股票周报第8期
这是本周我在同行朋友圈看到的一个标题，而本周股票市场的走势是很明显的，就是超级白马出现大幅度调整的态势。例如占过去十年十倍股数量过半的医疗卫生行业的恒瑞医药、爱尔眼科、长春高新、康泰生物、通策医疗等，相信论牛气过去两年除了白酒，医药算是无出其右了。近两周来的大涨大跌，总体向下的态势，充分说明后续白马股持续调整的态势已经形成，问题的关键是后续会如何走，是不是白马跌下来了，就意味着牛熊风格转换呢？
先抛开目前的态势，我们客观的梳理一下一波大级别行情的必备要素，就像2018年底预测2019年行情时做的一样。
一.大级别行情必备要素
1.持续宽松的货币、金融政策。
所谓牛市其实就是有很多的傻瓜愿意用更高的价格进行接盘。任何股票都受资金面的影响潮起潮落。2019年上半年行情的反转是因为2018年底金融去杠杆的暂停，金融政策由紧变为慢慢放松的正常状态。而目前货币政策搞了很多花样，像挤牙膏式的放了一些水，但是杯水车薪。想要有大动作，2020年上半年的可能性不大，必须要等到猪肉价格下来，CPI降下来，要不然冒然放水，对经济不是好事。我不认可某些大咖的看法，把猪肉拿走，全部都是通缩，就应该放水。那当初制定CPI时就应该把猪肉剔除掉，不能够到了这一步，就找借口，说过去的金融调控逻辑不算数。
2020年上半年只要猪肉价格不下来，金融政策依然只能挤牙膏，硬抗是没有办法。但是到了下半年，我认为相关政策加大力度是大概率事件。整个2020年的判断是前紧后松，总体比2019年要宽松一些，从这个角度看2020年还是有一定机会的。
2.上一年股指巨大的跌幅
2019年金融政策刚刚一转向，以证券为代表的市场就出现了一波大涨，其中最主要的原因是2018年跌得惨跌得多。我们现在看2019年更多的认为是对2018年超跌的一种修正，部分品种依然超跌，但是大白马普遍却超涨了。从这个角度讲2020年的市场基础并没有2019年好，目前市场出现大调整，指数已经低于2900点，未来应该还会下跌一定点位，这倒可能给下半年的行情拉开空间。
3.宏观政策的配合
2019年宏观政策方面最大的利好就是没有出台什么大利空政策，但是2020年则完全不同，注册制延期在2月份就到期了，我认为可能再推迟，但是创业板跟进注册制应该不会延后了。近一周的市场大跌还跟邮政上市有关系，吸收了一波资金。明年这种抽血效应会更强，而外资提高比例的计划，暂时没有新的说法。2020年上半年宏观内外环境比2019年要差，至于中美贸易协定，我还是那个态度，没个三五年谈不完的。
4.楼市资金的转移
2019年的年度策略会上我强调过一个观点，股市想要起势楼市必须先处于冷冻阶段，因为其吸金能力太强。而股市在某种程度上算是楼市的前哨站，因为资金面的宽松首先受益的是股市，股市的财富效应最终还是会流入到楼市之中。目前楼市的冷冻状态实际上给股市的爆发积累了一定的力量，只是需要一个契机。
综上所述，2020年的市场我总体有两个判断，第一，从全年看很难有大级别行情。第二，与2019年的虎头蛇尾不同，我认为2020年蛇头虎尾是大概率事件。除了这两个基本判断以外，我认为未来股市还有一些特点是需要我们注意的。
二.未来股市的一些特点
1.未来所谓牛市的规模、级别都要比过去低很多。不知道大家发现没有，股市在3000点上下已经盘了三年，指数的总体大起大落除了2016年崩盘、融断以外，波动越来越小，跟过去股市动不动3%-5%的涨跌幅已经完全不同。同时，股市的牛熊市极值点位也小了很多，牛市股指也只不过刚刚翻倍，跌也在50%以内。因为A股市场的核心力量发生了改变，从平准基金入市，紧随而来的是外资，有了这两大主力市场也开始越发港股化。未来即使有周期牛市，涨跌幅度缩小是一定的，唯一的问题就是时间是否会拉长，会不会改变过去熊长牛短的格局。
2.机构化牛市依然是核心。近三年超级牛股非常多，机构抱团现象比过去明显很多。2020年也许依然没有像证券公司首席们说的大牛市，也不会像李大X说的读了主席的信就XXXXXX。但是机构化的结构牛市却依然是主题，方向也很简单：医药医疗、金融、上涨周期蓝筹，其余的都不算主力范畴。至于白酒消费，高了，但是还会不会涨，我也吃不准。
3.房产股未来有补涨需求。2019年的年度策略会上我建议大家上半年买股，下半年买房，有行情但不会有牛市，房子不会涨，低位进正当时，因为房子最终会涨。
我目前依然坚信一二线城市房地产市场的爆发只是时间问题，引爆点就是调控政策的退出，虽然不会像2015年那样去刺激，但是挤牙膏是免不了的。房地产投资中大家是守得住长线的，五年一个周期，明年转折点就可能到来。而房地产股票会先行反映，因为房地产周期有提前性，这一点我在喜马拉雅的音频有说明，有兴趣的可以听听。
12月中旬会做一个线上年度策略会分享，再详细说明观点。
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