WIFI6發展的直接受益者——創維數字
今年WIFI6刷了一波屏，在17號也的文章中我們也詳細描述了一些，Wi-Fi 6標準2019年正式開始產品認證，Wi-Fi 6引入全新的技術，突破了Wi-Fi設備用戶高併發情況下時延大幅提升等問題，網絡速率與5G相當，能夠滿足5G時代大量應用的網絡能力需求。同時，由於Wi-Fi網絡部署和擴容成本較低，在室內、低移動性、大容量場景下通過Wi-Fi承載移動流量性價比較高，未來有望與5G長期共存，形成不同場景下的互補。
我們今天在這個板塊中詳細梳理了一下，並且找到了一支概念純正的優質個股，並且可以完美受益於行業的發展，這股就是創維數字。公司專注於為全球用戶提供家庭娛樂解決方案，以數字機頂盒核心業務為抓手，進一步拓展網絡接入設備（如GPON、Wifi6等）和數字智能終端。通過建立全球化拓展和供應鏈協調能力，形成了強大競爭壁壘。同時，公司背靠創維集團，可謂是"大樹底下好乘涼"。
公司業務板塊佈局
有線機頂盒市佔率分佈
同時，中國電信提出2020年終端發展目標，5G快速滲透，2020年國內VR出貨量有望井噴，產業加速發展在即，一體機VR成為未來趨勢。公司在行業低谷期進入VR市場，厚積薄發成長為國內主流品牌，強大資質有望入圍運營商集採，我們預計2020年公司VR有望貢獻超過5,000萬淨利潤。
公司不斷加強網絡接入設備板塊的拓展力量，全面進入智能接入網終端，推出了創維智能路由器、GPON、悅Me（2.0）智能網關（支持Wifi上網）等產品，網絡接入設備的收入也從2015年的3,975.27萬元增長至2018年的4.63億元，增長超過11倍。伴隨著2020年2月13日，小米發佈首款AIoT Wifi 6路由器AX3600（售價599元），Wifi 6路由器市場將明顯升溫， Wifi 6有望成為智慧家庭的新入口。根據第三方分析機構Dell'Oro預測，2019年，Wifi 6 AP將佔室內AP市場出貨量的10%，2023年達到90%，預計90%企業將部署Wifi6。公司可憑藉多年來在智慧家庭以及家庭娛樂解決方案上的積累，未來打造新的利潤增長點。
我們認為創維數字是機頂盒龍頭，受益於近期出臺的超高清產業發展計劃。長期來看，公司積極佈局運營服務業務，致力於由硬件商向整體方案提供商轉變，未來發展值得期待。並且隨著WIFI6發展，公司可自行生產相應設備，並且公司業務與WiFi6契合度高，未來可充分受益於行業發展。
我們預計公司 19-21 年歸母淨利潤分別為6.21億元、8.24億元、10.3億元；每股收益分別為 0.59元、0.78元、1.03元，對應的市盈率分別為 23倍、17.3倍、13.1倍。其對應合理估值的股價應為23--25元附近。
未來影響公司業績的主要因素在於雖然央視和地方省市已經提出了超高清頻道的上線規劃，廣電總局等部委也出臺了超高清視頻的技術和應用規範，以及電信運營商提出了未來的VR頭顯設備出貨計劃，但是未來依然存在落地和實施進度低於預期的風險。如果公司不能及時跟上超高清機頂盒、網絡接入設備、VR一體機等多個領域的技術更迭，不進行前瞻性的研發佈局，市場競爭力有可能在未來減弱甚至喪失。WIFI6在未來推進不及預期，也會影響公司未來發展的預期。
本報告的信息均來源於公開資料，本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，如有操作、風險自擔！
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