11月已過一半，鋼價已由市場普遍期待的“反彈”演繹為“反轉”上漲行情，對於此輪上漲行情，目前市場認為是“供需錯配”所致，對此筆者將從鋼市的基本面和國內宏觀面出發，淺析本輪供需錯配對於鋼價的影響。
一、環保趨嚴下供應明顯不足
供應端來看，11月開始，隨著各地陸續公佈秋冬季限產方案公佈後，在目前噸鋼利潤並不低（據測算鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利接近550元）的情況下，各鋼廠均嚴格執行取暖季生產計劃。螺紋鋼產量沒有出現明顯增加，上週Mysteel調研螺紋鋼周實際產量348.47萬噸，周環比增2.7萬噸，同比去年增加了3.51萬噸。從目前需求旺盛的角度看，供給明顯不足。
二、暖冬“趕工”超預期需求爆量
今年的冬暖偏暖，市場稱之為“暖冬”，為此各地下游均存在一定的趕工情況，從Mysteel調研全國247家主流貿易商成交數據看，週一一度達24.47萬，創下2個月來的新高。當下的需求明顯好於同期水平，市場反饋螺紋難求，“鋼金”再度成為市場熱點。下游的開工情況表現較好，南方工地12月份仍有一定施工預期。再看庫存方面，鋼材社會庫存和鋼廠庫存均已持續下降6周，庫存水平以下至同期較低水平。低庫存情況對目前市場價格支撐力度大。
三、北材南下遲緩 資源偏緊趨勢依舊
從Mysteel調研的情況看，今年北材南下進程遲緩。按照以往經驗看，11月下旬南下資源均可到達。但今年由於東北鋼廠檢修導致排產計劃偏慢疊加港口集港和壓港問題並存，導致船舶預訂滯後、船期延期，發運節奏被打亂。從時間推算，鮁魚圈港壓港時間超過10天，錦州港預計6天，大連港尚可。華東、華南方向的海運週期已延至20天以上。也就是說，12月中上旬南下資源才能集中到貨，短期內市場還是以被動去庫為主。
四、房地產需求韌性仍在繼續提振黑色市場
11月14日，國家統計局官網發佈2019年1~10月全國房地產開發投資和銷售情況，1~10月，商品房銷售面積133251萬平方米，增速今年以來首次由負轉正，同比增長0.1%。10月房地產開發景氣指數為101.14，環比提高0.06點。 儘管各項數據及市場反應均顯示今年樓市金九銀十成色不足，但相較前幾個月仍小幅回暖。在銷售端，房企近期通過打折促銷、精裝變毛坯等方式下調售價，拉動銷量提升，“以價換量”效果得到明顯體現；而在供應端與投資端，房地產開發投資增速儘管有所回落，仍處於高位，新開工面積與竣工面積單月漲幅大增。10月經濟數據顯現出房地產市場在經濟下行壓力下的韌性。為黑色市場反彈起到很好的提振作用。
綜合來看，當下鋼價繼續存在向上的博弈機會。一方面，鋼材供給繼續受到政策面影響，環保因素仍在一定程度上有效的限制了鋼材產量；另一方面，雖是淡季，但在暖冬和宏觀數據雙重利好支撐下，成交量仍保持較高水平，需求韌性保持強勢勁頭。不過市場仍存在一定的風險，第一，隨著價格底部的不斷抬升，伴隨的就是利潤回升，那麼高爐和電爐的產量或會快速增加，淡季之下，不排除鋼廠在盤面進行套保；第二，南方價格優勢加大，價差合理，隨著集港問題的逐步緩解，南下資源或將加快速度。對此筆者認為，短期市場或將延續上漲格局，隨著時間推移，風險矛盾點累積，12月中上旬鋼價再次迎來轉折點。
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