張 歆
A股市場有序“復工”，投資者“購買力”爆發！
首先是2月19日，滬深兩市成交總額達到1.04萬億元。這是滬深兩市自2019年4月8日以來第一次成交總額突破萬億元。此後，萬億元這一量級似乎成了A股總成交額的“標配”，2月19日至2月26日，A股市場成交額連續6個交易日破萬億元。其中，2月25日，滬深兩市成交額達1.42萬億元，為2015年11月份以來的新高，當日深市對於成交額新高貢獻度頗大——無論是成交筆數與委託交筆數均刷新紀錄。
筆者認為，A股市場呈現出的投資者“購買力爆棚”，實際上是政策面、資金面和信心面多重積極因素疊加的效果。
其一，金融戰“疫”與復工復產均有序推進，政策力度超預期，且效果開始顯現。
雖然受到疫情擾動，但無論是金融戰“疫”還是有序復工復產，“中國方案”均贏得最廣泛相信與尊重。新冠肺炎疫情發生後，中央應對疫情的研究部署可以形容為“高規格、大力度”，包括實施積極的財政政策，有針對性的減稅降費措施，穩健且靈活適度的貨幣政策；推進就業優先政策，有序推動各類企業復工復產；積極擴大內需、穩定外需，加快推動建設一批重大項目，加快釋放新興消費潛力，加大貿易融資支持等。
在力度超預期政策的支持下，中國經濟的抗侵襲能力顯著增強，活力快速恢復，“中國產能”及時響應世界經濟訴求，中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。甚至於，經此一“疫”，產業結構優化加速，且調整並不僅僅出現在防疫物資領域。從對於“風口”最具敏感性的資本市場的反應來看，在線教育、生物醫藥等高科技、高附加值行業，智慧農業、鄉村振興等傳統產業轉型，均已經率先吸引了資金的大規模流入。
其二，A股市場投資者持續結構優化，更有機構資金化身“霸道總裁”。
對於A股市場而言，投資者群體中相對更具專業度和信息獲取能力的機構投資者的力量正在增強。從中國結算公佈的近20個月的數據來看，機構投資者穩健增長，入市速度“跑贏”了中小投資者。
更能凸顯機構態度的是“霸道總裁的強勢寵”——近期A股市場有近百家公司修改或新披露定增預案，其中多家公司獲得單一機構“包場式”認購。
其三，上市公司質量提升以及賺錢預期激發市場信心，投資者入場意願明顯提升，且槓桿資金活躍。
數據顯示，1月份新增投資者80.07萬。截至2020年1月末，已開立A股賬戶的自然人和非自然人投資者合計1.599億，四捨五入也就成為市場頗為關注的“A股投資者首達1.6億戶”。
對於A股市場而言，表面上來看，吸引新投資者入場和交易的是賺錢效應，實則應該是上市公司質量提升、規則完善帶來的賺錢預期，是對市場健康發展的信心。
另外，槓桿資金的態度也能在一定程度上顯示市場信心。2019年12月18日以來，融資餘額始終保持在萬億元級別以上，槓桿資金快速增長，持續活躍，顯示出參與者的風險偏好正在上升。
更令人欣慰的是，近兩個交易日，A股市場的活躍成交是在海外市場明顯下跌的環境下實現的。雖然全球股市通常難免“山川異域，風月同天”，但是A股市場的表現證明，其投資理性和獨立判斷性顯著增強，這或許是市場更大的寶藏。畢竟，信心和資金同樣寶貴。
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