美聯儲在今年三次降息後，市場對其繼續降息的預期變得非常低，但這並不意味著負利率的危險已經過去。
《貨幣戰爭》作者Jim Rickards表示，各國央行都在試圖推出負利率，因此投資者們應當持有黃金等硬資產。
Rickards指出，和歐元區、日本以及瑞士不同，美國從未進入過名義利率負值狀態，但其曾經有過負的實際利率。
在上世紀80年代初，美國長期債券收益率即名義利率13%，而當時通脹達到了15%，意味著實際利率為-2%。雖然當時名義利率觸及高位，但從實際利率來看，資金成本非常低。
目前美國10年期國債收益率在1.8%左右，而美國通脹則在1.6%左右，以此來看，美國實際利率已經非常接近零了。
值得注意的是，雖然名義利率上，目前美國的利率遠低於上世紀80年代初水平，但其實際利率卻是高於當時水平的。
Rickards指出，正因此，實際利率才是需要關注的。
“美聯儲對衰退到來非常擔憂，並且看起來並沒有什麼準備。通常來說，需要降息500個基點才能讓美國避免衰退。在美聯儲上一個加息週期中，美聯儲試圖將利率漲至接近5%的水平，那麼到衰退風險到來的時候，就有足夠的降息空間。但他們沒能做到這一點。”
在這輪加息週期後，美國利率最高只達到了2.5%的水平，市場的反應以及經濟增長放緩使得美聯儲逆轉開始寬鬆政策。
“這對市場而言是好消息，但對為下一次衰退做準備則不是。”
此前美聯儲將其資產負債表規模從4.5萬億美元縮減至3.8萬億美元，這比第一輪QE之前的8000億美元仍然高出不少。
Rickards指出，這意味著，美聯儲僅僅部分正常化貨幣政策，並且面對新衰退風險到來缺乏彈藥。
“美聯儲陷入了難以逃離的兩難境地，它需要加息來為衰退做準備，但又需要低利率來避免衰退到來。眼下他們顯然選擇了後者。”
Rickards表示，一旦衰退到來，那麼美聯儲會降息1.5%到1.75%，那麼屆時美國就將進入零利率狀態，而其將再也無法抵抗衰退。
在這種情況下，美聯儲僅有的工具就是負利率、更多的QE、更高的通脹目標以及表示不會不通知就加息的前瞻指引。
“但負利率從來就沒奏效過，只會推動資產泡沫而不是經濟增長。因此沒理由認為下一次就會有用。”
Rickards表示，在這種情況下，是時候增持黃金和其它硬資產來保值了。
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