使用PE、PB为寿险公司估值是不准确的，因为寿险公司有一部分“隐藏的利润”尚未体现在财务报表中，净利润、净资产都是低估的。这部分隐藏的利润即“剩余边际”。越是好公司，剩余边际越高，像平安、太保、新华这样的公司，剩余边际是一个不可忽视的金额。
理解剩余边际要首先理解折现。
保险公司销售一张保单，每年收取保费一万元，共10年，那么站在第一年的角度来看，第一年的一万元、第二年的一万元或者第十年的一万元是不一样的。
第一年的一万元确实值一万元，第二年的一万元，相当于第一年的多少钱？这里的计算就要用到折现率。
如果折现率是2.5%，那么第二年的一万元，相当于第一年的10000/(1+2.5%)=9756元，第十年的一万元，相当于第一年的10000/(1+2.5%)^9=8007元。
保险公司在两个地方要用到折现率，分别是产品定价和精算评估。
产品定价，是保险公司在确定未来多年的现金流入时，采用预定利率将保险合同未来的保费收入进行折现，使其与预期现金流出相匹配。
精算评估，是保险公司在确定未来的现金流出时，
采用最优估计折现率将未来预期发生的赔付支出进行折现。剩余边际产生的根本原因在于，保险公司对产品定价和精算评估采用不同的假设。这些假设包括疾病发生率、费用率、折现率等等，其中对计算结果影响最大的是折现率。
产品定价采用的折现率叫做预定利率，通常是2.5%；精算评估采用的折现率为最优估计折现率，例如中国平安在2018年年报种披露，对于传统险采用的折现率是3.28%-4.75%，对于非传统险采用4.75%-5.00%。
当定价假设的折现率低于评估假设的折现率时，定价假设计算的结果就会高于评估假设计算的结果（因为折现率是分母），意味着保费收入的预期现值超过了未来现金流出的预期现值，两者之差，即剩余边际（具体的计算过程更为复杂，但为了便于理解，这里不展开叙述）。
剩余边际虽然是利润，但根据会计准则，这部分利润不能在当期的利润表中体现，而是要用一定方法摊销，在以后期间逐年确认利润。
如果定价假设计算出的结果小于评估假设计算出的结果，也就是保费预期现值小于未来现金流出的预期现值，这种情况在实践中也可能出现，会计准则称之为“首日亏损”。根据会计准则，保险公司应在当年将首日亏损全部在利润表中确认。
平安的寿险业务在2018年营运利润为713.45亿元，剩余边际余额高达7866亿元，是尚未确认的利润。由此可见，对寿险公司采用PE、PB估值会产生极大的误差
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