二手车电商平台优信，将要冲击“二手车电商第一股”了。
本周三，优信向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股说明书2号补充文件（AMENDMENT NO. 2 TOFORM F-1）显示，优信首次公开募股发行价格区间确定为10.5美元至12.5美元。按照12.5美元最高发行价来计算，将募集到4.75亿美元，若首次公开募股的承销商执行570万股美国存托凭证的超额认购，则优信将最高募集到5.467亿美元。
据了解，优信拟在纳斯达克证券市场挂牌交易，证券代码为“UXIN”，投资银行摩根士丹利、摩根大通、高盛、中国国际金融香港证券有限公司、华兴证券（香港）有限公司将担任优信首次公开募股的承销商。
艾瑞数据显示，优信占据二手车电商的市场份额从2016年的35%，提升至2017年底的41%，以超四成的市场份额成为国内最大的二手车电商，这也是其冲击行业第一股的底气所在。
优信二手车估值到底几何？
据优信提交IPO申请的招股书显示，优信2017年营业收入为19.514亿元人民币，同比增长136.7%，其毛利润为12.036亿元人民币，同比增长313.4%，毛利率由2016年的35.3%增长至2017年的61.7%。同时，2017年优信GMV（成交额）达434亿元人民币，同比2016年增长66.9%，成交量达634317辆，同比增长67.9%，可以说其市场表现颇为亮眼。
企业IPO，估值是绕不开的一个话题。那么，优信估值多少才算是合理呢？由于优信尚未实现盈利，所以无法通过市盈率来计算估值，而P/S估值法（市销率估值法）尤其适用于尚未盈利、资不抵债但是市场份额显著的公司，我们据此来计算一下优信的估值。
据招股书披露，2017年优信平台总成交额为434亿元人民币，约合69亿美元。按照线下零售行业市销率的比例(0.5左右)去估值，那么优信市值约为35亿美金。如果以国内电商巨头京东为例，其2014年上市前夕市销率为0.9倍左右，那么优信市值则约为62亿美元。
不过，还有另外一种估值法可以计算。虽然优信目前尚未实现盈利，但对于资本市场而言，电商平台企业的快速增长远比短期的利润更为重要，GMV通常作为衡量电商企业增速的最核心指标，所以通过国际较为通行的“市值/GMV法”，也可推算出优信估值。资事君以美国最大的二手车电商Carmax作比对，2017年底其市值约为114亿美元，GMV约为150亿美元，计算出其市值/GMV为0.76倍，据此计算优信的估值应约为51.5亿美元。
综合上述数据，优信估值仍然非常不确定，不过按照优信近年来的发展势头，冲击50亿美元应当没有悬念，电商头部企业通过多年发展也最容易诞生超级巨头，京东就是一个最好的例子。
竞争仍靠“砸广告”，二手车金融业务成 “标配”
随着各方资本入局，二手车电商格局业已形成，目前头部企业聚齐了优信、瓜子、人人车、天天拍车等企业，根据《2017年二手车电商用户购车研究白皮书》显示，现阶段二手车电商的发展重心已从单纯的用户流量争夺，转入比拼服务价值时代。不过，资事君认为，上述“下半场竞争”对于当前各二手车品牌来说，还是一个伪命题。随着用户争夺越来越激烈，通过广告营销方式获客也将持续较长一段时间。
资本市场的态度说明了一切，2018年上半年，二手车电商融资消息不断：3月份，瓜子二手车母公司车好多集团宣布完成8.18亿美元C轮融资；4月底，人人车宣布获得3亿美元新一轮投资，这也是人人车2016年宣布D轮融资后第二次融资；6月6日，车置宝与天天拍车同一天宣布D轮融资。
据资事君了解，目前大部分二手车平台都已完成D轮融资，一场二手车平台烧钱大战一触即发。
据艾瑞咨询数据显示，二手车电商营销大战从2015年下半年打响，当年广告投放总额即超过8亿元，2016年更是达到12亿元。以瓜子二手车为例，其在16年至17年两年时间，共计投入20亿人民币用于广告投放。来自调研机构华通明略的数据显示，在大规模广告投放的影响下，在一、二线城市，每10个人有9个人在提到二手车时首先想到的就是瓜子二手车，其“无中间商赚差价”、“直卖”等品牌形象已经深入人心。
而优信在营销推广方面也毫不手软，2015年10月，优信投放《中国好声音》总决赛的60秒广告，投入3000万，被称为“全世界最贵的广告”；2015年10月到2016年3月，优信投入5亿人民币打广告，按照优信集团董事长兼CEO戴琨的话说，“那个阶段没有人比我们打得狠”；2017年签约王宝强为优信品牌形象代言人，2018年更是斥巨资签约好莱坞巨星、奥斯卡影帝莱昂纳多迪卡普里奥为全新品牌代言人。戴琨对外宣称，2018年优信要投入广告13个亿。
虽然用钱砸广告效果显著，但是巨额的广告投入，也正成为优信等二手车平台不可承受之重。据了解，2016年和2017年，优信的营销与推广支出分别为7.94亿元、22.03亿元，对应的净亏损分别为13.93亿元和27.48亿元，而在刚刚过去的2018年第一季度，优信的亏损加剧，达到8.39亿元，去年同期则为5.11亿元。按照2018年投入广告13亿的计划，即便优信募集到5亿美元，依然无法填补巨大的资金缺口。
二手车行业依靠交易佣金，短期内难以盈利，巨额广告投放更让众多平台苦不堪言，而国内二手车金融的渗透率还不到20%，再加上二手车金融利润丰厚，对陷入盈利困境的二手车平台而言，是一块绝不能错过的“盈利洼地”。据资事君了解，2017年优信、瓜子等二手车电商平台优先推出分期服务，其他二手车平台也陆续跟进，行业迎来爆发期。据优信披露的招股书显示，2017年优信营业收入及毛利润大幅增长主要受益于GMV增长促成的佣金及促成车贷的佣金收入，据此有媒体甚至将优信定位为一家二手车金融公司。
除了发力二手车金融业务外，未来二手车平台的核心竞争力还体现在，建立强大的线下二手车运营体系，包括自建体验店、仓储、合作或自建全国物流等，真正进入比拼服务价值时代，属于二手车的黄金时代也终将到来。
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