第二重倉股安潔出財報了，比較意外的是半年報又減值了，一開始看嚇一跳。以為踩了巨雷。後面發現大股東開始刮骨療毒了，應該屬於短空長多，這家企業還是踏踏實實做事的，並不是真正意義上的垃圾公司。
18年上半年安潔營收為14.66億，同比增長70.23%，Q2單季營收8.49億，同比17年4.32億增長96.5%。增長的原因主要是威博精密並表，上半年貢獻5.16億。拋開威博母公司上半年營收9.5億，同比增長10.33%，主要是新星表現較好，營收5.03億同比增長17%，淨利潤0.91億同比增長46.3%。分類是信息存儲和新能源汽車，跟特斯拉的關係比較大些。
母公司的蘋果主營業務，18年1H營收3.98億，同比去年3.93億變化不大。成本端2.74億同比去年2.28億增長16.7%，因此連累毛利下滑了9個多百分點。費用端主要是銷售費用和管理費用增長了近1500W。投資收益3000多萬，母公司的實際盈利能力是比去年下滑30-50個點的。和一季度相比情況類似。上半年真實營業利潤應該在7500W左右，淨利潤6300W+。淨利率16%左右，比16年行情最好的時候要下滑4-6個百分點。
那麼拋開商譽減值，上半年安潔的主營淨利潤應該是威博的7780W+新星的9120W+母公司的6300W=23200W。財報的2.37億淨利潤基本反應安潔上半年真實的經營情況。不要被扣非嚇壞了呵呵。
至於商譽減值是好事還是壞事，對於現在的安潔來說，個人認為應該屬於刮骨療毒，也算替小股東追回了損失，修復了長期投資價值的預期。畢竟今年威博的業績承諾是4.3億，半年報出來如果沒有減值，沒有補償款，看到威博的業績完成情況可能會更加恐慌，提前把雷收縮引爆了，未嘗不是一件好事。
而用補償確認威博無法完成的業績，保證了商譽減值不會持續的對母公司的利潤造成影響，像去年年報變臉就是因為純減值沒有計入補償顯得難看，這樣公司長期的盈利能力算是穩住了，也加強了對收購公司的約束性，不好好幹活除了補償還要回購股份，完成業績對賭期過後白撿一個子公司，但是得到了產業佈局和營收增長。只是暫時性的看不到利潤的貢獻而已。
現在的威博精密主要的情況是，營收短期在國內客戶上應該是無法取得突破了，未來看點還是在蘋果小件整合上。
整個手機鏈的業績情況和估值水平來看，當前120億的安潔是有優勢的。三季度預告的3.44億-4.47億。 上下限是1.07-2.1億。
去年威博8月份合併報表，三季度一共貢獻了1.98億的營收。按照上半年15%的淨利率，相比去年增加9000W的並表收入，淨利潤1300萬左右，影響微乎其微吧。
去年Q3安潔的淨利率還在峰值，高達22%。今年上半年新星+母公司的淨利潤6500W+9120W/營收9.5億，淨利潤為17.2%。
假如三季度營收沒有太大增長的話，在去年的營收基礎上加上威博一個月的收入就是預期營收了，大概是7.99+0.9。上半年新星表現比較好，所以三季度大概營收為9.19億。代入上半年的淨利率17.2%。單季淨利潤為1.58億。假如以旺季比較高一點的淨利率20%代入，淨利潤為1.838億。
以1.58億為最低標準，三季度安潔的實際業績區間應該在15%-23%之間波動可能性較大。
如果後續手機鏈市場需求復甦，特斯拉量產加快，安潔的彈性會比計算得出的更高。
目前信息全年的業績大概在5.8億左右。動態PE20倍。
PS：本週單週市值下跌了15%，一直在盈虧線上掙扎。開始感覺新低也還能穩住，重倉股一大跌就感受到了從頭到尾的涼意。上次感到一絲恐慌還是2017年完美24.6的時候，雖然很快就回到了30元的中樞，現在業績雖然好於當時，市場卻變得更差，黑天鵝頻發，僅僅是熬都變成一種需要勇氣的事情了。沒有辦法，只能再次降低預期，接受最壞的結果，據自己的觀察，股市中存在一個現象，所有股票相互比較拉長時間都會階段性的跑贏或者跑輸，股市沒有絕對觀點的對錯，都是階段性的，只要不割肉，那短期錯誤就會變成長期正確，長期正確也會變成短期錯誤，關鍵是對企業本質的判斷錯不錯。只有優秀的企業，才有機會脫穎而出，不虧錢，不管市場短期再怎麼孱弱，這個道理是不會錯的，因為研究能力有限可能會看走眼，但是如果始終看好找不到致命的矛盾，那議論股價是沒多大意義的，熊市多體會市場帶來的教訓和感悟，對各種突發利空的的心理準備，以及從虧盈利，到虧真金白銀，再到增量資金的枯竭，這種絕望復絕望的感覺，以後都是趨勢認知判斷的財富，大熊市空倉是最好的策略，絕對不是開玩笑，沒必要做這種費力不討好的拼命三郎。（作者：空之軌跡）
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