09.11 顧家轉債（754816）申購價值分析2018年9月12日

9月12日顧家轉債（754816）將要發行10.97億元，發行規模適中。截止今日對應正股顧家家居(603816）轉股價值92.02，溢價率8.67%，出現了正溢價，從目前的申購數據來看，並不是理想範圍，存在較大的破發風險。

顧家家居(603816）顧名思義家居行業，主要經營軟體家居，屬於國內軟體傢俱的龍頭企業。近年來，營收和淨利潤保持穩定同步增長。但是所處行業和房地產高度相關，房地產已經過了黃金時期，加上目前實際社會情況，消費降級，預計高速增長難以維持。目前公司現金流穩定，財務穩健，整體質量較優。本次可轉債募集資金主要投向年產80萬標準套軟體傢俱項目，未來有望成為新的增長動力。

公司表示控股股東顧家集團承諾出資不低於5.2億元參與優先配售，佔比47.4%。同時前期股東增持股份，可見公司對自己的股價還是有信心的。結合發行總量，預計頂格申購又是萬元戶。顧家家居(603816）目前絕對估值較高，相對估值不高，PE,PB均處於歷史最低估值區域，且處於近期上市的次新股。雖然公司整體質量尚可，考慮到溢價率，尤其是對接下來的行情偏謹慎，保守起見放棄申購。但同時又彷彿看到了曙光轉債的影子。正股存在高成長預期，股價波動率大，使得溢價變化較大，激進者實在想申購，建議少量申購，降低中籤率，提高容錯率，當然長期配置是另外一回事，如果明日正股有所回暖，計劃申購10分之1，申購1到2籤，即使超額中籤，也只會繳款1到2籤，當然破發是最好的，而且這種概率還很高，上市後積極關注。