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前言：
泡沫總有破的一天。
上週四於雅高控股（03313-HK）而言是個特殊的日子，早盤公司股價一改前幾個交易日的上揚走勢，急洩跳水並被按下緊急停牌健，截至當日收盤，股價報0.305港元/股，跌97.94%，市值為9.45港元。
有趣的是，此前一個交易日公司股價剛剛登上歷史頂峰，最高為14.96港元/股，彼時市值為463.61港元，一天蒸發近454港元。
而縱觀雅高控股上市以來的股價走勢，2013年至2018年的五年間其股價一直處於低線橫盤狀態，進入2019年開始逐漸拉昇，累計漲幅近40倍。
或也正因股價在二級市場上的亮眼表現，雅高控股在今年11月8日入選MSCI中國指數，首次得到市場的認可。
如今看來，這樣的高光時刻著實短暫，股價暴跌背後，誰是幕後推手？
股價緣何閃崩？
對於此次原因，市場上的多數聲音是：或是源於媒體的一篇質疑性報道。
報道當中直指雅高控股股價虛高，已脫離公司基本現實。屋漏偏逢連夜雨，隨後MSCI基於市場參與者意見，最終決定將雅高控股剔除MSCI指數，消息面上的兩點直接成為公司股價被嚴重踩踏的導火索。
但這也並非偶然，財華社發現，雅高控股自身帶有很多“暴漲暴跌股”的共有特點，很容易成為被資本炒作的對象。
其一在基本面上，據東方財富網顯示，雅高控股是一家集大理石礦山開採、生產加工、產品研發、高端訂製、整體空間解決方案為一體的全產業鏈品牌運營商。
目前，公司擁有中國最大的灰白色大理石礦山,產品覆蓋大理石大板、標準板、工藝面、拼花、異形、衛浴、工藝品及家居訂製產品等,分銷網絡覆蓋全國及世界50多個國家和地區。
2013年上市港交所以來，公司營收整體呈現逐年增長態勢（2013-2018年分別為1.40億元、3.44億元、3.32億元、10.59億元、12.71億元、5.37億元）（人民幣，下同），但從同期歸母淨利潤來看，2013-2018年分別為-40.20萬元、1.02億元、7540.70萬元、-54.60萬元、845.00萬元、-3.96億元，整體走勢猶比過山車，雅高控股不光增收不增利，近些年事實上已陷入虧損狀態。
經營業績不太好看外，還總體呈現大起大落之勢，於市場有很強的迷惑性。
其二在股權結構上，截至2019年6月30日，公司主要股東的持股佔比近80%，股權結構較為集中，對於雅高控股這樣的小盤股，股東操縱股價更為容易，往往僅需拋售少部分股份，就可導致股價大幅下跌。
事實也正如此，今年雅高控股股價的暴漲暴跌背後少不了股東的頻繁操作。東方財富網顯示，今年以來主要股東包括梁迦傑、周成九、上海際華物流有限公司、The Carlyle Group L.P.等合計減持約23億股。
而從減持時間來看，多數集中在今年9月份以前，此段時間正是公司股價持續走高的時間段，股東高位套現心思似乎很明顯。
細究此前雅高控股股價暴漲原因，除去公司股票被選入MSCI指數提振市場信心外，最為關鍵的一點源於今年其頻發併購帶來的市場預期。
上文我們提到，雅高控股近些年的經營業績並不理想，尤其在2018年公司在年報中披露業績下滑包括商品貿易產品交易規模縮小、大理石產品價量雙下跌等因素，可見其在市場上主業發展現狀並不濟，由此公司在2019年走上了多元化擴張之路。
財華社梳理其公告發現，下半年以來雅高控股先後斥資收購了碳酸鈣生產及銷售企業、及上海多處物業項目。
由此，支撐雅高控股今年的股價不斷拉昇，但矛盾點在於股價上漲的同時，公司股東卻在頻繁減持股份，這一反常難免讓市場質疑公司股價的合理性，甚至有人給其扣上了“莊股”的帽子。
“閃崩股”背後有何相似點？
如此種種，雅高控股的暴跌也不無奇怪。
而在港股市場，類似於雅高控股這樣暴漲暴跌的個例並不在少數，同日與雅高控股一起閃崩的還有另一家公司卡森國際，截至當天收盤，其股價報收0.455港元/股，暴跌90.07%，市值較前一日蒸發55億元。
再早些時間，今年年中港股市場的一堆小盤股曾集體上演暴跌潮，財華社曾分析的星亞控股（08293-HK）就與如今的雅高控股在多方面存有相似特徵，如基本面不堪、股權高度集中、股東頻繁減持等，就連二者的K線圖走勢都出人意料的相似，細看你會發現這些個股的股價走勢都是經歷很長一段時間的低位橫盤期，隨後出現暴漲，股價持續拉昇，接下來股價開始震盪，而後在某個時間點閃崩......
這是一場資本的炒作遊戲，同時也是港股市場的一個亂象，因企業上市港股的門檻沒有A股那般複雜，且股價不設漲跌幅限制等一些特殊的上市制度，致使港股市場殼股遍地、股價暴漲暴跌現象頻現。
當前，儘管監管在不斷加大力度整治市場亂象，打擊“殼股”，但投資者面對具有以上特徵的個股仍需謹慎。
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