大家好，我是格菲四師兄，專注於公司估值研究、會盡量使用三種適配性較強的方法對公司進行估值分析。我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎大家
關注。這是四師兄第72篇上市公司估值分析。
【公司簡況】：
安潔科技目前有三大主營業務，分別為消費電子功能件、消費電子金屬結構件和信息存儲及汽車電子產品相關器件，三大業務營收佔比很平均，如下圖：
【公司動態】：
從安潔科技的發展歷程來看，2014年之前公司一直做的是功能性器件，2014年之後進行了品類擴張，延伸到了精密金屬零件。
2014年收購新星控股，從事生產信息存儲硬盤相關精密金屬零件和汽車產品精密金屬零件；
2016年，公司進入了新能源汽車業務，為國際客戶提供配套精密功能性器件和精密金屬零件；
2017年，公司收購威博精密，為消費電子提供金屬精密結構件。
【股價變化】：
在毫無徵兆的情況下，安潔科技，從17年11月開始暴跌，連續暴跌三個月，直接下探到18塊左右，而後一直沒有再漲起來，只有小幅波動。事出必有因，安潔科技之所以跌那麼多，主要源於收購之後威博精密沒有完成對賭業績，形成了商譽減值。
但安潔科技最近越發活躍，主要是背後涉及的概念，蘋果、華為、小米、消費電子、無線耳機、特斯拉、新能源汽車，真是不少。尤其現在特斯拉大漲，安潔科技的活躍也在意料之中了。
【估值分析】：
四師兄採用三種方法對其進行估值，估值結果繫個人研究成果，對他人不構成投資建議。
方法一：市銷率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大不利變化；可比公司當前估值合理。
分析過程：
安潔科技2019年三季報，1-9月收入21.9億元，同比下滑12.7%；歸母淨利潤3.3億元，同比下滑22.4%。單季度收入8億元，同比下滑22.7%，淨利潤1.53億元，同比下滑19%。主要是因為威博精密的金屬件業務低迷，下游手機品牌出貨也較為平淡，對公司業績拖累較大。
由上述數據，我們預測公司2019年總營收大約為30億元左右，同比下滑15.6%。當前行業內可比公司市銷率情況，長盈精密為2倍左右、奮達科技3.5、環旭電子1.22、順絡電子8.24，平均值為3.74。
由於安潔科技的毛利率最高，因此我們也給予其略高於可比公司的市銷率，再根據總股本6.89億得出股價。
樂觀：給予其4.75倍市銷率，對應公司市值為30*4.75=142.5億元。
中性：給予其4.25倍市銷率，對應公司市值為30*4.25=127.5億元。
悲觀：給予其3.75倍市銷率，對應公司市值為30*3.75=112.5億元。
結論：
方法二：市盈率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大不利變化；可比公司當前估值合理。
分析過程：
根據公司前三季度歸母淨利潤3.3億元，我們預測公司2019年淨利潤為3.3/3*4=4.4億元，同比下滑19.6%。當前可比公司長盈精密市盈率為69.6、奮達科技66.76、環旭電子39.64、順絡電子52.94，平均值為57左右。
但中證指數網顯示，公司所處的C39電子設備製造業當前平均市盈率為41.5倍，而公司當前動態市盈率僅31.33，所以我們結合實際情況給予公司不同的市盈率水平，再根據總股本6.89億得出股價。
樂觀：給予公司41倍市盈率，對應公司市值為4.4*41=180.4億元。
中性：給予公司36倍市盈率，對應公司市值為4.4*36=158.4億元。
悲觀：給予公司31倍市盈率，對應公司市值為4.4*31=136.4億元。
結論：
方法三：市淨率法
重要假設：
公司經營狀況不會發生重大不利變化；可比公司當前估值合理。
分析過程：
當前可比公司長盈精密市淨率為3.97、奮達科技2.24、環旭電子4.62、順絡電子4.86，平均值約為3.92。其中環旭電子的淨資產收益率是最高的，順絡電子次之，安潔科技和長盈精密相近，奮達科技最低。
公司當前每股淨資產9.68元，市淨率僅2.07倍，並且近一年均未超過2倍，今日創下近一年新高。但中證指數網顯示，公司所處的C39電子設備製造業當前平均市淨率為4.13倍，可見安潔科技目前相比同行業其他公司比較不被看好。
我們以安潔科技當前每股淨資產為基礎，結合實際情況給予不同的市淨率計算股價，再根據總股本6.89億得出市值。
樂觀：給予公司2.4倍市淨率，則對應股價為9.68*2.4=23.232元。
中性：給予公司2倍市淨率，則對應股價為9.68*2=19.36元。
悲觀：給予公司1.6倍市淨率，則對應股價為9.68*1.6=15.488元。
結論：
估值總結：
從結果來看，市盈率和市淨率方法估值要高於市銷率。也就是說，安潔科技目前市銷率和同行業公司相差不大，而市盈率和市淨率是偏低的。
出現這種現象的原因，就是安潔科技雖然業績表現不佳，但淨利率表現還比較穩定。
總的來說，四師兄認為安潔科技的估值大約在120至160億元，股價17.42至23.22元，當前價格20.05元處於中間位置。
今天四師兄對安潔科技的估值就到這裡啦，明天跟大家約東旭光電，不見不散啊~
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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