最近一个多月以来，“扩内需促销费”成为经济领域的热词，这个也是自2014年以来，从中央到地方，政策再次聚焦“扩大内需”。宏观政策信号往往会引发市场的种种预期，政策对消费行业的利好也早已在资本市场提前反应。自年初结束九连阳以来，A股进入震荡调整模式，但大消费板块和科技创新板块逆势领涨，堪称“A股双骄”。而消费板块在5月以来更是一马当先，频频领涨。据媒体报道，更多“扩大内需、促进消费”相关政策正在酝酿，大消费板块的投资机会最具确定性。
一、政策重提“扩大内需”，促进消费是主要发力点。
投资、出口和消费是拉动国民经济增长的“三驾马车”，其中，投资和消费是“内需”的两大领域，在过去的很长一段时间，基建和房地产投资是拉动内需的重要动力。时隔三年，中央重提扩大内需（即4月23日召开的中央政治局会议提出“注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”），与以往单独列明“扩大内需”不同的是，此次还有“加快调整结构”“高质量发展”等表述。有观点认为，基建与房地产投资将重新成为稳增长的抓手。但从近期相关部委强调楼市调控目标不动摇、力度不放松等表态看，已经表明了中央的态度，因此，投资的拉动效应已经不明显。另外“重回投资”的“扩大需求”也不符合“结构调整”与“高质量发展”的逻辑。
有机构认为，“扩大内需”不同于“重回投资”，更可能是指“消费+先进制造”。从以往会议精神看，“扩大内需”通常是指增大“消费需求”，而增加消费需求、降低对投资依赖，正是“高质量发展”的应有之意。
另外，从目前多部委以及地方透露出的信号看，“促进消费”是此次“扩大内需”的重要着力点。如商务部召开工作会议，安排部署2018年消费升级行动计划重点工作；福建、云南、河北、广东、河南等地，纷纷出台进一步扩大和升级信息消费，持续释放内需潜力的实施方案。
根据媒体报道，未来更多扩内需政策有望出台，政策重点围绕扩大进口和促进消费升级。在扩大进口方面，有关部门正研究扩大进口的有关政策。政策涉及进一步降低进口商品关税、进口商品的检验检疫以及通关的便利化，对跨境电商的进口鼓励政策等；在消费升级方面，商务部将联手财政部等多部委在财政、税收等领域出台政策，促进消费升级。
二、扩大内需持续升温，大消费板块笑傲“A股”
随着未来更多扩大内需政策的出台，受产业政策推动的A股市场内需主题的投资机会也在持续升温。根据同花顺统计显示，今年以来，申万28个一级行业中，按算术平均法计算，仅计算机、医药生物及食品饮料（含酿酒）三个行业涨幅为正，其中，医药生物及食品饮料今年分别涨18.77%和0.8%。（参考表一）
另外，受产业政策利好驱动，5月以来（截至5月25日，下同），大消费板块拉升速度加快。其中，医药生物及食品饮料两个板块继续领衔，特别是医药生物不改往期强势，以9.79%的涨幅牢牢占据大消费板块涨幅榜首位，食品饮料和酒店及餐饮5月以来也分别大涨9.68%、9.65%，位列第二和第三。农产品加工、商业零售、服装家纺、家用电器涨幅也均超过4%。（参考表二）
在个股涨幅方面，出现强者恒强的局面。5月以来，两市消费类个股涨幅超过20%的个股有41只（不包括上市一年以内个股），其中，医药生物板块18只，食品饮料板块17只。（参考表三）
三、“消费降级”概念袭来，与消费升级共生共荣。
在政策力推“消费升级”的同时，市场上出现了“消费降级”的概念，对标A股市场的“消费降级”概念股，今年以来（不包括1月1日以后上市的企业）涨势火爆。这些概念股主要是品质不错的大众品牌。（参考表四）
对于“降级消费”，华泰证券表示，其主要是因为部分群体随着居住、汽车、教育、文化娱乐等方面支出的增多，在总收入一定的情况下，对生活必需品消费的压缩，体现出的是消费结构的调整，其实质正在经历消费升级。所谓的“消费降级”也属于消费升级的一种，即消费观念的升级，消费者日趋追求理性消费，体现更加成熟的消费观。
另有机构指出，实际上，市场对消费升级的理解相对比较片面，市场一般观点认为消费升级主要体现为消费者由中端产品向高端产品，高端产品向个性化、定制化产品的升级，其实这只是消费升级的一个部分。而真正的“消费升级”指的是，从炫耀性消费到轻奢主义；从追求价格到追求品质；从购买商品向购买服务转变；从满足物质消费到精神消费的迁移。。
四、大消费行情有望持续深化，三大逻辑挖掘投资标的。
在“调结构，稳增长”的大背景下，我国经济结构逐渐转向消费驱动。有机构称，无论是消费降级还是消费升级，消费板块在未来十年，甚至二十年时间里依旧有望成为股市中的领跑者。在大消费板块中，食品饮料、医药生物、家用电器、汽车等最被机构看好。
那么，消费板块行业众多，应该如何挖掘其中的投资机会？本文提供三大逻辑，供参考。
1.在“入摩”名单中寻找标的。A股在6月将正式纳入MSCI，从公布的名单来看，在大消费板块中，医药生物和食品饮料占比较高，板块龙头估值性价比凸显。（参考表五）
2.从机构密集调研的公司中挖掘优质股。东方财富Choice数据显示，近两周来，大消费板块成为机构关注的重点，多家医药、家电、服装板块公司迎来大量机构集中调研。（参考表六）
3.从业绩、估值、行业地位等甄别并布局成长性较强的个股。本文根据天风证券、东吴证券、东兴证券、国信证券等机构以上述三个维度为条件，筛选出部分成长性好的上市公司。由于篇幅限制，本文无法一一列出每家企业上一年的营收、销售毛利率、净资产收益率等指标，仅整理上述机构看好的行业和标的，供投资者参考。（参考表七）
特别声明：本文梳理券商观点整理而成，是出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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