原创： 陆庭祎 陈悦静 Beta理财经理家园
财商保典 Vol.159
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去年一天募集了300亿的兴全合宜、今年一天募集了600亿的兴全合泰，仍然历历在目。临近年底，兴全又双叒要发基金了！这次是浮动费率基金——兴全社会价值三年持有期混合型基金，由兴全“王牌”谢治宇担任基金经理，发售时间为12月23日至12月24日，募集规模上限30亿元。
很多资深基民对谢治宇并不陌生。谢治宇2007年加入兴全基金，现担任兴全基金基金管理部副总监。12年从业经验，拿过多次三年、五年期金牛奖，管理两个基金兴全合润和兴全轻资产从15、16、17、18开始，双双拿了四年金牛奖，史无前例。
（图 | BETA理财师APP - 基金经理 - 谢治宇）
在Beta基金经理评价中，谢治宇评分为83分，高于80分，属于优秀的基金经理。他较为注重资产配置能力，具有平衡的管理风格，偏好大盘股；2013-01-29至今，年化回报率高达22.56%。
这次兴全派出谢治宇应战，也意味着，和之前几只爆款基金一样，兴全社会价值有可能单日售罄。
01
三年持有期，值不值得等？
正如基金名称“三年持有期”所述，在发售公告中，我们注意到兴全社会价值最短持有期3年。也就是说，一旦买入，投资者3年内不能提出赎回。
不禁让我们想到电影《扫毒》中张家辉所说的经典台词：“5年！你知道这5年我怎么过的吗？”。
3年，说长不长，说短也不短。买入后的3年持有期，到底值不值得投资者等待呢？
想必不少基民都有这样的感受，看着基金业绩光鲜亮丽，动辄30%、50%，但为什么自己往往赚不到钱？甚至还会亏钱？一方面，部分基民在股市高点入场；另一方面，大多数基民持有单个基金的时间太短，以一种炒股的心态在投资基金。
2018年，中基协对个人投资者进行了问卷调查，55%的投资者持有时间少于一年。持有时间少于6个月的投资者超过20%。基民持有时间不长，这就意味着频繁的交易，先不说交易成本。持有时间过短，市场很可能就是一个单边下跌的时候。
我们再来看一个数据，持有周期与投资胜率的图。图中显示，股票基金和混合基金，持有半年取得正收益的概率，大约接近60%。持有5年，取得正收益的概率接近90%。基本可以这样说，投资时间越长，赚钱的几率就越大。
由此可见，这款3年持有期的兴全社会价值，实际上是在强制延长投资者的持有期限，也可以说大大增加了基民获得正收益的概率。
从基金管理的角度，基金管理团队可以在3年的时间里将全部精力投入到基金运作，而不需要考虑净值变动对基金规模的影响。毕竟大规模赎回，会带来仓位调整的压力，和意料之外的净值波动。而这也给擅长“长跑”的谢治宇，提供了更广阔的施展空间。
所以，这3年，值得投资者等待。
02
兴全的浮动管理费，值不值得付？
这款基金的第二个特点就是，采取固定管理费加业绩报酬的形式。基金的固定管理费按前一日基金资产净值的 0.8%年费率计提，每日计提后从净值中扣除。
浮动费率部分则在投资者赎回日按照每笔基金份额分别计算，只有当基金年化收益超过8%时，才会对超过8%的部分提取20%业绩报酬。举例，如果一名投资者认购兴全社会价值，封闭期3年，3年之后开放第一天即赎回，假设该基金的净值增长率为30%（费前），年化收益就是10%（费前），那么相对于8%每年就是2%的超额收益，基金公司会在每年0.8%的管理费基础上再收取20%*2%=0.4%也就是每年1.2%的管理费。我们列举了几种情况：
截至最新全市场所有公募基金收取的平均管理费为0.8%/年，其中对于主动管理型基金来说常见的有1.5%/年，对于ETF来说管理费可以低至0.15%/年。当基金年化收益（费前）为11.5%时，实际收取的管理费为1.5%，这个管理费和一般的主动权益基金差别并不大。
另一方面，超额的业绩回报，对基金经理来说，也是一种“激励”。基金的业绩直接与其报酬挂钩，这让投资者和基金经理在一定程度上实现了“利益共享”，基金经理也会更加注重这只基金的管理。
所以，这笔浮动管理费，值得付。
03
为何称谢治宇是“王牌”？
1.历史业绩
截至2019年12月9日，谢治宇的代表作，兴全合润分级在其任职期间回报率高达333.44%，排名同类TOP 1%，而同期沪深300的收益仅45.84%；另外一只基金兴全轻资产在其管理期也实现了22.57%的年化回报；而去年一天募集300亿的现象级基金，兴全合宜在大盘3300点建仓，目前大盘在2900点附近徘徊，但兴全合宜依然取得了11.33%的总回报，可见其管理能力。
图片来源：Beta理财师 （数据截至2019-12-09）
2.投资风格
谢治宇所坚持的投资策略非常简单粗暴：“寻找最具性价比的个股”。
从这几年他的基金持仓前十的股票来看，主要有这么几类：
1、消费类、医药类股票，包括伊利股份、口子窖、五粮液、东阿阿胶、安科生物、凯莱英、健友股份等；
2、绩优白马股，包括中国平安、永辉超市等；
3、工业类股票，包括隆基股份、万华化学、三一重工等；
4、科技类股票，包括三安光电、大族激光、领益智造、长电科技、中际旭创等。
从他的持股来看，他不拘泥于某只股票是周期股、消费股还是新兴产业成长股，他更重视业绩成长性，以及估值和盈利的匹配度。谢治宇反对给某只股票贴上“价值”或者“成长”的标签，他也不认为应该将自己归为某一类风格的投资者。
股票市场是开放式历史进程，并没有固定的范式，也不能用线性思维来拟合，谢治宇这种开放式的思维方式虽然并不高大上，却能适应股市的这种开放式进程。
04
总结
兴全社会价值由明星基金经理谢治宇执掌，其拥有一套穿越牛熊、较为完整的投研体系。其三年封闭的特点，虽然资金被锁定，3年内无法赎回，但有助于投资者规避短期股市下跌带来的风险，获得较为完整的周期收益。其浮动费率制度，虽然可能使投资者面临更高的管理费，但总体而言有助于激发基金经理的投资热情，为投资者创造超额收益。
但需要注意的是，基金经理的历史业绩并不代表未来收益，投资有风险，入市需谨慎。请投资者们根据自己的风险承受能力，合理配置基金。
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保-保障余生
典-枕典席文
作者 | BETA财富管理研究 陆庭祎
出品人 | 陈悦静 CFP
整理编辑 | BETA 家族财富管理研究
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