股票實盤第10期
春江水暖鴨先知，這曾經是某衛視某位分析師的口頭禪，近幾年我常用來形容證券行業股票。在去年年底的策略會上，我跟投資者說過一個觀點：2019年上半年買股票就買證券股，看起來我只能算是正確了一半，我算準了證券股在上半年會起飛，可是沒算準的是虎頭蛇尾，時間會如此之短。
目前已經到2019年年底了，再次展望2020年，證券這隻鴨子似乎有再次起飛的跡象。本期週報晚更，我就簡單談談對於這隻鴨子的看法。
一.這只是一隻沒有前途的鴨子，而且不便宜
我們日常所見的證券公司，實際上就是證券公司的四大部門之一—經紀業務。這是一個極沒有前途的門類，就是拉人炒股，炒短線而已。這也是為什麼我總是建議新人不要在這個行業裡浪費時間，因為目前券商的佣金戰已經無限開始接近0，未來你想拿高薪基本不可能。更為重要的是經紀業務採取的是“人海絞肉機”戰略，百里留一，並且需要永無止境的開戶。券商的另外三大業務：保薦、自營、融資融券雖然比開戶更穩定，也更有前途，但那隻針對個人。因為其所有的業務基本與證券行情是同步共振的，看待證券行業單談估值是沒有任何意義的，更加重要的是我國一線證券公司基本上都是A+H股同時上市，兩市估值差距明顯，如果港股估值是合理的，那就意味著A股最少貴了一倍。
二.近期證券股、市場有一些變化
週末談判基本確立了階段性協議，這對於股市來說是相當利好的，對於一些出口型企業也算是直接利好。再加上經濟工作會議整體給的金融政策預期也偏暖，所以市場已經提前出現比較明顯的漲幅了。在這個過程中，證券股中的高估值龍頭無疑就是中信建投，其表現非常強勁，這是一個比較明顯的信號。其實每年結尾與年初證券股都容易有一波脈衝式上漲，因為看好市場的資金會在這一階段加緊佈局，而看好市場整體意味著必然看好證券股。第二個原因不明顯但是確實有，那就是每年年底券商慣例式的吹行情。在眾多的推薦中，券商股本身也在其中。
週末的利好估計會刺激市場出現高開局面，這時買什麼就讓踏空者比較頭痛了，券商可能是一個比較好的選擇。因為市場情緒起勢時，券商股必然首先受益，這個邏輯並不難理解。難的是有沒有機會介入，並且這種上漲是否有持續性需要判斷。在這一點上，介入價格我很難幫到大家，對於這波可能上漲的性質判斷，我倒是認為去年底的情況與今年一對比，就可以有一個大概的判斷了。
三.2020年與2019年證券板塊的基礎條件對比
首先，上一年全年的行情，2018年行情慘烈程度稍次於2016年，是跌得比較慘的一年。這也決定了證券行業下跌幅度加上2016年下跌的，最慘時達到了70%，標準的熊市底。證券公司的業績也可想而知，那叫一個差。2019年超過一半證券公司的業績實現了翻倍，這一點就決定了2020年證券公司想要有大行情，只能是有市場有大行情，因為不存在超跌反彈這種情況。
其次，政策宏觀環境。2019年初是政策在極點的轉換期，從去杆槓到放鬆，適度投入流動性。而明年將是保證流動性適度寬鬆，兩者相比，我認為前者的利好程度更大。但是兩者總體狀況還是沒有問題，都屬於一個較好的情況。
再則，是否具備長牛基礎，大權重龍頭板塊是否出現。2019年初是證券股起頭，後續跟進的是豬肉、通信、醫藥醫療。但是問題是明顯的，沒有一個權重龍頭板塊的出現。醫藥雖然是大板塊，可是帶量採購影響了一大半醫藥股。其它的權重太低，無法形成全局行情。目前來看，2020年有機會成為龍頭板塊的行業，我暫時沒有什麼頭緒。
最後，經濟週期低點是否出現。經濟不見底，意味著股市的基本面沒有改變，經濟不到最差階段，意味調控無法馬力全開。2020年第一季度讓我們看看情況會變成什麼樣。
四.近期個人看法
我個人並不看好2020年上半年的行情，原因非常簡單，還沒有到最差的時候，轉折點未至。年底前我會考慮參與一下證券股的可能，但是更多的是一種投機。至於下半年，我參與的三大先決條件分別是：豬肉價格大幅下降，土地財政極度困難，基建類信託違約情況加劇。
證券這隻鴨子我想也只是打打水，脈衝一下，想飛起來是小概率事件！
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