塔牌股份：減持猛如虎，導致股價嚴重低估（承壓）
跌幅超過9.9%的2985個，主要指數跌幅8%左右，這樣的股災盛況已經多年未見了，今年以來虧損29%，賬戶淨值回到2017年底，25個月白乾，前世有緣，塔牌這個大電梯，三年來來回回坐了三次！——開年第一個交易日雪球塔牌鐵粉 大V HIS1963 滿倉滿融塔牌集團感慨！
塔牌集團前復權月K線圖，目前公司股價最近3年橫盤死魚一樣沒起色，遠低於2015年高點，甚至遠低於2011年股價次高點15.28元（均按前復權價格）。
如果在2015年槓桿瘋牛市最高點高位站崗接盤買入海螺水泥，24.28元，前段時間海螺最高到57.75元，漲幅137.8%，目前回調後47.11元，依然接近100%漲幅。您要是2015年高點24.52元買了塔牌水泥拿到現在10.43元（負57%收益），虧得能讓你娃都改姓了。（均按前復權價格不定精準）
塔牌集團很優秀，基本面好的一塌糊塗，有息負債綜合下來是0，2020年半年報顯示：資產負債率13.18%，105.3億總資產，13.89億負債，負債絕大部分是下游客戶提前預付款以及正常佔用上游供應商結算款。公司財務費用為 負1300萬，就是公司理財等純收益扣掉財務費用是盈利1300萬。——此處省去1萬字，見雪球各位水泥行業財務分析，盈利比較，基本面比較。
公司擁有寬廣的行業護城河：水泥行業環保護城河；0負債，資金充裕低成本高毛利潤護城河；行業產品保質期、運輸半徑護城河；上游石灰石等原料護城河；——此處省略5000字。
2015年-2018年公司盈利增長了351%，到2016年2019年3季度累計盈利39.5億，2018-2019年公司每年分紅兩次，分紅比例超過50%，這些都是實實在在的公司硬實力表現。與之形成鮮明對比的是股價一直每況愈下，股價估值遠低於行業平均水平。
這一切股價走勢亂象的背後，主要推手就是孔子說的：減持猛如虎！
2017年開始公司大股東里面的老二、老三一直減持不斷，3年來，減持公告如同大姨媽一樣：預減公告接著是減持進展，接著是減持完畢，然後又接著繼續減持，老二、老三齊頭並進一起減持。到2019年最大的股東實控人也公告減持不超過公司總股本2%，這種局面下，股價一漲，就是大股東減持砍下來，所有拉高都成全了大股東；春江水暖鴨先知，公司這麼好，你們大股東為何減持層出不窮，是不是有雷？？？
塔牌集團前世什麼國企改革，管理層收購這裡不表，2008年5月6日公司已經是改制後的私營企業了，拿出20%股份公開發行股票 1億股，每股發行價格10.03元，募資10億元。公司原始股東鍾烈華（持股22.5%）為首的4個自然人累計持股佔比73.5%，股權高度集中。
2010年10月公司發行可轉債6.3億元，稀釋公司股權，鍾烈華持股不變情況下持股比例從22.5%降低到20.3%。
2017年4季度公司定增30億元，定增價格10.08元，增發2.97億股，董事長鍾烈華認購3億元。可轉債發行以及30億定增導致公司股本增加，稀釋了大股東的股份佔比，以董事長鍾烈華為例：他參與30億定增，個人認購3億元，持股增加降價3000萬股，依然導致持股比例從20.3%降低到17.73%。————鍾烈華持股比例從22.5%到17.73%是因為可轉債以及定增稀釋股份導致，期間他還增持公司股份3億元。
張能勇，徐永壽為何頻頻減持？
公司上市初期股權結構顯示鐘烈華持股22.5%+彭倩14.25%合計持股36.75%（據路邊社信息，彭倩是鍾總侄媳婦）
徐勇壽、張能勇持股都是18.38%，加起來也是36.75%。所以，這個股權結構很有意思。三足鼎立，團結又有制衡。
2007年3月28日，鍾烈華先生、徐永壽先生、張能勇先生三方在廣東省蕉嶺縣簽訂了《一致行動的協議書》。——桃園三結義，前三大股東簽署一致行動人協議，總持股比例超過60.15%。
公告顯示：自2013年5月以來徐永壽先生（當年58歲）、張能勇（當年50歲）先生已不再擔任公司董事和其他職務，也不再參與管理公司生產經營業務，不會干涉公司生產經營活動，純粹履行股東的權利和義務。————2013年5月後，二股東，三股東就不參與公司經營了，因為理念不同還是其他原因不得而知，年齡上看二位當時正是年富力強的年齡，不至於提前退休養老。
同時基於鍾烈華先生、徐永壽先生、張能勇先生三方自身發展需要，併為了便於各自更清晰地獨立表達作為股東的真實意願，經友好協商，三方於2016年12月11日就一致行動關係解除簽署了協議。也就是說，一致行動人分道揚鑣。
2016年12月11日鍾烈華先生持有公司181,620,839股，佔公司總股本的20.30%，系公司第一大股東，也是公司唯一持股超過20%的股東。同時，鍾烈華先生、彭倩女士於2016年12月17日簽署了《委託投票協議》。彭倩女士，持有公司114,000,000股，佔公司總股本的12.74%。根據雙方簽署的《委託投票協議》，彭倩女士將其持有的公司股票其中86,775,951股（佔公司總股本的9.69%）對應的投票表決權委託鍾烈華先生行使，委託投票的期限為《委託投票協議》簽署之日起至彭倩女士不再持有本公司股份之日止，且不附加條件並不可撤銷。———— 新的一直行動人組合達成。目前二位合計持股佔比26.17%。
分道揚鑣：二、三股東減持與30億定增同步進行。
20170620公告徐永壽 預計減持2683.96萬
20170902公告張能勇 預計減持894.65萬股
201710月公司定增近3億股，每股10.08元/股 增發30億元，用於公司相關主營業務水泥產能新生產線建設，大股東鍾烈華參與3億元。
———— 公司2016年盈利4.54億，分紅1.88億；2017年盈利將近7億，分紅2.8億，上馬30億新項目靠自身積累和對外舉債不現實，並且2股東、3股東已經萌生退意，不但不參加公司定增，還在期間大幅減持，這是赤果果的砸場子，破壞團結。
冰凍三尺非一日之寒，徐永壽先生、張能勇先生萌生退意早在2017年甚至更早就是既定目標。
2017年6月開始，徐永壽，張能勇開啟了無限制7*24小時*365天滴水不漏泰山壓頂清倉式減持，只要股價高，達到一定心理目標，就減持，這已經遠遠超過正常的資金需求必須減持了。期間多次因為減持區間股價低迷，取消減持，或者減持比例大幅縮水（同時也有初期看著股價越來越高惜售）
2018年3月徐永壽和張能勇 一起宣佈各減持1%，直接導致股價從3月14日最高10.66元，跌到23日8.75%元，期間5月21日反彈到11.51元，7月5日又回調到9.2元。3個月減持窗口的徐永壽期間一股沒減（前復權價格）。六個月減持窗口的張能勇，均價12.68元（除權價格）減持完畢。
公告減持比例和實際減持比例以及套現金額上表很詳細。通過一系列減持和公司增發導致股權稀釋原因，徐永壽持股比例從11.91%變成了最新的9.07%，套現4.49億元；張能勇持股比例目前是7.4%，套現5.5億元（非精準計算），張能勇目前持股質押比例佔比53.8%，資金缺口依然很大，後續減持動力依然十足。
持續3年的減持明牌一樣告訴大家：2股東，3股東要走了，歡迎抬轎，只要股價高，我就跑，股價低了持股掙高分紅，股價高了就減持，服不服！
這種局面，機構、私募、主力傻啊？你跑路我還跟抬轎？ 基本面再好也擋不住清倉式減持啊————經營理念不同，桃園三結義到分道揚鑣套現走人。
理性看待董事長大股東鍾烈華的減持
2018年前，鍾烈華董事長几乎沒有減持過公司股份（期間還因為股災等原因小額增持幾次）；2018年8月23日公告預計減持2%，實際減持232萬股，套現2500萬，0.19%，沒轍，股價稀爛，均價10.78元減持。
2019年3月14日鍾烈華公告減持最多2%，當時小牛市，公司股價還一路在上漲，後來就是幾個月的回調橫盤，一樣沒有賣在最高點，實際減持0.93%，均價11.71元，套現1.3億元。
2017年10月公司定增近3億股億股，每股10.08元/股 增發30億元，大股東鍾烈華參與3億元。鍾烈華目前的減持更多是對當初定增的合理退出，大股東一樣需要資金週轉。
公司高分紅：2017年每股0.3元；2018半年報分0.42元，年報分0.43元；2019年半年報分0.3元。扣掉分紅1.45元，定增成本8.63元，但是如果按照年5%財務成本，扣掉30個月利息1.26元，，定增成本相當於9.89元（現在股價10.6元，怕個毛線啊？）。所以，你們敢把股價漲到12、13甚至更高，保證實控人需要股份比例前提下，減持多餘部分回籠資金，何樂而不為？ 按照鍾總上次減持均價11.71元，扣掉所有財務費用18%以上甚至更高的純收益，蠻好。（更多是大股東資金需求）——後續繼續師母已呆，看大股東鍾烈華是否繼續公告減持，2股東，3股東繼續高價清倉式減持那是習以為常了。
減持壓力下，股價能否萬科A那樣暴漲迎接減持？
前段時間，豆腐哥最服氣的就是萬科A的巨幅拉昇迎接大額減持！太牛了，如同，你偷了大戶人家漂亮小妾，大戶人家不但沒有打斷你腿，敲鑼打鼓讓你帶走妹子，還額外送了馬車、房產、田產一樣。萬科A因為野蠻人潛在清倉式減持，股價一樣承壓了很久，期間，萬科a基本面盈利一直很好，股價沒有得到合理估值。最終多種合力作用下，在減持最猛烈的時候，股價被瘋搶，價格水漲船高。
回到塔牌股份，如果隨著時間推移，公司基本面越來越好，實際價值越來越高，有大戶人家看中了，一樣會無懼減持壓力，收集籌碼猛漲。
當然，要認清形勢，減持壓力下，股價更多的是在小幅區間震盪。股價短期超過11元，12元都可能迎來減持，股價缺乏彈性，跌又跌不下去，更多時候就是這樣不死不活橫盤。
目前的股價，繼續大跌無可能，目前價格大股東沒有減持動力，基本面強支撐目前股價，大漲，也難，一樣怕給減持做了嫁衣。
疫情對水泥的影響？
2003年非典的時候，香港房價創了幾十年新低，真的是砸出血了，前車之鑑，大家一樣嚴重不看好後期的房地產市場。水泥不僅僅是地產，更多的基建其他應用，停工期間，水泥一樣停產沒有積壓。等過段時間復工，更大可能性是：不可避免的是水泥短期短缺，大幅漲價的報道，依然是一定時期內可靠的標的。
韭菜日記非薦股！不要跟風操作。
文末思考：
作者點出了塔牌集團股價長期橫盤的根本原因：二三股東跟大股東決裂，要清空股權，故持續減持。誰高位接盤（不熟悉公司情況的追高者）誰就站崗。
而減持的規律性很明顯：股價低了持股掙高分紅，股價高了就減持，服不服！
經統計，12-13元的區間是減持高峰期。因此，塔牌集團的股價波動也呈現規律性：在9.5-13之間寬幅震盪。這會不會成為套利機會呢？
寫在最後：
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