中投证券(香港)2月25日发布对新意网集团的研报，摘要如下：
新意网公司上周五发布2020上半财年业绩。公司近三月股价表现跑属于大盘，结合基本面，我们认为当前估值吸引。投资亮点：1)短期疫情期间远程工作需求增加，公司原有用户进一步激活；2)管理面积稳居香港数据中心龙头，年内新中心将建成，原有中心负荷量提高，增长潜力有保证；3)中国工信部提出加快5G建设，扩大网络消费，此举有利于处于产业链尾端的数据中心公司提前受益；4)与美股A股同类公司相比，估值吸引；5)股东实力强劲，派息稳定，2020财年有望维持派息，当前价格对应股息率3%以上。
利好因素5G建设有望加快，长期将利好数据中心供应商。工信部于2月22日召开电视电话会议，要求加快推进5G发展、做好信息通信业复工复产工作，推动信息通信业高质量发展。数据中心公司位于产业链后端，需求增加将出现在5G建设投入使用后，当企业客户对信息存处量的需求增加之时。我们认为中国5G建设速度的加快将加速行业整体发展，香港市场亦有望受益。新意网是香港最大的数据中心供应商之一，旗舰数据中心是香港公认的主要网络连接枢纽，未来公司有望受益于5G发展提速。上年社会活动对公司影响小，近期疫情使部分客户的远程办公需求提升。据悉2019年的社会活动对公司影响较小，主要客户对于数据中心这类基建设施的需求仍在持续放量，将军澳旗舰数据中心MEGAPlus持续有新客户进驻。今年疫情以来，由于客户远程办公需求增加，金融类、互联网类客户短期活跃度得以提升，惟零售客户受到影响。将军澳与荃湾新项目建设持续推进，未来业务扩张有丰富的面积储备。将军澳旗舰数据中心MEGAPlus是将军澳区内唯一建于专属用地的数据中心，不受任何土地使用（如转租）限制。目前公司正着力建设毗邻MEGAPlus的全新用地项目TKOTL131（该地于2018年购入，是香港最后一块高端数据中心用地），项目将提供约120万平方呎的楼面面积，现正处于最后设计阶段，预计于2022年一期（60%容量）完工。全面落成后，新意网将会在将军澳占地约170万平方呎的楼面面积，成为香港主要数据枢杻，提供一体化设施服务，并具有更显著的营运及成本协同效应。公司亦积极发展荃湾新用地TWTL428数据中心项目。TWTL428邻近现有的数据中心设施JUMBO，将为公司于荃湾区内的数据中心容量扩展约20万平方呎楼面面积，预计TWTL428项目将于2022年落成。整合数据中心资产，已有中心利用效能将提升。除发展新用地项目外，新意网亦继续投资以提升现有设施水平，公司旗下的亚洲网络连接枢纽MEGA-i将在2020年底完成优化工程，届时将可提升40%电力容量，实现更高的空间使用效率。公司在2019年10月从股东购入数据中心设施MEGATwo产权，以备未来进一步提升基础设施及服务质量。估值结论：下调短期盈利预期，目标价6.57港元，看好数据中心未来容量释放及长期稳定派息。我们对公司业绩的稳定增长保持乐观，因为在需求端，5G建设加快、云服务厂商的需求持续强劲；在供给端，公司未来的数据中心面积供应储备丰富，优良的服务质量与口碑使新意网成为香港市场的有力角逐者。由于上半年收入增长低于前预期值，我们调低2019/20财年收入预测，调高费用估计值，现金流折现法得到目标价6.57港元。对比美股A股同业公司，公司静态市盈率/市销率分别为13.8/7.35倍，行业平均市盈率/市销率大概为57/8.38倍，显示公司是盈利能力强且低估值的标的；公司上一财年毛利率和净利率分别为57.2%/43.3%，显著高于行业平均水平33.6%/10.55%。且公司大股东实力强劲，新意网有能力维持长期稳定派息。风险因素：销售与管理费用上升；负债率高，贷款增加提高利息支出；盈利水平短期受影响；新客户入驻进度慢于预期；香港云服务市场需求增长逊于预期。
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