導語
繼康得新之後，東旭光電的曝光讓民企“存貸雙高”問題再次來到聚光燈下。哪些股需要當心呢？
2019年1月21日，千億白馬股康得新出現到期15億債券不能兌付的情況，銀行賬戶被凍結，震驚市場！1月23日，因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查，公司也戴上ST帽子。7月5日，康得新收到證監會下發的行政處罰及市場禁入事先告知書，認定康得新2015-2018年連續四年淨利潤實際為負。證監會新聞發言人常德鵬：康得新涉案金額巨大，手段極其惡劣，違法情節特別嚴重。
而現在，似乎又一個康得新來了！
11月19日早間，市值275億元的東旭光電發佈公告稱兩個中期債券品種無法按期兌付，合計應付本息20.1億元。涉及債券分別為“16東旭光電MTN001A”以及“16東旭光電MTN001B”。
值得注意的是，三季報東旭光電還顯示貨幣資金餘額高達183.16億元。手握180億現金，卻拿不出20億兌現債券。最悲慘的是被套牢的44萬股東們，現在直接停牌，連逃跑的機會都沒有了。
每到年底，一些債臺高築的公司日子就不好過了。資金鍊這個東西，有時候就是連鎖反應，一個地方斷了，會遷出很多窟窿出來。
繼康得新之後，東旭光電的曝光讓民企“存貸雙高”問題再次來到聚光燈下。存貸雙高一般指賬面顯示的貨幣資金與有息負債同時處於較高水平。
激進擴張的民企，在融資收緊階段面臨資金鍊斷裂風險。企業依賴外部融資快速擴張，並過採取短債長投的方式，很容易由於一端投資週期長、資金迴流慢，另一端融資渠道收緊，債務集中到期兌付，導致資金鍊斷裂，出現流動性危機。需要警惕“存貸雙高”的民企。
由於各家企業資產規模不同，通過絕對值比較法難以判斷“存貸雙高”的標準，用貨幣資金/總資產、有息負債/總資產雙維度評判法衡量企業是否存在存貸雙高的情況。有息負債按照短期借款+應付票據+長期借款+一年內到期非流動負債+長期應付款+計入權益的永續債的標準計算。
Wind數據顯示，存在債券餘額且貨幣資金大於0的近700家公司中，截至三季度末，平均有息負債比率為27.18%，平均貨幣資金比率為12.19%。
篩選有息負債比率高於20%，貨幣資金比率高於15%,且大股東累計質押股份比例超過50%的公司，共有39家公司符合標準。
當然，財務指標只是一個角度，這樣篩選出來的企業只是符合存貸雙高的情形，並不意味著財務信息質量一定較低，也不意味著債券風險必然較高，仍需仔細甄別。但是，這類股需要留個心眼了。
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