这篇文章，我们来进行综合案例的分析，我们选择的分析的对象是小天鹅公司。
我们先来看一下公司的基本背景，小天鹅它长期的聚焦主业的生产是国内的唯一从上个世纪70年代开始，一直延续到现在，是聚焦于洗衣机业务的这样的一家企业。那么它所处的是家电行业，家电行业的周期性通常来说不明显，国内的市场相应来说市场规模非常庞大，但是竞争也非常激烈，小天鹅最近这5年它的发展战略是这样的，从14年开始，公司营销的力度越来越大，特别是网络的这种营销相应来说获得比较好的成果，2015年美的跟小天鹅合并以后双品牌这种战略效果非常好，市场竞争力明显加强，从周转率从营业收入各个方面来说，都有了明显的提升，到2016年呢，公司的市场占有率进一步提升，2017年呢，公司的战略继续延续，做进一步的它的经营的这个优化，好我们再来看一下洗衣机这个行业这个发展的基本情况。
从2015年以来家电行业里面出现了这个增长比较快的有两个行业，一个是净水机，另外一个就是洗，相关的数据表明2016年我们国内家用洗衣机的总产量是了5886万台，同比增长了4.39%，而同期的总销量呢，是了5950万台，那么同比增长是6%，其中出口的数量是拿1835万台，出口的这个增速是最高的。接下来我们把公司利润表和现金流量表里面的一些相关的数据罗列起来，在同一张报表里面用它来进行后续的分析，涉及到了有营业收入，净利润，每股收益权益，净利率，销售毛利率，销售净利率，销售商品收到的现金，经营现金净流量这样的相关的一些这个了财务数据。接下来我们来针对的公司的利润表来做相关的分析。从上面的数据我们可以得到这样的一些分析结论：第一我们可以看到了，公司的营业收入的增长率跟净利润的增长率两者是基本是同步的，那么近三年它的平均增长率，营业收入平均增长25.61%，而净利润平均增长29.23%，那么相应的营业收入增长率是明显高于行业的平均增长率，但是我们看到2015年的时候，行业的增速是下降的，但是小天鹅反而是相对来说它的营业收入是增长的，而且跟它的净利润是它同向的变化的这样关系。第2个分析的结论，我们说了，公司的权益净利率呈现是明显的上升的态势，从2014年的16.73%进一步上升到了2017年的23.12%，那么权益净利率平均是高于20%，这个数字也是明显高于行业的平均权益，净利率的水平，我们发现呢，公司的销售净利率呈现着一个稳定的态势，基本上维持了8%左右的这样的一个数字8%的销售净利率也是明显的高于行业的平均水平，从权益净利率，从销售净利率。
我们都说了，看到公司呈现的是不断上升的态势，而且都是明显高于行业的平均水平，盈利能力方面来讲的话，是不是做的意思是很不错的，那么除此之外我们还关注了公司的现金流量的变化，我们认为小天鹅这是一家现金的流行的公司，因为公司的经营活动的现金流量一直是大额的净现金流入也就表明公司是有充足的能力可以去支付他所有的支出的需求。所以通过上述的分析，我们可以得出相应的一个结论就是了，小天鹅公司无论是在成长性，盈利能力还是在经营活动的现金流量这个方面，都表现的是非常，接下来我们再来做公司的资产负债表的分析，让我们把公司它的货币资金，股东权益，未分配利润，资产负债率，预收款项，应收账款的周转率，存货周转率等等这些相关的数据我们都把它罗列出来，相关的财务指标也进行相关的计算，以此来进行后续的分析。
针对公司的资产负债表的分析，我们有下列的结论，第一我们可以看到公司的预收款项一直非常高，而且这个数额呢还增加的越来越多，预收款项就意味着公司是用的是用户，或者说是相应的这个终端的这个资金来为自己的生产经营服务，那么就表明公司呢，对于代理商他的议价权是比较高的，那么这对公司的营业收入来讲是一个非常好的一个保障的作用，你提前收到了款项，针对公司的存货周转率，作为制造业来讲，存货周转率是非常重要的一个关键，那么我们看到长期以来小天鹅这家公司在存货周转率方面一直表现的都非常好，而且这个比例是远远高于行业的平均水平，第3点关注到的公司的应收账款是略微有一定的增长，反映到应收账款的周转率，最近这4年以来呢是小幅的下降，下降了一点点就分析原因，为什么我们可以看到公司的销售收入从14年开始超过了百亿，后续为什么应收账款的这个数额有一定的这个增长呢？
主要是来自于像苏宁，像京东这样的一些电商渠道，它随着了销售规模扩大带来的账款也对应的也就增加，这一步应该来说是没有办法避免的，我们分析的是呢，利弊的影响，我们说对于小天鹅公司来讲这个方面它是利远大于弊，从年报中间我们可以看到，在它的销售渠道方面主要是跟苏宁国美这样的区域性大客户开展合作，那么在电商领域公司也是持续加强跟各大平台的合作，公司的这个应收账款的周转率是高于行业的这个均值，那么这就说明了公司呢，在催款的力度方面一直做的不错，那么信用是略微有一定的放宽，这样是为了去刺激销售的增长。
我们认为呢，这个仍然是属于公司的合理的范围，相应带来的更好的结果，表现在了营业收入和利润都出现了更好的增长，我们再来看公司的偿债能力，那么通过计算它的诉讼比例，我们看到小天鹅公司每年的诉讼比例都是来一直大于一的，而且是高于行业的平均水平，这就表明公司的偿债这个方面是没有任何的问题，前面的利润方面的分析，再通过资产负债表的分析，我们认为这家公司在资产周转率在盈利能力，在偿债能力各个方面都表现出来了，非常强，环境的竞争力，那么对应体现在公司的股价方面，就应该反映出来这种增长的态势的变化，好，那么首先我们来看一下行业的需求，根据产业在线的数据，17年那么洗衣机的全国的总销量是按6406万台同比增长7.67%:06年的增速继续上升，那么内销的数量4413万台同比增长7.26%，出口的销量1993万台，同比增长8.59%，出口增长的速度更快，这个行业的基本情况作为小天鹅这家公司，从前面的它的发展战略，我们可以看出公司采用的是聚焦主业的战略，就是说公司盈利能力在不断的增强，行业的地位和市场的份额持续的提升，它是洗衣机行业里面最具有竞争优势的企业之一，在这种情况下，公司依然把所有的精力就集中在洗衣机这个主业的发展方面，那么17年公司的销量是同比增长18.37%，增幅远远高于行业平均水平，从出口情况来看我们前面看，国内的总的出口这个增速是最高的，对小天鹅公司来讲的话，17年它的出口从出口数量上来说，那么相应来说是份额占了19.4%国内的总的出口这个增速是最高的。
閱讀更多 招財福貓 的文章
