“這也許是一個最好的時代，這也許是一個最壞的時代，但這肯定是一個波動的時代。”
這是我對2018，19年整體形勢的一點看法，今明年的金融市場波動率上升基本是很大概率的事情。
秉承投研幫一貫的立場，用人話說，先嘮嘮什麼是波動率？
波-浪，波-浪。太浪的後果就是吃麵還要記得關燈。所以波動率通常被投資者當做風險測度的工具。波動率越大，理論上來說， 風險就越大。
波動率分為：隱含波動率和實際波動率。
- 實際波動率很好懂，就是股票價格實際上下的波動幅度。
- 隱含波動率是通過把期權價格代入Black-Scholes模型倒推出的，是對未來實際波動率的預測。
至於Black-Scholes模型，要用大白話講清楚一個獲得了諾貝爾經濟學獎的模型，這是基本無法完成的事情。你可以想象這是一個數學魔法，通過這個數學魔法可以選出一批股性比較活躍的個股，高拋低吸。
於是我們舉起了栗子
假設你養了一頭豬，現在剛剛成年，殺掉可以獲得150斤豬肉。如果你養到過年，一般情況來講可以長到250斤肉。但這豬可能會生病，可能會跑掉。可能看上了隔壁家母豬得了相思病瘦掉。這些統稱為風險，也可以稱為波動率。於是你把這個殺不殺的權利打包成一個金融衍生品，在市場賣掉。這就是期權。當然也也可以選擇給豬買個防止變瘦的保險，保險很類似美式期權。
綜上所述，是可以通過期權市場的價格和股票市場的價格，通過B-S Model【速記法：鄙視(╬▔皿▔)SM】算出市場的隱含波動率。
於是期貨界的大佬芝加哥期貨交易所（CBOT)在1973年搞出來一個芝加哥期權交易所（CBOE),針對標普500指數搞出來一個VIX指數，相當於標普500指數的隱含波動率。與此類似的還有，VXN跟蹤納斯達克100成分股，VXD則跟蹤道瓊斯工業指數。
因為VIX能夠反應投資者對後市的恐慌程度，所以又被稱為“恐慌指數”。華爾街的大佬們就是喜歡把問題複雜化，衍生品的衍生品的衍生品……就像這樣。這也是現在全球最大的金融隱患——槓桿遊戲 。
通常來講波動率的市場特徵主要有以下幾點特徵，市場正常的情況下。
一：當市場風輕雲淡，一片祥和之時，大家認為在未來短期發生大的波動率的可能性很低，所以當市場給期權定價的時候，其隱含波動率也很低，期權價格相對便宜。
二：
隱含波動率與股票市場呈現負相關（注意：這裡是股票市場不是期權市場），股票市場大跌時隱含波動率上升，股票市場上漲時隱含波動率下跌。如下圖。
三：長期來講，波動率總是要回歸的。這點很好理解，恐慌指數嘛，恐慌一陣子總會冷靜下來。
四：在歷史上大部分情況下，隱含波動率是要高於實際波動率的，如下圖。所以說賣空波動率在大多數時間內都是掙錢的，例如ETF-XIV，直到有一天，黑天鵝飛來了--\\(˙<>˙)/--
紅色：標普500的實際波動率 藍色：隱含波動率VIX
（ETF-XIV)走勢圖
關於波動率的科普內容到此結束，接下來聊聊為什麼未來幾年，全球金融市場將進入很“浪”的週期。
我們先來回顧一下歷史，2016年資本市場全年波動率還是偏高的，17年年初“十年危機，逢七必變”的傳言甚囂塵上，誰曾料2017年全球同步復甦，美洲、歐洲、亞洲、新興市場捷報頻傳，股票、債券、商品和外匯市場都一片祥和，會所生意一片大好。就像上文說的長期來講波動率總是要回歸均值，好日子註定長不了
一是，隨著去年的一波經濟回覆，全球貨幣政策出現明顯變化，基本進入同步加息的階段。雖然美國這輪加息從2015就開始了，但鴿奶耶倫一直嘴炮加息，加息頻率並不高。其次加息對波動率的影響，就像胖子滾下山，先需要一段路程的蓄能，之後就是59下山了。比如最近連爆三個國家，意大利、土耳其、西班牙……。如果最近巴西再爆了，就會上演Quadra Kill...
關於加息和波動率的關係，我們有一片老文很值的一看-《看了這張妖嬈的圖，我決定等腰斬加倉了》，有興趣的可以度娘找一下。
橫軸是波動率，也就是恐慌指數。 豎軸是利率曲線斜率，你可以理解成利率曲線越陡，數值越高。
二是，天朝經過一年多的去槓桿，今年進一步加強金融市場風險防範。上半年已經企業債務違約高發，雖然數額並不太大，但已經出現苗頭了。目前天朝掐緊了跨境資本的流動，所以流動性只能在國內諸多金融市場之間流動，房市又被政策鎖死，股票市場按理來講差不了，但全球大勢在那，於是我大A股徹底精分了，開啟了滿3200減100的活動。
三是，這幾年市場大熱的被動性投資策略，其實也是一種追漲殺跌。美股近十年的環境慢牛的環境下成就了此類策略。同時此類策略的流行也強化了慢牛的形態。但近半年很多市場都走出了箱體理論的形態，起碼可以證明風向變了。
最後，我們再來看一看飛禽走獸，經濟金融層面，上次危機遺留的問題尚存，全球風險偏好逆轉、石油出口國債務危機、新興市場貨幣風險的的“灰犀牛”正在步步逼近。“灰犀牛”之所以危險，不僅在於其發生概率高、風險體量大，更因為人們對其心存僥倖、視而不見，以致最終猝不及防、束手無策。地緣政治的“黑天鵝”疊加經濟金融的“灰犀牛”，很可能就變成了雞飛狗跳了。畢竟有隻非常大的鬥雞——川普，一不小心就化身黑天鵝啦。
那麼問題來了，具體怎麼操作呢？
門檻最低的美股大殺器當然是ETF和ETN了，ETN很多小白估計不太熟悉，本質上來講是一種公司債，在交易上很類似ETF。比如波動率的大佬XIV就是瑞信發行的公司債，瑞信在壓路機前面撿了七年零錢，終於被壓慘了，XIV一晚上跌幅為 96.24%。前文說過，在歷史上大部分情況下，隱含波動率是要高於實際波動率的。但你的盈利可能在少部分情況，全部回吐出來。當然工具沒有好壞之分，關鍵好用稱手，不會誤傷。壯士如果豪氣，在下寶劍贈英雄。
- 短期做空VIX的SVXY，做多的有VIXY、VXX。
- 中期做空VIX的有ZIV，做多的有VXZ。
最後，此文的目的不是建議大家去交易，而是讓大家對波動有一個心理預期。畢竟：亢龍有悔,月圓則缺,盛極必衰,物極必反,否極泰來,喜極則泣,興盡則悲,此乃天道……
以前只在雪球和知乎謝謝文章，回答回答問題。這幾天才開的專欄。基本每天都會更新一篇，完全原創。有興趣的施主，可以隨個緣，加個關注。(。・∀・)ノ
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