董小姐言出必行，2016年10月，在那场因收购珠海银隆而召开的股东大会上，董明珠因进门没有掌声而发飙并怒斥股东：
格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？
昨天A股格力的表现是现象级的，格力股票开盘逼近跌停，盘中触及跌停，收跌8.97%。引发血案的罪魁祸首居然：分红。
01
最好的年份没分红
前天盘后，格力电器交出了一份最好的年报。
在2017年热夏与房地产热潮的双击下，格力电器实现营收1482.86亿元，同比增长36.92%，归属股东净利润224.02亿元，同比增长44.87%，双双创下历史记录。
另外，截至2017年年底，格力电器的未分配利润达到557.4亿元，账面货币资金达到996.1亿元，也都是历史新高。
再看盈利能力，ROE达到惊人的37.44%，净利润率达到15.18%，也是格力上市以来的最高水平。
但是出乎所有投资者的意料，宣布亮眼业绩的同时，格力电器同时宣布17年不分红。可能是期望越大，失望越大。
这是2006年来首次不分红，尤其是，最近三年格力电器在分红上变得更大方，股利支付率上升到70%，投资者已经习惯格力的高比例分红了。
正是红利的落空导致了今天格力电器的暴跌。
敢情董小姐要来真的，5年一毛不拔？
按照格力的说法，公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级、以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。
02
分红or不分红
A股一直以来有点倍受诟病，即分红太少。这也是深交所发关注函后，许多人怼深交所的原因：这么多公司年年不分红，却逮着一个年年分红，就一年不分红的公司。
但复盘全球的公司，可以知道，分红并非是投资决策要考虑的重要因素。我们知道，亚马逊一直以来还没分过红，但这一点也不影响它的市值的进击，成为冲刺万亿美元市值的选手之一。
为什么A股会被诟病分红太少，而我们却发现全球有不少大公司也一样不分红？
这个问题可以回到最基本的问题上，即分红究竟改变了什么？
分红改变的是资金的使用权。不分红，公司的资金使用权在公司的管理层，分红，使用权转移到股东自己手里。
举个例子，集成电路这个产业，格力电器可以去投资自己做，也可以把钱派给股东，股东如果对这个产业感兴趣，完全可以去市场挑已经有的头部专业玩家。考虑到集成电路这种需要大量资金投入，又面临巨大的不确定性，对股东来说，第二种方案风险要小，确定性要高。
所以，分红的关键点取决于谁的资金使用效率更高。分不分红这事，主要看人。
03
格力的多元化之路
因此，排除现在短期的市场情绪，格力不分红的影响究竟是否正面取决于它的资金使用效率 。
在空调这个领域，投资者有理由相信，格力的资金使用效率是非常高的。
早期格力的股利支付率并不高，大量的资金留在内部供公司周转，从投资者获得的投资收益来看，显然是十分值得的。
然而随着空调市场的渗透率越来越高，这个领域的成长空间也自然会降下来。
格力会有两个选择：
一是高比例派息，正如过去三年做的那样，因为行业成熟稳定后，公司并不需要这么多的现金去扩张。
二是多元化，给公司业绩带来新的增长点。
第一种即是躺在过去的辉煌中，不瞎折腾，表面上看对股东是有好处的。但有个BUG是，当行业碰到天花板，增长完全停滞后，失去了增长目标后，公司队伍容易散掉。
所以，对大公司来说，手里握着大把的资金，是不可能坐着等死的。
不过，有个BUG是，过去格力显然没有向投资者证明在多元化上，它可以高效的使用资金。
手机即是一个失败的例子。格力投在手机上的钱如果派给股东，由股东去买手机领域的头部玩家苹果公司，显然是最有效的。
今天市场暴跌表面是红利的落空，但追根究底是对格力电器多元化使用资金效率的担忧。这点从深股通，更能明显看出这点，今天深股通在格力电器上流出了23.56亿。
诺基亚在功能机时代也是无敌的存在，但是被时代抛离后，价值毁灭远比几个跌停板多，整个公司都没了，那时候投资者又在哪里呢？
之于投资者，有啥看不顺眼的，只需要卖出股票即可。
但是之于董大姐，格力集团有8.5万员工，在可持续发展和讨股东欢心之间，必然是坚定的走多元化发展的路线。对于绝大多数好的管理层来说，在等死和折腾死之间，毫无疑问他会选折腾。
04
我是尾巴
昨天格力的暴跌表明市场不喜欢格力的多元化，就像当初股东大会上否决掉了格力收购银隆的方案，这个《2017年度利润分配预案》还是要股东大会投票的，也完全可能通不过，最终会调出一个什么样的方案是未知的。
内容整理自：港股那些事
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