“这也许是一个最好的时代，这也许是一个最坏的时代，但这肯定是一个波动的时代。”
这是我对2018，19年整体形势的一点看法，今明年的金融市场波动率上升基本是很大概率的事情。
秉承投研帮一贯的立场，用人话说，先唠唠什么是波动率？
波-浪，波-浪。太浪的后果就是吃面还要记得关灯。所以波动率通常被投资者当做风险测度的工具。波动率越大，理论上来说， 风险就越大。
波动率分为：隐含波动率和实际波动率。
- 实际波动率很好懂，就是股票价格实际上下的波动幅度。
- 隐含波动率是通过把期权价格代入Black-Scholes模型倒推出的，是对未来实际波动率的预测。
至于Black-Scholes模型，要用大白话讲清楚一个获得了诺贝尔经济学奖的模型，这是基本无法完成的事情。你可以想象这是一个数学魔法，通过这个数学魔法可以选出一批股性比较活跃的个股，高抛低吸。
于是我们举起了栗子
假设你养了一头猪，现在刚刚成年，杀掉可以获得150斤猪肉。如果你养到过年，一般情况来讲可以长到250斤肉。但这猪可能会生病，可能会跑掉。可能看上了隔壁家母猪得了相思病瘦掉。这些统称为风险，也可以称为波动率。于是你把这个杀不杀的权利打包成一个金融衍生品，在市场卖掉。这就是期权。当然也也可以选择给猪买个防止变瘦的保险，保险很类似美式期权。
综上所述，是可以通过期权市场的价格和股票市场的价格，通过B-S Model【速记法：鄙视(╬▔皿▔)SM】算出市场的隐含波动率。
于是期货界的大佬芝加哥期货交易所（CBOT)在1973年搞出来一个芝加哥期权交易所（CBOE),针对标普500指数搞出来一个VIX指数，相当于标普500指数的隐含波动率。与此类似的还有，VXN跟踪纳斯达克100成分股，VXD则跟踪道琼斯工业指数。
因为VIX能够反应投资者对后市的恐慌程度，所以又被称为“恐慌指数”。华尔街的大佬们就是喜欢把问题复杂化，衍生品的衍生品的衍生品……就像这样。这也是现在全球最大的金融隐患——杠杆游戏 。
通常来讲波动率的市场特征主要有以下几点特征，市场正常的情况下。
一：当市场风轻云淡，一片祥和之时，大家认为在未来短期发生大的波动率的可能性很低，所以当市场给期权定价的时候，其隐含波动率也很低，期权价格相对便宜。
二：
隐含波动率与股票市场呈现负相关（注意：这里是股票市场不是期权市场），股票市场大跌时隐含波动率上升，股票市场上涨时隐含波动率下跌。如下图。
三：长期来讲，波动率总是要回归的。这点很好理解，恐慌指数嘛，恐慌一阵子总会冷静下来。
四：在历史上大部分情况下，隐含波动率是要高于实际波动率的，如下图。所以说卖空波动率在大多数时间内都是挣钱的，例如ETF-XIV，直到有一天，黑天鹅飞来了--\\(˙<>˙)/--
红色：标普500的实际波动率 蓝色：隐含波动率VIX
（ETF-XIV)走势图
关于波动率的科普内容到此结束，接下来聊聊为什么未来几年，全球金融市场将进入很“浪”的周期。
我们先来回顾一下历史，2016年资本市场全年波动率还是偏高的，17年年初“十年危机，逢七必变”的传言甚嚣尘上，谁曾料2017年全球同步复苏，美洲、欧洲、亚洲、新兴市场捷报频传，股票、债券、商品和外汇市场都一片祥和，会所生意一片大好。就像上文说的长期来讲波动率总是要回归均值，好日子注定长不了
一是，随着去年的一波经济回复，全球货币政策出现明显变化，基本进入同步加息的阶段。虽然美国这轮加息从2015就开始了，但鸽奶耶伦一直嘴炮加息，加息频率并不高。其次加息对波动率的影响，就像胖子滚下山，先需要一段路程的蓄能，之后就是59下山了。比如最近连爆三个国家，意大利、土耳其、西班牙……。如果最近巴西再爆了，就会上演Quadra Kill...
关于加息和波动率的关系，我们有一片老文很值的一看-《看了这张妖娆的图，我决定等腰斩加仓了》，有兴趣的可以度娘找一下。
横轴是波动率，也就是恐慌指数。 竖轴是利率曲线斜率，你可以理解成利率曲线越陡，数值越高。
二是，天朝经过一年多的去杠杆，今年进一步加强金融市场风险防范。上半年已经企业债务违约高发，虽然数额并不太大，但已经出现苗头了。目前天朝掐紧了跨境资本的流动，所以流动性只能在国内诸多金融市场之间流动，房市又被政策锁死，股票市场按理来讲差不了，但全球大势在那，于是我大A股彻底精分了，开启了满3200减100的活动。
三是，这几年市场大热的被动性投资策略，其实也是一种追涨杀跌。美股近十年的环境慢牛的环境下成就了此类策略。同时此类策略的流行也强化了慢牛的形态。但近半年很多市场都走出了箱体理论的形态，起码可以证明风向变了。
最后，我们再来看一看飞禽走兽，经济金融层面，上次危机遗留的问题尚存，全球风险偏好逆转、石油出口国债务危机、新兴市场货币风险的的“灰犀牛”正在步步逼近。“灰犀牛”之所以危险，不仅在于其发生概率高、风险体量大，更因为人们对其心存侥幸、视而不见，以致最终猝不及防、束手无策。地缘政治的“黑天鹅”叠加经济金融的“灰犀牛”，很可能就变成了鸡飞狗跳了。毕竟有只非常大的斗鸡——川普，一不小心就化身黑天鹅啦。
那么问题来了，具体怎么操作呢？
门槛最低的美股大杀器当然是ETF和ETN了，ETN很多小白估计不太熟悉，本质上来讲是一种公司债，在交易上很类似ETF。比如波动率的大佬XIV就是瑞信发行的公司债，瑞信在压路机前面捡了七年零钱，终于被压惨了，XIV一晚上跌幅为 96.24%。前文说过，在历史上大部分情况下，隐含波动率是要高于实际波动率的。但你的盈利可能在少部分情况，全部回吐出来。当然工具没有好坏之分，关键好用称手，不会误伤。壮士如果豪气，在下宝剑赠英雄。
- 短期做空VIX的SVXY，做多的有VIXY、VXX。
- 中期做空VIX的有ZIV，做多的有VXZ。
最后，此文的目的不是建议大家去交易，而是让大家对波动有一个心理预期。毕竟：亢龙有悔,月圆则缺,盛极必衰,物极必反,否极泰来,喜极则泣,兴尽则悲,此乃天道……
以前只在雪球和知乎谢谢文章，回答回答问题。这几天才开的专栏。基本每天都会更新一篇，完全原创。有兴趣的施主，可以随个缘，加个关注。(。・∀・)ノ
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