導語：從目前國內汽柴油走勢來看，呈現一定的地區差異化，部分已提前完成年度任務量的單位，存探漲意願，但終因需求疲勢，上漲動力不足。面對當前的行情走勢，是擇機拋量，還是蓄勢待發？我們一探究竟……
心態主導 但供需依然是影響市場的主要因素
從每個月的出貨週期來看，總有那麼幾波行情，是促成走量的絕佳時機，這裡麵包括原油成本面的助推，階段性補貨的提振，甚至是有意造勢促銷，以及市場突發因素的刺激，諸如此類的空好消息，一旦抓住，主營計劃量的完成，社會單位的套利，都會變得相對容易，但市場瞬息萬變，規律有時也會被打破，成品油受原油走勢的影響愈來愈小，影響2019年的市場重心逐步從成本和供需，轉嫁到市場心態，但供需依然是影響市場走勢的主要因素。
圖1 中國汽柴油價格走勢
成品油價格跌幅收窄 社會庫存維持低位
見上圖，從國內成品油近期的均價走勢來看，跌幅逐步收窄，周調整幅度在50元/噸以內，社會單位甚至存在探底表現，基於尚不明朗的市場形勢，心態暫且觀望，不敢輕舉妄動，這從社會庫存就可以很直觀的看出，當前暫無大單補貨跡象，社會庫存依然維持在3成左右的水平。
圖2 中國汽柴油社會庫存走勢
周度社會庫存分地區來看：東北大區社會庫存回落1.67-2個百分點，主要是因為近期汽柴油價格持續下行，多以消化之前庫存資源為主，東北進入寒冬之後，各項活動開展減少，進入油品銷售淡季，且淡季較其他地區更為明顯，故中間商庫存持續下滑，無囤貨意向。而西南社會庫存汽油出現7.5%的上漲，是由於西南市場價格有回升跡象，貿易商有意提高庫存，提前備貨。華南地區的庫存上升1.9-2%，原因是華南中間商陸續有汽柴油資源到港。近期汽油跌價空間有限，並且柴油需求相對穩定。其他華東、華北、沿江、西北以及山東汽柴油均出現不同程度的庫存升降調整，但幅度較小，控制在3%以內的水平。見上圖。
從中間商及業內人士社會庫存的地區差異及補貨情況來看，“買漲不買跌”的心態依然較為明顯，也就是說，心態是主導2019市場走勢的主要因素之一。
供應下降 主營煉廠產量回落
再從產銷方面來分析：據隆眾數據監測發現，11月份主營煉廠原油加工量和汽柴油產量均呈下降趨勢，11月份所有主營煉廠原油加工量環比減少88萬噸，日加工量減少4萬噸，常減壓加工率83.3%，降低2%，汽油產量減少22萬噸，柴油產量減少19萬噸，煤油產量減少13萬噸。
圖3 中國成品油出口配額完成情況
主營任務量尚存缺口 銷售政策適時調整
從當前銷售情況來看，影響市場走勢的因素如下：
1. 部分主營年度計劃量已經提前完成，目前以提升利潤為主，挺價意願強烈，暫無讓利走量打算。
2. 11月下半月主營集採價格出臺：92#汽油至5750元/噸，0#柴油至6050元/噸。雖然當前價格和集採價格相比，尚有較大差距，但月內華東汽油出現5900元/噸左右的外採價格。
3. 從出口配額完成進度來看，仍存欠量。由於今年出口配額下發數量較多，一般貿易總數較去年高出1078萬噸，其中汽油同比增長18%，柴油增長12%，煤油增長71%。從前9個月的完成情況來看，仍有1600萬噸的缺口，完成率為71%，欠量29%。見上圖4。
4. 近一個月來，聽聞華東沿海煉廠在加緊生產92#汽油，以此追趕年度出口配額完成情況。因此，預估成品油第四批出口配額下發的可能性很小。
5. 距離春節還有倆月，部分主營單位提前開啟限量挺價模式，柴油推價意願高漲。
結語：成品油存在探底回升的跡象
從產銷存方面來看，國內成品油存在探底回升的跡象，但依然呈現“柴強汽弱”的走勢，隨著天氣轉冷，北方陸續開始置換負號，而南方存在年前追趕工期的計劃，加之剛剛過去的“雙11”和即將到來的“雙12”，因物流運輸量增大，帶動柴油需求向好。而汽油因缺乏節假日的帶動，私家車出行半徑收窄，加油站銷量出現回落，短期難有利好提振。
年前備貨週期或將提前開啟
隆眾認為：由於今年春節較早，在1月底，距離春節還有兩個月，預估下月或將提前開啟備貨週期，中間商將會陸續做好庫存準備。屆時，市場或將出現“量價齊升”的局面，建議業者提前規劃備貨週期，防止“貨緊價揚”，成本攀升的現象發生。
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