继一季度丙烯出现大涨大跌之后，5月下旬丙烯又迎来一轮大跌。那么，两轮行情之间有何异同？后期还是否会有新一轮类似行情出现呢？接下来请随笔者一起做一下简单梳理。
5月下旬，自8650元/吨到8200元/吨，近500元的跌幅仅仅用了5天时间。这也让丙烯再度成为行业谈论的焦点。毕竟，作为基础化工原料的丙烯，一涨一跌牵动的是整条产业链甚至是小半个化工圈的神经。
作为年内第二波大的涨跌行情来看，此轮丙烯跌幅与上一轮跌幅呈现出截然不同的特点。（参考上图山东丙烯走势）
区别一：3月份的那一轮大跌是“自下而上”，也就是下游先跌，丙烯后跌。而这一轮则是“自上而下”，是丙烯供应端失衡导致的丙烯先跌，而下游被动跟进。
区别二：3月份的那波行情更贴近基本面，而5月底的这一波行情则伴随着主力装置开停车、限产、限行等各类传闻，显得扑朔迷离，连行业内人士都有种“雾里看花”之感。
笔者亦有感慨，莫非前些年那个总让人琢磨不透的丙烯又回来了？
我们接着进一步分析行情。3月份的那一轮大跌创下了7300元/吨的年内低位，而这个点位也很可能是今年全年的低点。这是基于我们对过去10年丙烯价格走势的规律作出的判断，过去10年，每年丙烯价格的低点基本都会出现在3-4月份，也就是春节过后的一个月左右。PP库存在春节过后的快速累加是导致这一局面出现的重要因素，在此不做赘述。
而同样基于过去10年丙烯走势的规律，我们发现每年丙烯价格的高点多出现在10-12月份，也就是每年的第四季度。
以上规律是很容易被发现的，也常被用作对当年丙烯价格走势的判断。那么，我们根据以上规律，假设今年丙烯价格的高点也出现在第四季度，参照5月中旬丙烯8650元/吨的价格，今年的第四季度丙烯价格可能会轻松突破9000元/吨，甚至逼近万元？
然而事实真的会如此吗？笔者认为我们还需要认真考虑几个问题：
首先是丙烯上游原料。三大生产工艺对应的原料石脑油、甲醇、丙烷，其中相对容易判断的是丙烷，显然冬季对丙烷的硬需求几乎肯定将会抬高其价格。而石脑油价格则极其贴近原油，对于预测原油价格这一世界性难题，笔者只能很知趣的选择绕过……再看甲醇，回顾一下5月份，是涨的不够疯吗？下半年继续突破向上的概率有多大？
所以至少从原料来看，不确定因素还是比较大的。
其次来看下游生产利润。我们首先来回顾一下上半年几个主力下游产品的利润情况：
丁辛醇
过去的几个月丁辛醇成为了丙烯产业链上“扛大旗”的产品，正丁醇的毛利一度达到2000元/吨，为近年来罕见。然而，随着华北某大装置恢复生产，丁辛醇价格回落可能成为大概率事件。而且，下半年丁辛醇能否持续保持高利润也许还要打上一个问号。
丙烯酸
作为丙烯产业链上涨跌幅度最大的产品，“今天吃肉，明天喝汤”几乎是这个产品的常态。经历了一季度的大涨大跌和四、五月份的低位僵持之后能否迎来新一轮大涨还是值得期待的。根据往年经验，每年丙烯酸都会随着暴涨暴跌在某个阶段出现开工率的大幅度波动，届时可能对相应地区的丙烯消耗量造成明显影响。
PP
相对于粒料，PP粉料的开工率波动更加频繁。我们观察今年PP粉料的开工毛利基本维持在200到-200之间，而这还是建立在其行业开工率不高的基础之上。因此我们几乎可以判断今年下半年PP粉料的毛利可能会继续维持在这一水平上，同样可以判断PP粉料与丙烯的价差很难大幅度的拉开。
我们以上的分析更多是基于经验，然而细心的人会发现今年的行情还是有一些不同的，比如5月下旬的这一轮行情。当然这其中有如“峰会”等特殊因素，但我们还是要对不断出现的新情况保持警惕。
另外需要注意的一点是，丙烯产品几乎每一轮大涨大跌的行情背后都有一个“利好叠加”或“利空叠加”的过程。也就是说单独某一点利好或利空因素其实是很难带动丙烯市场大幅度波动的。因此上下游、各环节通盘考虑应当是我们判断行情的前期必备工作。
笔者希望通过简单的梳理，可以让大家对下半年丙烯的走势有一个更加清晰的认识，从而降低决策风险。
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