金融數據的“暖冬” 財經頭條網

國海研究 · 靳毅團隊

點評

央行公佈2019年12月份金融數據：

（1）新增人民幣貸款11400億元，市場預期11375億元，前值13900億元。

（2）社會融資規模21030億元，前值19937億元（新口徑）。

（3）M2同比8.7%，市場預期8.4%，前值8.2%；M1同比4.4%，前值3.5%；M0同比5.4%。

1、信貸投放：一升兩降，伴有結構優化12月份，人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增543億元，主要源於居民貸款的大幅增加、企業貸款的小幅減少和非銀金融機構貸款的明顯下滑。具體來看，居民貸款增加6,459億元，同比多增1,856億元；其中居民短貸增加1,635億元，同比多增111億元；居民中長期貸款增加4,824億元，同比多增1,745億元。居民中長期貸款以住房按揭貸款為主，其大幅增加與近期商品房銷售額回暖有關。

對於企業貸款而言，12月新增貸款4,244億元，同比少增489億元，但內部結構出現明顯優化。其中企業短期貸款增加35億元，同比多增825億元；企業中長期貸款增加3,978億元，同比多增2,002億元；而企業票據融資增加262億元，同比少增3,133億元。

自8月份以來，企業中長期貸款一直處於同比回升的態勢，與商業銀行大量開展基建貸款、政府隱性債務置換貸款有密切關係。同時，在LPR改革下，商業銀行對貸款利率下降有預期，進而加大了對企業的中長期貸款，從另一方面來看，這也側面反映出了部分製造業貸款需求有所回暖。

2、社融規模：除了信貸改善還有兩大變化

12月份新增社融規模21030億元，可比口徑下同比多增1719億元，主要受益於信貸規模的同比增加。社融口徑下新增信貸融資10565億元，同比多增1985億元。除此之外，本月社融數據還有兩大變化是：

1）社融統計口徑的調整：社會融資規模統計口徑再次發生改變，將“國債”和“地方政府一般債”納入統計，與原有“地方政府專項債”合併為“政府債券”指標。可比的新口徑下，12月份政府債券增加3738億元，同比多增286億元。

2）非標融資規模壓降進一步趨緩：12月份表外非標融資減少1456億元，非標融資規模仍在收縮，但同比少減219億元，表明收縮幅度有所趨緩。其中委託貸款減少1316億元，同比少減895億元，主要系去年同期基數較低；而信託貸款減少1092億元，同比多減604億元，這與2018年同期信託公司因資管新規衝量，和19年12月底到期量較大有關。