华西证券发布投资研究报告，评级: 增持。
TCL集团(000100)
1、关于面板价格:短期已现企稳，中期不确定因素仍然存在，长期中国龙头厂商掌握定价权。短期供需整体稳定，面板价格全面进入平稳通道；中期看面板价格的不确定性主要来自于供给层面；长期看以京东方、TCL华星为代表的中国龙头厂商掌握未来LCD面板价格定价权。
2、华星光电TV面板线满产满销，LTPS盈利扩大、AMLED年底量产，产业金融业务贡献稳定收益平滑面板周期，分红率可靠保障。
3、公司上游长期布局明确，战略协同效应有望显现，围绕半导体显示，产业金融及投资驱动业务发展和盈利稳健提升。
4、积极参与国企混改，长期价值仍被低估：公司优质金融资产超过180亿元，剔除金融资产公司面板资产价值市值350亿元左右，2017年公司收购华星光电10.04%股权时，华星光电估值超过400亿元（按照约1.5倍PB收购），目前华星光电价值被低估。
5、投资建议：我们维持2019-2021年归母净利润预测不变，分别为：40.10亿元、43.52亿元、47.29亿元，对应现价PE分别为13.3、12.2、11.3倍，维持目标价4.28元，由于股价已上涨较多，由“买入”调整为“增持”评级。
6、风险提示：TV面板价格持续大幅下滑；电视需求持续放缓；小尺寸面板竞争激烈。
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