曾经被称为“A股体育品牌第一股”的贵人鸟，如今正处于债务违约的漩涡，债券余额为6.47亿元。
这个当年直逼李宁、安踏的民族品牌，现在已是一缕“僵尸股”，市值直跌400多亿，缩水90%。如此猛烈的暴跌让人非常诧异，很多人曾经都分析过贵人鸟这家公司，一家服装企业是如何把自己逼到这种境界的？
根据贵人鸟自己的解释，最直接的原因是财务费用及管理费用的大幅上涨，以及部分体育产业投资布局尚未实现稳定收益这两点。
过去两年，贵人鸟的财务费用和管理费用非常之高。2017年和2018年的财务费用都在2.3亿左右，但这么高的营销开支丝毫没有带来营业收入的增长，甚至还下滑了4个亿左右。而贵人鸟的这笔大头钱几乎被用来买买买~
2015年1月，贵人鸟2.4亿元人民币曲线入股虎扑体育，直至2016年底又追加到了6.3亿；
2015年7月，又投资了西班牙体育经纪公司BOY，烧去2000万欧元；
2015年11月，1.3亿元发起设立康湃思体育，开展大学生体育赛事运营；
……
看起来，贵人鸟要做“全能体育”产业链。但最终的结果是这些收购的、标的，能盈利的很少，亏损的却一大把，还有一些经营不下去的，最后迫于无奈只能注销。
贵人鸟多元化的“初心”，我们可以理解。甚至于“买买买”这样的事实本身是否有问题，我们也不能一概而论。比如安踏收购FILA和Sprandi，李宁拿下Danskin品牌、意大利乐途等，都获得了肉眼可睹的成功。而且论多元化的复杂程度，李宁也不落下风，连竞争异常激烈的童装业务都搞了起来，但是这些公司，为什么都没有像贵人鸟一样疲于奔命，（更多资讯关注头条号：快看时尚）顾首不顾尾？
贵人鸟的野心太大，加杠杆加的有些猛，超出了“生命不能承受之重”。贵人鸟过去两年的财务费用分别占总收入的7%和8.27%，而安踏历史上财务成本最高的一年(2017年)，其3.22亿的财务费用也仅仅占比总收入的1.9%。实际上贵人鸟这几年平均35%的毛利率甚至都不如安踏的50%，接近70%的资产负债率更是远远超过安踏等同行。不知道产品既不赚钱，偿债压力又高的贵人鸟从哪来的底气去做这样刀口舔血的行为。
多元化可以，但加杠杆的多元化，一定要量力而行！
安踏李宁的多元化成功，也是看菜吃饭，一步一步看着经济效益走下来的。而贵人鸟的多元化，好像在项目遴选，乃至尽调考察上有些盲目，部分泛体育的标的缺乏关联性，好像是被贵人鸟从潜意识里将其“强行设定”为互补产业。
很显然，贵人鸟对“多元化”的理解本身似乎出了差错。
多元化战略目的是什么？通常情况下都是为了抵御风险，增强实力。但从贵人鸟身上，我们并没有看出来“抵御风险”的意思。收购的标的很多都是华而不实，而全资控股的形式又需要为其盈亏负责，这本身（更多资讯关注头条号：快看时尚）就是风险点。
贵人鸟有这么多经验丰富、分工明确的选手去协助其经营与打理吗?在没有业绩承诺和对赌协议的情况下，注定了贵人鸟在面对这些定时炸弹时，当上“冤大头”的概率大大增加。而且你可以看到杰之行、名鞋库这些相对还是偏“重”资产运营，优先占用有限的经营资金，导致AND1，PRINCE这样的新品没办法放量，这不是舍本逐末吗？
不仅引来了外部的风险，还耽误了主业的正常运营，这样的多元化还能频频尝试吗？
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