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【华泰有色李斌团队】新能源汽车产业链复工进展及产业要闻回顾
一、2019.11-2020.2重要新闻汇总
新闻线索：钴资源供给端整合和短缺趋势显现，氢氧化锂正成为动力电池主流原料。
1、2019.11据安泰科，刚果金政府试图拟定法令，通过国有矿业公司Gecamines新成立的一家公司控制手抓矿和民营采矿生产经营，法令有可能在2020年上半年就开始实施。
2、2020.1欧亚资源因缺乏资源暂停谦比希铜钴精炼厂生产，铜冶炼产能5.5万吨，钴冶炼产能约6800t。
3、2020.2 Tesla 2019Q4盈利等超预期。
4、2020.2.10 嘉能可（Glencore）表示已签署一项为期五年的协议，计划从2020年至2024年期间向韩国电池制造商三星SDI提供21000吨氢氧化物所含的钴。
5、2020.1.24-2.11 MB钴价持续小涨，2.11氢氧化锂开始涨价。
二、行业核心观点：2020-25汽车智能化电气化大势所趋，产业景气向上确立。2020Q2补库可期。钴供给收缩2020供需拐点向上确立，价格底部中枢MB $12/lb，2020目标预期$20-22/lb。锂于2020Q1步入底部区域，去库近尾，2020Q2预期修复，国内外价格对接修复涨幅预期20-30%；短期修复，中期供需拐点预期2021-22出现。
风险提示：钴锂估值透支价格预期涨幅，当前价格上涨20%，对应的年化估值多超PE 30X。虽距宁德时代估值仍有差距，仍须管控估值风险。
三、新能源汽车产业链复产进展
新能源汽车环节
国内大部分新能源企业在过年前一周以内才放假，响应政府号召2月10号复工，对开工影响时间在1-2周左右；预计2020Q1新能源车产销量同比下滑10-20%，电池装机量、材料需求也同比下滑。丰田、宝马和东风本田等车企延迟至2.17复工，Tesla上海工厂2.10率先复工；国内产业链对韩国现代和菲亚特克莱斯勒汽车等造成影响，致其暂停部分生产。
前驱体企业可能被动高价采购钴原料
格林美、中伟、邦普、优美科、金驰、佳纳等龙头企业三元前驱体产能大多位于湖北、浙江、广东、湖南等本次疫情高发地区，四区域前驱体产能占全国比例约为70%；部分三元前驱体企业假期间并未完全停产，疫情环境下，部分企业库存原料已经不多，或以被动采购高价货源解决问题，预计钴锂原材料将继续走高。
浙江2.10-24分批复工；广东2.10开始复工，部分电池企业2.17复工；湖南2.10开始复工；江西2.17开始复工；湖北复工时间待定。
大多数原料厂外地用工多，SMM预期2月开工率30-40%部分正极企业考虑适当延迟开工时间。
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