今年下半年，半導體、芯片概念、5G等“硬科技”板塊強勢，相關主題基金也表現搶眼，尤其是一些主動權益基金。數據顯示，南方科技創新A(007340)年中成立以來淨值增長超30%，在同類型科技創新主題基金中位居第一，南方信息創新A(007490)同樣也取得了超30%的不俗業績。對此，記者連線南方基金權益投資領軍人物——副總經理兼首席投資官(權益)史博及三大基金經理，為投資者們分享如何投資“硬科技”。
“硬科技”不只做商業模式創新
與傳統行業相比，與普通的科技公司相比，“硬科技”公司有何不同?
南方基金副總經理兼首席投資官(權益)史博表示，對於“硬科技”，就是不能只做商業模式的創新，而需要在硬件製造上、核心技術上有所突破，這些硬科技的科技含量、技術含量的提升是緩慢、長期的過程，一般而言初期積累比較緩慢，過了某一個點才可能有爆發。
“一說科技股就想到阿里、騰訊，再說科技時還想著以阿里、騰訊這樣的商業模式為基礎的公司，可能會比較難，這也是硬科技的來源。對這樣的公司投資不需要有太多變化，因為研發投入、科技投入本質上是塑造自己的護城河和競爭優勢，我們希望看到的是這些競爭優勢不斷提升的公司，看到他的競爭優勢能落實到財務報表上，能看到企業治理、企業股權文化非常優秀，這樣的企業自然會落入機構投資者的投資範圍之內。”
史博強調，“硬科技”還要跟“硬殼科技”有所區別。“一般而言，‘硬殼科技’公司比較通行的特點就是什麼風來了，它都跟得上，比如最近區塊鏈比較火，平時你感覺這家公司跟區塊鏈八竿子打不著，風馬牛不相及，但在區塊鏈概念中它是核心標的之一。這樣的公司我們要警惕一點，每一輪風口它都在，模樣看起來更像‘硬殼科技’。真正的‘硬科技’也需要不斷檢測、檢查，跟蹤行業趨勢，通過上下游行業專家的訪談，瞭解公司的競爭優勢。”
“硬科技”投資右側空間更大
“硬科技”公司的投資空間有多大?
基金經理章暉表示，從經典財務模型來說，所謂硬科技公司，都是經歷過很多投入，有很長時間沒有利潤或者是虧損的，經營槓桿和財務槓桿都放得比較大。這也就意味著一旦他的產品或技術取得突破，進入比較大的市場，增長一定不是短期的。比如經過五年的投入，一旦有了一些成果或者真正得到競爭對手的尊敬，得到客戶的認可，空間也非常大。
“我們有些時候對於科技公司的投資可以適當左側佈局，但右側空間更大，一個有很好的企業家精神，公司治理比較完善的公司，投入這麼多年，突然這個行業爆發了，不管是接下來的5G還是人工智能，有了很好的應用場景，空間很大，可以下重注。這一點跟傳統行業投資有很大不同，傳統行業投資特別看估值，業績增長也就15-20%，股價如果漲了60%、70%，剩下的需要以時間換空間取得收益。但科技類公司步入右側之後還是有比較大的空間供我們取得收益。”
章暉進一步稱，對於科技股投資唯一要避免的就是“看不懂、不相信、來不及”，雖然對於不同行業和個股的理解有著不同的層次，但一旦出現自己能理解的拐點，尤其是對於科技行業或偏新興產業的投資，一旦出現自己能理解的信號，千萬不要因為有過一波上漲而不進行更深入研究，不對它進行彈性測算和估值，而錯過比較大的投資機會。
兩個角度尋找“硬科技”公司
投資者該如何尋找“硬科技”公司?
基金經理李振興認為，科技股都存在不確定性，對於未來必然要承受的就是比投資於經典消費品要承擔更大不確定性，空間也更大。希望從兩個角度尋找企業。一是競爭壁壘，這種競爭壁壘能否保證他持續勝出，比如基礎研發優勢就是很重要的競爭壁壘，其他還來自於公司文化。包括對於國內優勢資源的發展和利用，這種壁壘如果能真正建立起來，跟競爭對手拉開差距，輔以持續研發投入，形成良性的核心競爭力，它會成為非常持續的、未來確定性更大的科技股投資。
二是來自於產業鏈的地位，科技股分為很多種，它的商業模式很多時候都是從比較弱勢的方向做起。未來希望能看到越來越多企業通過自己的努力，站到更好的產業鏈卡位上，把自己產品的競爭力轉化為穩定的定價權或產業鏈議價權，在這樣的過程中會逐步體現出對科技行業發展的長期信心，也是選股的標準。
投資“硬科技”公司要看重“人”
如何找出“硬科技”的龍頭公司?
基金經理駱帥認為，科技股投資看人更重要，分為幾個層次：一是創始人的情懷和產業抱負。科技股的研發投入週期很長，且有很大不確定性，比開發房地產的風險大很多，短期未必能看到回報。二是公司的激勵設置，對於員工，特別是對核心技術骨幹的激勵力度是否足夠。創始團隊本身就是科技骨幹當然最好，有時候創始團隊要給新進入的技術核心足夠多利益分配，包括股權激勵等激勵機制的設置，激發他們的動力。
“如果競爭對手都說這是一個很可怕的企業，是我們很敬重的企業，那麼這樣的企業是值得長期關注的。”
記者 王金萍
閱讀更多 大眾證券報 的文章
