美联储在今年三次降息后，市场对其继续降息的预期变得非常低，但这并不意味着负利率的危险已经过去。
《货币战争》作者Jim Rickards表示，各国央行都在试图推出负利率，因此投资者们应当持有黄金等硬资产。
Rickards指出，和欧元区、日本以及瑞士不同，美国从未进入过名义利率负值状态，但其曾经有过负的实际利率。
在上世纪80年代初，美国长期债券收益率即名义利率13%，而当时通胀达到了15%，意味着实际利率为-2%。虽然当时名义利率触及高位，但从实际利率来看，资金成本非常低。
目前美国10年期国债收益率在1.8%左右，而美国通胀则在1.6%左右，以此来看，美国实际利率已经非常接近零了。
值得注意的是，虽然名义利率上，目前美国的利率远低于上世纪80年代初水平，但其实际利率却是高于当时水平的。
Rickards指出，正因此，实际利率才是需要关注的。
“美联储对衰退到来非常担忧，并且看起来并没有什么准备。通常来说，需要降息500个基点才能让美国避免衰退。在美联储上一个加息周期中，美联储试图将利率涨至接近5%的水平，那么到衰退风险到来的时候，就有足够的降息空间。但他们没能做到这一点。”
在这轮加息周期后，美国利率最高只达到了2.5%的水平，市场的反应以及经济增长放缓使得美联储逆转开始宽松政策。
“这对市场而言是好消息，但对为下一次衰退做准备则不是。”
此前美联储将其资产负债表规模从4.5万亿美元缩减至3.8万亿美元，这比第一轮QE之前的8000亿美元仍然高出不少。
Rickards指出，这意味着，美联储仅仅部分正常化货币政策，并且面对新衰退风险到来缺乏弹药。
“美联储陷入了难以逃离的两难境地，它需要加息来为衰退做准备，但又需要低利率来避免衰退到来。眼下他们显然选择了后者。”
Rickards表示，一旦衰退到来，那么美联储会降息1.5%到1.75%，那么届时美国就将进入零利率状态，而其将再也无法抵抗衰退。
在这种情况下，美联储仅有的工具就是负利率、更多的QE、更高的通胀目标以及表示不会不通知就加息的前瞻指引。
“但负利率从来就没奏效过，只会推动资产泡沫而不是经济增长。因此没理由认为下一次就会有用。”
Rickards表示，在这种情况下，是时候增持黄金和其它硬资产来保值了。
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