文丨敖翀
“双百行动”是国企改革由点到面全面推进的尖兵，其相关的系列改革措施具有很强的示范效应，目前区域性的试点改革有望进一步提速，云南省有色行业国企改革已经取得了阶段性成效，政府通过政策支持和金融支持的方法，完成了产业集聚和转型升级，未来仍有进一步整合的空间，“自下而上”的阶段正在加速展开，我们从四个维度梳理了国企改革的相关标的，强烈建议关注相关板块投资机会。
▍“双百行动”是梯次展开、纵深推进、全面落地的国企改革新局面。
国务院国有企业改革领导小组选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，在2018-2020年期间全面落实国有企业改革“1+N”政策要求，成为市场竞争力显著提升的国企改革尖兵。首批入选“双百行动”的有色企业共有22家，包括14家中央企业子公司，以及8家地方国资委所属重点企业。
▍直接参与“双百行动”的有色上市公司为中钨高新、钢研高纳和西部黄金。
受益于上市公司平台，中钨高新、钢研高纳和西部黄金能够较容易地使用资本市场渠道进行股份增发或员工持股从而快速地引入民营资本或自然人作为股东，发挥民营资本的优势和给员工充分的激励作用，提高国有上市公司的经营效率。
▍大股东参与“双百行动”的上市公司包括江西铜业、山东黄金、贵研铂业和锡业股份。
此类“双百行动”国企均为地方国资委所属的重点企业，通过引入社会资金共同投资相应具备协同效应的资产，将同一区域的优质的资源进行整合，达到区域协同和产业链协同的双重目的，从而最大程度的提高上市公司的运营效率和盈利能力。
▍存在上市公司对受同一母公司控制的“双百企业”参股的可能。
主要关注上市公司和“双百企业”业务之间的协同效应及其对应混改的后续方向和计划。若上市公司对“双百企业”进行参股，则可发挥上市公司在该领域内的产业规模优势，向上下游拓展，减少同业竞争，从而提高资产运行效率。
▍风险因素：
宏观经济波动，“双百行动”政策执行力度和推出时间不及预期。
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投资建议：目前看“双百行动”试点企业的综合改革和区域性的试点改革有望进一步提速，“自下而上”的阶段正在加速展开，强烈建议关注“双百行动”相关国企改革的投资机会。推荐直接参与“双百行动”的中钨高新、钢研高纳和西部黄金，推荐关注母公司参与“双百行动”的江西铜业、山东黄金、贵研铂业和锡业股份以及与“双百企业”业务协同效应明显的罗平锌电，云南铜业和驰宏锌锗，推荐关注院所改制推进路径下的安泰科技和有研新材。
本文源自中信证券研究
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