则广告，或许颇让人深思。营销为王，业绩为王。这似乎促成了旗下员工招生的“不择手段”。教育不是快消品，是一项慢事业，用户的积累需要营造“口碑”，做一锤子买卖只会让生意越来越难做。

2019年3月21日，尚德机构股价为4.30美元/股，总市值7.43亿美元，但到了2020年3月1日，尚德机构股价为2.66美元/股，总市值4.53亿美元，市值蒸发了60%多。

51Talk刚刚甩掉“亏损之王”的帽子，凭借过去几年的客户积累，开始显示出一定的盈利能力，在2019年第三季度业界开始有了起色，相较于另外两家VIPKID、DaDa哒哒英语还在巨亏的道路上一路裸奔之外，51Talk算是自立门户，开始在赚钱养家的道路上了。

流利说英语是我非常喜欢的一个APP，确实有其使用的价值，但付费的客户体验并不近人意，与51Talk的真人授课相比还有明显的差距，但不可否认的是，拥有明显的成本优势，根据笔者的体验，流利说分级测试也过于敷衍，所以流利说目前需要思考的是，系统的语言体系构建，建立科学的分级测试，同时加入辅导老师的角色，从而全面提升用户的体验。

当然我们也看到了流利说加入了社交功能，效果也不错，但还需要时间的积累，这个过程是漫长而痛苦的。虽然流利说后面也推出了一系列个性化的定制产品，如流利说阅读等，但如何变现依然是个难题，因为产品的设计不符合当下底层（英语水平较差者）的需求，战线拉的过长，一款产品还没有做明白就开始做全品类，显然有些不合时宜。

就像李嘉诚先生所言，“就算天塌下来,你也要有一个业务怎么都要赚钱的”，显然大部分在线教育机构的创建者或者组织者都是互联网思维，意图通过烧钱耗死对手，后来发现对手的钱不比自己少，甚至比你还多，烧钱游戏就不得不咬着牙继续下去。

数据源自：启信宝及各公司公开数据、财经媒体

免费的内容存在体系上的缺陷就是体系的混乱，各种内容都有，过于庞杂，作为网易的爱子，也是含着金钥匙出生，在2019年10月上市期依然带着亏损倔强的上市，在业内也引起了轩然大波。

与其他几家头部，如51Talk、学而思网校、猿辅导、作业帮一样，依靠流量优势，跑马圈地，K12业务虽然稍有起色，但难掩巨亏的缺陷，就好比一个美女脸上长一个雀斑，人们还不觉得怎样，如果是个瘤子，或许观感就没有那么好了。

虽然K12业务有所增幅，但与几家头部比起来，还是显得有些小儿科，以技术作为教育的安身立命之本，显然缺乏那么一点情怀。当然有网易撑腰的有道，显然不差钱，差的就是对教育以及教育市场的洞察和理解。

受年初在线教育流量潮的影响，与大多数在线教育一样，有道收割了一茬韭菜，但是浪潮褪去的时候，就知道到底是谁在“裸泳”了。

03 在线教育的高光时刻

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截图源自：经济学人

科技可以赋能教育，使得教育更加个性化、多样化，但往往会忽略一个核心问题，那就是教师，看着年初跟谁学、猿辅导、作业帮等一线大厂，在全国乃至全球范围内招聘，也不难想见，在线教育确实火了起来，就连两年前还名不见经传的跟谁学，现在都已是在线教育的领军企业，市值更是一度突破了100亿美元大关，前两天做空机构无厘头报告更是为跟谁学打了一次免费广告。

因为能被做空机构盯上的都不是一般的公司，即便是行业巨头新东方、好未来，也曾经被做空机构盯上，甚至一度损失惨重。

学而思网校拖累了好爸爸，拉低了整个集团的盈利能力，原本可以盈利的，不得不得靠砸钱输血。俞敏洪的“地面+线上”双线并进的战略也无奈草草收场，调转炮口将活力全部集中于线上，也是计划赶不上变化。2003年的SARS也差点让新东方折戟沉沙，俞敏洪靠着向朋友借的钱才算度过了难关。显然这次对于新东方、好未来以线下为主的教育机构而言，依然是一次重创。

当然史上最长假期，最高兴的莫过于学生，但刚刚没乐几天就被家长、老师揪到了线上。老师们也开启了主播模式，在线上展开教学。或许开学之后，我猜想会有不少离职去干主播。

优质师资的缺口也成了不少在线教育机构的发展瓶颈，如鲠在喉。但对于在线教育机构动辄百万年薪，难免不会让人浮想联翩，前不久看到跟谁学招聘辅导老师，10+保底的年薪，或许在线教育的高光时刻真的要到来了。

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