大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎大家
关注。这是四师兄第72篇上市公司估值分析。
【公司简况】：
安洁科技目前有三大主营业务，分别为消费电子功能件、消费电子金属结构件和信息存储及汽车电子产品相关器件，三大业务营收占比很平均，如下图：
【公司动态】：
从安洁科技的发展历程来看，2014年之前公司一直做的是功能性器件，2014年之后进行了品类扩张，延伸到了精密金属零件。
2014年收购新星控股，从事生产信息存储硬盘相关精密金属零件和汽车产品精密金属零件；
2016年，公司进入了新能源汽车业务，为国际客户提供配套精密功能性器件和精密金属零件；
2017年，公司收购威博精密，为消费电子提供金属精密结构件。
【股价变化】：
在毫无征兆的情况下，安洁科技，从17年11月开始暴跌，连续暴跌三个月，直接下探到18块左右，而后一直没有再涨起来，只有小幅波动。事出必有因，安洁科技之所以跌那么多，主要源于收购之后威博精密没有完成对赌业绩，形成了商誉减值。
但安洁科技最近越发活跃，主要是背后涉及的概念，苹果、华为、小米、消费电子、无线耳机、特斯拉、新能源汽车，真是不少。尤其现在特斯拉大涨，安洁科技的活跃也在意料之中了。
【估值分析】：
四师兄采用三种方法对其进行估值，估值结果系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市销率法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大不利变化；可比公司当前估值合理。
分析过程：
安洁科技2019年三季报，1-9月收入21.9亿元，同比下滑12.7%；归母净利润3.3亿元，同比下滑22.4%。单季度收入8亿元，同比下滑22.7%，净利润1.53亿元，同比下滑19%。主要是因为威博精密的金属件业务低迷，下游手机品牌出货也较为平淡，对公司业绩拖累较大。
由上述数据，我们预测公司2019年总营收大约为30亿元左右，同比下滑15.6%。当前行业内可比公司市销率情况，长盈精密为2倍左右、奋达科技3.5、环旭电子1.22、顺络电子8.24，平均值为3.74。
由于安洁科技的毛利率最高，因此我们也给予其略高于可比公司的市销率，再根据总股本6.89亿得出股价。
乐观：给予其4.75倍市销率，对应公司市值为30*4.75=142.5亿元。
中性：给予其4.25倍市销率，对应公司市值为30*4.25=127.5亿元。
悲观：给予其3.75倍市销率，对应公司市值为30*3.75=112.5亿元。
结论：
方法二：市盈率法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大不利变化；可比公司当前估值合理。
分析过程：
根据公司前三季度归母净利润3.3亿元，我们预测公司2019年净利润为3.3/3*4=4.4亿元，同比下滑19.6%。当前可比公司长盈精密市盈率为69.6、奋达科技66.76、环旭电子39.64、顺络电子52.94，平均值为57左右。
但中证指数网显示，公司所处的C39电子设备制造业当前平均市盈率为41.5倍，而公司当前动态市盈率仅31.33，所以我们结合实际情况给予公司不同的市盈率水平，再根据总股本6.89亿得出股价。
乐观：给予公司41倍市盈率，对应公司市值为4.4*41=180.4亿元。
中性：给予公司36倍市盈率，对应公司市值为4.4*36=158.4亿元。
悲观：给予公司31倍市盈率，对应公司市值为4.4*31=136.4亿元。
结论：
方法三：市净率法
重要假设：
公司经营状况不会发生重大不利变化；可比公司当前估值合理。
分析过程：
当前可比公司长盈精密市净率为3.97、奋达科技2.24、环旭电子4.62、顺络电子4.86，平均值约为3.92。其中环旭电子的净资产收益率是最高的，顺络电子次之，安洁科技和长盈精密相近，奋达科技最低。
公司当前每股净资产9.68元，市净率仅2.07倍，并且近一年均未超过2倍，今日创下近一年新高。但中证指数网显示，公司所处的C39电子设备制造业当前平均市净率为4.13倍，可见安洁科技目前相比同行业其他公司比较不被看好。
我们以安洁科技当前每股净资产为基础，结合实际情况给予不同的市净率计算股价，再根据总股本6.89亿得出市值。
乐观：给予公司2.4倍市净率，则对应股价为9.68*2.4=23.232元。
中性：给予公司2倍市净率，则对应股价为9.68*2=19.36元。
悲观：给予公司1.6倍市净率，则对应股价为9.68*1.6=15.488元。
结论：
估值总结：
从结果来看，市盈率和市净率方法估值要高于市销率。也就是说，安洁科技目前市销率和同行业公司相差不大，而市盈率和市净率是偏低的。
出现这种现象的原因，就是安洁科技虽然业绩表现不佳，但净利率表现还比较稳定。
总的来说，四师兄认为安洁科技的估值大约在120至160亿元，股价17.42至23.22元，当前价格20.05元处于中间位置。
今天四师兄对安洁科技的估值就到这里啦，明天跟大家约东旭光电，不见不散啊~
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