国泰君安11月28日发布对银河娱乐的研报，摘要如下：
本报告导读：
2019Q3业绩超预期，VIP业务及中场业务短期承压，但项目建设按计划进行，看好新物业发展潜力。摘要：我们下调银河娱乐公司2019-2021年营业收入分别为518.21（-29.10）亿港元、533.98（-71.31）亿港元和628.20（-87.76）亿港元，归母净利润分别为128.07（+2.7）亿港元、133.53（-6.53）亿港元和155.56（-16.67）亿港元，对应2019-2021年EPS分别为2.96（+0.07）、3.08（-0.15）和3.59（-0.36）港元，对应P/E分别为17.8x、17.1x和14.6x，EBITDA分别为150.28亿港元、160.19亿港元和194.74亿港元，对应EV/EBITDA分别为14.2x、13.3x和10.9x，给予“增持”评级。下调盈利预测主要是由于澳门博彩行业受宏观经济影响较大，且银河三四期项目延期。公司Q3业绩持续下滑。银河娱乐2019Q3净收益127亿港元，同比减少4%。经调整物业EBITDA41亿港元，同比下降5%。收益总额143亿港元，同比下跌6%。VIP收入64亿港元，同比减少13%。中场收入73亿港元，同比上升1%。公司业绩超预期主要来自于贵宾分部赢率较2018年同期有明显提升。受翻新工程、经济下行环境、同业竞争及中场化政策导向等多重影响，第三季度总收入、VIP收入及中场收入表现皆差于行业平均水平，银娱市场份额减少1.4%。但随着翻新工程的完工，公司高端博彩业务表现将企稳。而普通中场收入保持稳定发展的良好态势，中长期来看将抵消VIP业务疲软的负面影响。项目建设按计划推进，保证公司中长期发展潜力。①第三期工程目标将于2020年完工，2021年开业，第四期预计从2022年陆续使用。将新增总共4500间客房客房。此外将建设配有16000个座位的多用途场馆，预计中场客流将借此得到进一步提升。②公司将持续推进横琴度假城计划和日本项目计划。风险提示：中美贸易纠纷对行业的影响；项目建设进度低于预期；宏观经济增速下行等。
关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯
閱讀更多 同花順財經 的文章
