04.20 李志林：中美贸易战下的股市策略调整

04.20

随着中美贸易战的不断升级，美国商务部封杀美国公司对中兴通信的芯片供应，美国商务部将公布第三批1000亿美元加征关税的进口商品清单，从上周四起，A股连续大跌，从3208点—3071点，7天跌掉137。并于周三盘中击破3062前低点，最低至3040点，周线2连阴。市场进入了3100点—3000点区间的弱势震荡，二次探底在所难免。

到目前为止，中美双方的贸易战仍在激烈较量的过程中。因此，投资者的策略也应作出相应调整。

1、做好贸易战升级准备，控制仓位。

鉴于中美双方目前都是针锋相对，以招对招，互不退让，中国政府已做好双方贸易归零的最坏打算。

同时，美方也清楚地知道，当贸易战打到极端状况时，必然是“杀敌一千，自损八百”，甚至“杀敌八百，自损一千”，也会对美国政府和消费者造成巨大损害。

因此，中美双方最终通过谈判，双方让步，来解决贸易争端，可能性仍然存在。近日，美国已同意在WTO范围与中国进行磋商的意愿，但真假难辨，估计日后好消息与坏消息会反复交叉出现。因此，股市也不可能一路下跌，而是不时会出现强劲反弹。毕竟，A股的空间位置，比美股低得多。越往下，投资价值是显而易见的。

作为A股（尤其是持有周期性大盘股的投资者，最好的避险方法，就是控制好仓位，尽可能半仓操作，可进可退。

2、与去年相反，小盘股跑赢了大盘股指数。

试看今年以来，各指数的表现：

上证50从2860点—2647点，跌7.44%；沪深300从4030点—3760点，跌6.69%；上证指数从3307点—3071点，跌7.13%；深成指从11040点—10408点，跌5.72%；中小板从11069点—10523点，跌4.93%；创业板从1752点—1782点，涨1.72%。

再看春节以后各指数的表现：

上证50从2871点—2647点，跌6.82%；沪深300从3966点—3760点，跌5.19%；上证指数从3199点—3071点，跌4%；深成指从10431点—10408点，跌0.22%；中小板从10392点—10523点，涨1.27%；创业板从1646点—1782点，涨8.27%。

由此可见，今年以来，尤其是春节以来，3个小盘股指数明显强于3个大盘股指数，投资中小板、创业板的投资者是今年（尤其是春节）以来的大赢家。这种市场格局一经形成，就很难改变，很可能会主导今年全年，是投资者选择指数和市场的重要出发点。如创业板ETF成了大热门，规模扩大20倍。难道是一般投资者在买？

3、选股当以中小盘股为主。

去年，由于国家队牢牢掌控着大盘蓝筹股，政策和舆论导向始终强调：“大盘蓝筹股具有投资价值”，遂引导了公募基金和大部分私募基金清一色地买进大盘蓝筹股，抱团取暖。

于是，去年上证50从2286点—2860点，涨28.1%；沪深300从3310点—4030点，涨21.75%；上证指数从3103点—3307点，涨6.58%；深成指从10177点—11040点，涨8.48%，持有大盘股便成为赢家。而中小板从11484点—11069点，跌3.61%；创业板从1962点—1752点，跌10.7%，持有中小盘股，多数都成为输家。

今年市道则不同。由于国家队在年初从大盘股的高位撤离，机构抱团取暖的阵营被打散，新金融监管当局加强了监管、将杠杆、堵违规通道，涨了一年多的大盘股中获利盘有很丰厚，机构遂纷纷止盈，或因基民赎回而被迫对大盘股减仓，而市场大跌时，再也见不到国家队巨资坚决护盘动作。加上监管层和舆论导向也不再力挺大盘蓝筹股。所以，今年以来大盘股成了市场的获利回吐的对象、调仓换股得对象，成为做空的新动能。许多大盘股（如新华保险）已跌了45%，市盈率仍高达24倍。

相反，应验了“股市风水轮流转”的原理，去年跌了一整年的中小盘股，由于多数股跌出了价值和成长性，监管层便不再反复强调“反对炒小、炒新、炒差、炒重组、炒高价、炒高送转、炒概念、炒热点”。于是，在私募基金和游资的主导下，中小盘股成了领涨的急先锋，大批个股从最低点已上涨了30%—50%，近一个月上市的新股，平均10个涨停板，财富效应十分诱人。在市场整体资金不足，难以撬动大盘股的情况下，运作中小盘股无疑成了市场的最佳选择。

4、新经济概念股独占鳌头。

去年全年，乃至今年1月份，市场舆论还时兴“以大为美”、“以低估值为美”、“以传统产业白马股为美”。大多是机构的研究报告人认为，这仍将是2018年的市场风格，随形成了三个大盘股指数1月份的11连阳加7连阳。

但春节刚过，风向突变。在中央经济工作会议、政治局会议强调发展新经济方针的指引下，监管层的口风顿时变成了支持新经济、独角兽。IPO节奏由以往每周10—12个，变成了每周2—3个。在“发审被否三年不得被借壳”、“去主板上市须连续三年盈利8000万、去创业板上市须5000万”的新规压力下，130多家周期性产业的待IPO企业被迫撤销了排队，新股发审的过会率下降到30%—40%。此举明显是将机会留给了新经济独角兽。

尤其是近日美国商务部对中国著名企业封杀高端芯片，并将立法限制中国企业到美国高科技投资，显然是为了阻止中国制造2025规划的顺利实施。这就更加倒逼了中国政府和企业全力以赴，不计成本地公关研制高端芯片、半导体、集成电路、软件、云计算、人工智能、高端装备、5G等核心技术产业。

因此，在中美贸易战升级，对中小盘的新经济股构成了重大机遇，这些股的发展潜力和上涨机会，比99年5.19炒虚拟的网络股的机会更大、更持久。

5、关注有转型升级为芯片、集成电路等核心技术的改革重组股。

发展新经济，尤其是发展芯片、半导体、集成电路、软件等，已经到了刻不容缓的程度，

中国目前已具备了自主研发和生产中低端芯片的能力。在高端芯片上，中国仅在国防、军工、航空、航天领域，能独立自主地研制出来，达到世界先进水平，只是在工业和民用领域，由于长期以来美国都能大量提供，且比自主研发的价格便宜，所以多数企业就急功近利，放弃了自主研发，一味依赖进口，2016年中国进口芯片就花费了2300亿美元。

只有华为，有先见之明和忧患意识，去年就研制出了领先于苹果的麒麟970芯片，今年2月又研制出巴龙5G01芯片，再度遥遥领先于世界，从而引起了美国的恐慌。

这表明，中国不是没有设备、没能力高出高端芯片，而是没有战略远见，没有发挥举国体制的优势，政府没有主导整合国内的高端人才和技术力量，大力度地去攻关，掌握核心技术。所以导致了别人一旦封杀，中国的龙头通信高科技企业就休克窘迫局面。

如何尽快填补中国高端芯片、半导体、集成电路领域的空白呢？我认为有以下几个途径：

一是像攻关两弹一星和其他军工杀手锏武器那样，由政府主导，举全国之力，集中高端人才和技术积累，以及华为投4亿、2万研究人员的攻关经验，力争用3—5年时间，攻克高端芯片关。

二是特大型企业出巨资，与科研院所联合攻关。如4月17日，恒大地产与中科院联手，准备10年投入1000亿搞芯片和集成电路研制。

三是特大型优势企业收购技术领先的高科技产品，攻克高端芯片关。如4月18日，马云全资收购中国大陆唯一的自主嵌入式CPU IP Core公司——中天微系统有限公司。这是阿里巴巴芯片布局的重要一环，奠定了中国芯片实现自主可控的基础。此前，阿里还投资了寒武纪、Barefoot Networks、深鉴、耐能（Kneron）、翱捷科技（ASR）等5家芯片公司。

四是上海市政府和中科院联合设立了1000亿元规模的集成电路基金，在上海临港新区建立集成电路孵化基地。万业企业、上海临港等企业各投入了20亿和10亿元不等。该基金以运作了两年，已整合出不少成果。

五是中科电子科技集团利用资本市场平台，做大做强资本芯片、半导体、集成电路、软件、云计算产业。4月18日证监会副主席姜洋考察了中国电子科技集团总部和电科14所，鼓励14所利用上市公司平台，加大技术投入、加快研发速度，为实现芯片等核心关键技术的自主可控作出更大的贡献。他还表示，中电科集团要做大做强旗下拥有自主创新能力的高科技企业。中电科集团下拥有众多技术领先的研究所，如32所（华东电脑的大股东）真在攻关国家核心技术——亿次计算机和云计算网络软件等。

六是上市公司收购具有领先技术的高科技企业。如日前万业企业重大重组停牌，宣布收购上海凯世半导体有限公司股权。该公司从事集成电路和软件的设计和制造，领军人物为从美国硅谷回国人员，在集成电路、芯片的离子注入技术上，拥有世界领先地位（据上证报），去年3月已在上海临港新区建立基地和流水线。

现在，正是国改股和重组股，利用并购芯片、集成电路企业，走转型升级之路的最佳时机。

今年2月初大盘的暴跌，春节以来，市场上很多人，包括各个微信群，都不看好今年股市，为指数的涨涨跌跌所烦恼，故选择退出股市规避风险的策略。这是有道理的。

说实在，我（公众号：李志林）从年初起，就不看好今年的大盘股行情，当然也不看好3个大盘股指数。

我又认为，当今中国股市虽然已很难有全面牛市了，但不等于没有结构性行情机会。

我甚至认为，在大盘指数呈熊市的市道，对基金风格的投资者而言，个股获利的机会反而更多。

殊不知，在多数人不经意中，今年春节以来，有一大批新经济的中小盘股，已走出了趋势性的上涨行情，其中，既包括创50中十几只上市3年以上、估值30倍左右市盈率、业绩成长型超过40%的优质高成长股，若干中小板高成长股，也包括沪深主板中的优质高重组次新股，以及主板中的若干软件股。其中，涨幅普遍在30%——80%。如果分散投资、做波段，收益则更加丰厚。

实践出真知。因此，我对今年股市的看法是：要淡化大盘指数，不以此作为度量大盘好坏的唯一根据。在选股上，抓小放大、抓新（新经济）放旧（传统产业）、抓跌（去年全年下跌）放涨（去年全年大涨）；拥抱新经济的龙头，分散布局，不惧震荡，追跌杀涨，敢于阶段性了解胜利果实。我相信，这样就能把握住与去年截然不同的2018股市新结构性行情。

并且，中美贸易战消息的反复越频繁，股市的震荡越大，监管层受到的压力越重，投资者捕捉优质个股大幅波动的机会也就越多。

对大多数投资者而言，今年的股市比去年好做。即便打平手的人，至少目前还大赚了大盘指数！