中移動將發佈多款AR/VR設備 5G助力行業發展
據報道，中國移動5G終端先行者聯盟將攜手34家合作伙伴，在15日發佈包括AR/VR設備在內的5大品類47款5G終端產品，這將是目前全球最大的一次5G終端發佈。目前華為已發佈VR Glass眼鏡，蘋果公司正在研發一款增強現實(AR)眼鏡。5G商用突破了VR應用的網速限制，保證了更高清晰度的視頻內容可以做到實時傳輸，改善延遲問題，大幅提高用戶體驗。相關公司有水晶光電、聯創電子等。
水晶光電（個股資料操作策略股票診斷）
水晶光電:Q2扣非淨利潤大幅增長,濾光片龍頭持續受益於光學創新
水晶光電 002273
研究機構：光大證券 分析師：劉凱 撰寫日期：2019-09-04
事件:
公司發佈2019年半年報,公司2019H1實現營收11.47億元,同比增長26.99%,淨利潤為1.59億元,同比下降37.91%。
點評:
Q2收入穩定增長,扣非淨利潤大幅增長。公司2019Q2實現營收6.58億元,同比增長23.2%;歸母淨利潤1.01億元,同比下滑49.0%。主要是由於公司2019H1投資收益6527萬元較2018年同期2.06億元大幅減少。Q2扣非後歸母淨利潤0.94億元,同比增長70.18%。Q2毛利率為26.87%,同比下降0.83pct,環比增加8.01pct。
三攝為紅外截止濾光片業務打開市場新空間。三攝相比雙攝增加了一顆攝像頭,需要增加使用一片紅外截止濾光片,市場空間大幅增加。公司是紅外截止濾光片行業的龍頭,技術領先、產能有保障,已經進了蘋果、三星、華為等頂級手機客戶的供應鏈。隨著三攝有望在明年快速滲透,公司有望藉助優質客戶平臺獲取較大的市場份額。
受益3DSensing創新,窄帶濾光片業務迎來新機遇。公司的窄帶濾光片產品已進入蘋果供應鏈,成為其中國產化率最高的產品,表明公司產品品質已進入國際頂級行列。隨著蘋果全面推廣使用3DSensing功能,對公司產品的需求將大幅增加。在安卓陣營,目前已有華為、小米、三星等多家廠商搭載3DSensing。公司與這些安卓廠商擁有多年的緊密合作關係,已經進入部分產品的供應鏈,未來有望受益安卓端的快速滲透。
投資建議:公司濾光片產品受益於光學創新,未來成長可期,我們維持公司2019-2020年淨利潤分別為5.31、5.86億元的預測,新增2021年淨利潤預測為7.16億元,根據最新股本,對應EPS分別為0.47、0.52、0.64元,維持“買入”評級。
風險提示:安卓廠商推進3DSensing進展緩慢、三攝像頭滲透率不及預期。
聯創電子（個股資料操作策略股票診斷）
聯創電子:業績符合預期,靜待光學和觸控產品放量
聯創電子 002036
研究機構：東北證券 分析師：張世傑 撰寫日期：2019-04-24
公司2018 年實現營收48.02 億,同比減少4.99%;歸母淨利潤2.46 億, 同比減少13.40%;扣非後歸母淨利潤1.43 億,同比減少44.02%。此外公司2019 年一季度實現營業收入10.45 億,同比增長15.49%;歸母淨利潤0.41 億,同比增長82.45%;扣非後歸母淨利潤0.19 億,同比增長68.95%。
主要產品全線進步,一季度受益外部環境改善。(一)分季度來看, Q1-Q4 單季的營收增速分別為33.97%、-13.10%、-7.61%、-12.25%, Q1-Q4 單季的歸母淨利潤增速為101.33%、3.06%、29.54%、-53.33%, 主要受行業市場和外部環境共同變化影響,一季度有所回暖。(二)分產品來看,公司觸控屏及觸控一體化/顯示屏及加工/光學產品/集成電路產品/其他產品分別實現營收6.57 億/17.29 億/6.63 億/11.31 億/6.18 億,同比增長了24.96%/36.43%/1.82%/24.70%/-63.17%,其中車載鏡頭領域實現了較好佈局,高清廣角影像模組領域實現了突破,觸控顯示領域產能持續擴大。
毛利率一季度回暖,三費有所增長。公司2018 年整體毛利率為13.11%,同比下降0.07 個百分點,主要因新品的研發和外部環境的變化,2019 年第一季度整體毛利率為14.18%,已經回暖。銷售費用和管理費用同比增長了13.48%、20.49%,主要因增加合併子公司的緣故, 財務費用因借款增加了35.94%。
持續加大研發投入,靜待光學和觸控放量。2018 年公司研發金額同比增長了24.55%,其中車載鏡頭獲得Valeo 認可出貨,手機鏡頭玻塑混合方案和十倍長焦鏡頭開始試製,高清廣角影響模組已批量出貨, 全面屏和水滴屏已量產,3D 曲面玻璃可量產供貨,未來公司車載鏡頭、手機、全景相機佈局有望迅速放量。
維持“買入”評級。預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.76、1.00、1.18 元,對應PE 分別為18.95、14.49、12.25 倍,維持“買入”評級風險提示:新品應用不及預期。
安潔科技（個股資料操作策略股票診斷）
安潔科技:外延擴張整合推進,業務拓展期待收穫
安潔科技 002635
研究機構：華金證券 分析師：蔡景彥 撰寫日期：2019-04-18
投資要點
事件:公司發佈2018年年度報告,全年實現營業收入35.5億元,同比上升30.9%,毛利率31.3%,同比下降6.3個百分點,歸屬母公司淨利潤為5.47億元,同比上升39.9%,每股淨利潤0.73元,同比上升19.7%。第四季度公司實現營業收入為10.5億元,同比下降0.4%,歸屬上市公司股東淨利潤為1.21億元,同比上升152.6%。2018年度利潤分配預案為每10股派發現金紅利1.00元(含稅),不送紅股,不以資本公積轉增股本。
並錶帶來收入提升,整合推進產品線完善:公司2018年全年銷售收入同比提升30.9%達到35.5億元,威斯東山的並表以及威博精密2018年的全年並表是收入提升的主要原因。目前公司的業務板塊包含了傳統智能終端上的功能件產品以及精密結構件,另外還有汽車電子和存儲器相關產品,具體品類包括了模切件、光膠、泡棉、無線充電材料模組、金屬結構件外觀件、3D熱壓外觀件等,通過過去2年的外延式擴張,公司在產品線上佈局已經逐步完善,未來憑藉在經營管理和客戶服務方面上的推進,公司有望開啟新的成長週期。
毛利率由於產品結構下行,費用率可控:2018年公司的毛利率同比下降6.3個百分點為31.3%,細分業務板塊看主要是產品結構的變化帶來的,由於結構件產品向大件的擴張使得相關業務分佈的毛利率有所下降影響綜合毛利率,其他主要分部維持平穩。費用率方面包括研發費用率在內公司整體的費用基本控制良好。對於威博精密不及預期帶來的商譽減值,我們預計2019年仍然將會持續,從公司的經營狀況看,商譽減值仍然不可避免,不過由於仍然在業績承諾期內,業績補償的部分將會是保持與商譽減值的相互對沖,因此整體的經營狀況預計仍然將會維持平穩。
2019年業務拓展進入拓展階段,外延完成後整合是關鍵:公司整體戰略目標是成為具有國際先進水平的消費電子精密功能件和精密金屬零件製造企業,2019年將會是公司在持續外延擴張後整合的關鍵時間,從產品上看,繼續加大布局吸波材料、觸控感應模組、無線充電模組等產品的研發與生產,向可穿戴、汽車、智能家居等市場滲透。產能建設方面,智能化工廠和自動化工廠的建設將會推進,材料方面向上遊拓展也是公司的戰略之一。根據公司2019年第一季度業績預告顯示,2019年第一季度預計歸屬上市公司股東淨利潤同比增加40% ~ 70%,盈利1.45 ~ 1.76億元,公司披露由業績補償帶來的公允價值變動收益是影響一季度業績的主要因素。對於未來的業務開展來看,公司2019年將會是面對業務擴張的重要時間節點,基於其過往的整合狀況,我們保持樂觀。
投資建議:我們預測公司2019年至2021年每股收益分別為1.03、1.25和1.44元。淨資產收益率分別為9.8%、10.6和10.9%,維持買入-A建議。我們對於公司在消費電子領域內模切件和無線充電產品保持良好競爭力維持樂觀,國內廠商的推動以及汽車電子的擴張值得期待。
風險提示:核心客戶的消費電子終端產品出貨量不及預期;威博精密國內市場業務拓展不及預期;汽車電子及存儲市場出現超預期波動。
盈趣科技（個股資料操作策略股票診斷）
盈趣科技:拐點已現,未來可期
盈趣科技 002925
研究機構：中泰證券 分析師：徐稚涵 撰寫日期：2019-08-27
事件:盈趣科技發佈2019年半年度報告,2019H1公司實現營收16.3億元,同比增長24.7%;實現歸母淨利潤4.2億元,同比增長5.1%;實現扣非後歸母淨利潤3.8億元,同比增長3.9%。單二季度公司實現營收9.4億元,同比增長45.8%;實現歸母淨利潤2.6億元,同比增長16.2%;實現扣非後歸母淨利潤2.4億元,同比增長23.5%。
業務線全面開花,收入利潤拐點初現。報告期內,公司創新消費電子產品實現營收10.7億元,同比增長21.65%。毛利率41.42%,同比下滑8.7pct,主要是由於家用雕刻機增長迅猛,導致高毛利電子煙部件產品佔比下降所致。假設家用雕刻機上半年收入同比增長50%,測算得電子煙部件同比營收約下滑11%。公司智能控制部件實現營收3.6億元,同比增長7.2%,主要是受益於客戶遊戲鼠標、視頻會議系統等新產品的量產,以及公司去年收購的SDW和SDH公司在智能樓宇等相關智能控制部件產品的收入貢獻。智能控制部件業務毛利率為27.8%,同比提升0.7pct。公司汽車電子產品實現營收4638萬元,同比增長66.6%。主要系車載顯示器系列產品、車載後視系統、電子防眩鏡系列產品、OBD行車記錄儀等汽車電子產品銷售增長所致。此外公司研發服務及耗材、配件銷售等業務分別同比增長181.1%和138.1%。公司綜合毛利率38.2%,同比下滑4.9pct,其中Q1/Q2毛利率分別為39.1%/37.5%,同比下滑8.7pct/0.7pct,表明二季度電子煙下滑趨勢有所改善。
IQOS市場前景繼續向好,靜待美國市場放量。PMI二季度數據顯示IQOS全球用戶數量達到1130萬人,同比增加300萬人。二季度減害菸草製品出貨量151億支,同比增長37%。此外,歐洲市場繼續高歌猛進,歐盟市場市佔率由18Q2的1%提升至2.4%,俄羅斯市場則由0.8%提升至2.9%。但由於1)歐洲市場消費者主要選擇IQOS2.4p產品,2)公司設備去庫存戰略繼續推進,導致單二季度設備營收僅佔減害菸草製品總營收的14%(2018和2019Q1佔比均為22%),也是導致盈趣科技電子煙部件佔比下滑的核心原因。我們認為,後續1)預計IQOS2.49月在美國亞特蘭大州首發,2)IQOS新一代產品上市有望催生設備增量和供應鏈格局改變,可能導致公司電子煙業務重回增長軌道。
費用率略有增加,財務狀況持續健康。公司2019H1銷售費用率1.5%,同比下降0.2pct。管理費用(含研發費用)率10.2%,同比提升1.1pct。財務費用率-1.5%,同比下降0.6pct,主要系利息費用提升和匯兌損失收窄所致(2019H1公司匯兌損失60萬元,去年同期損失288萬元)。考慮三季度美元繼續走強,財務費用有望低位維持。公司淨利率25.6%,同比下滑4.8pct。
智能製造領軍企業,長期成長邏輯無憂:公司產品遵循高度定製化特點,核心客戶PMI、ProvoCraft、雀巢等均為傳統行業龍頭產品電子化的代表,產品高度定製化和客戶低價格敏感性的特點保障公司擁有充分的定價權和較高的盈利能力。公司管理團隊優秀,研發能力突出,深度切入客戶前端研發和設計環節,保證了客戶粘性,有望成為傳統行業龍頭電子化形成的利基市場的領軍企業。公司18年成功開拓戴森、吉利等優質客戶,長線成長可期。
投資建議:我們預估公司2019-2021年實現歸母淨利潤10.7、14.4、17.2億元,同比增長31.1%、35.4%、19.4%。對應EPS2.33、3.16、3.77元,維持“買入”評級。
風險提示:IQOS市場表現低於預期風險、國際貿易風險。
共進股份（個股資料操作策略股票診斷）
共進股份:一季報大超預期,奠定全年高業績基礎
共進股份 603118
研究機構：國信證券 分析師：程成,汪洋 撰寫日期：2019-04-23
公司發佈一季報,2019年一季度實現營收20.31億元,同比增長20.53%,實現歸母淨利潤8517萬元,同比大幅增長87倍。
公司一季度業績大幅超市場及我們預期,主要有以下四個原因:1)上游原材料降價疊加低端產品升級替換,營收增長的同時產品單價上升,毛利率大幅提升3.5pct至14.48%;2)強化成本控制,期間費用率下降0.45pct至9.93%,財務費用下降150萬元;3)政府補助、委託投資等非經常性損益同比增加約700萬;4)受匯率變動影響,匯兌損失比上半年減少1253萬元。
此外,國信證券通信小組對公司及上游相關企業進行了深入調研,並邀請公司總經理、董事會秘書等高管舉行了投資者交流電話會議,我們從產業界和相關公司調研得到如下【尚未被充分認知的】觀點:
1)受渠道去庫存等因素影響,公司上游原材料,如存儲類芯片DRAM、MLCC(多層陶瓷電容)等價格自2018下半年開始下降,從而對公司毛利率產生正向拉動,同行公司和而泰等也有類似表現; 2)上游原材料仍處於降價通道,對公司2019年的毛利率提升會產生更加明顯的作用。公司其他製造成本相對剛性,毛利率的提升將直接反應在淨利潤層面,我們預判會在上半年財報中體現,一季報已經獲得印證; 3)公司在人員優化和新產品引入方面近年來已經取得明顯成效,管理費用率無論是同比還是環比,均呈現穩步下降的態勢,亦將提升公司淨利率水平; 4)5G小基站規模預計會比4G多3-4倍,子公司大連共進和聞遠科技在4G/5G小基站研發及應用方面(電子圍欄、定點追捕)處於市場領先,入圍中國移動。移動通信業務有望成為新的增長點; 5)超預期高額分紅(分紅率達到5.6%),彰顯了公司管理層對未來發展的信心,同時也表明公司管理層對與投資者對回報的關切; 6)其貌不揚,技術壁壘不高,但確實受益於5G建設、“千兆光網”等發展,公司業績拐點已來,目前估值較低,具有一定安全邊際。
我們看好公司在通信終端領域的優勢以及在5G小基站的佈局,預計公司2019-2021年營業收入分別為91/99/108億元,歸屬母公司淨利潤分別為2.99/3.94/5.01億元,當前股價對應PE為30/22/18倍,維持公司“買入”評級,建議重點關注。
中科創達（個股資料操作策略股票診斷）
中科創達:技術優勢不斷鞏固,從1到N加速落地
中科創達 300496
研究機構：廣發證券 分析師：劉雪峰,鄭楠 撰寫日期：2019-05-10
2018年報、2019年一季報及主要財務數據分析
公司2018年實現營業收入14.65億,同比增長26%;實現歸屬母公司淨利潤1.64億,同比增長110.53%;扣除非經常性損益後歸屬母公司淨利潤1.03億,同比增長51.42%。智能汽車業務繼續高速發展,收入實現2.79億,同比增長84%。當期綜合毛利率為41.71%,比上一年同期增加5.33個百分點。經營活動產生現金流量淨額為2.53億,同比增長34.28%,經營現金流得到明顯提升。當期研發投入為2.8億,同比增長94%。當期非經常性損益項目合計為6113萬,主要為當期政府補助增加所致。2019年一季度公司實現營業收入3.35億,同比增長19.15%,歸屬母公司淨利潤5059萬,同比增長33.27%。
智能汽車業務賽道卓越,技術優勢不斷鞏固,從1到N加速落地
報告期,公司智能汽車業務繼續保持高速增長態勢,目前已建立圍繞“Kanzi”的智能汽車業務生態:結合公司智能終端操作系統技術+RightwareKanzi3D開發技術+公司智能視覺技術,形成完整的智能駕駛艙生態平臺。公司在全球擁有超過100家智能網聯汽車客戶,覆蓋了歐洲、美國、中國、日本和韓國。公司繼續加大智能汽車相關研發投入,積極投入研發資源加強產業合作,與包括高通、TI、QNX在內的多家產業夥伴成立聯合實驗室,鞏固自身技術優勢。智能汽車行業發展趨勢確定,車艙智能將率先進入商用落地快速發展期,中科創達從底層平臺切入車艙智能領域已經構建技術壁壘和優質用戶卡位。作為卓越賽道上的領先者,公司無疑將獲得較好的發展機遇,繼續看好公司智能汽車業務從1到N的快速發展機會。預計公司2019年EPS為0.55元/股,19-21年按最新收盤價計算PE分別為53、38、27倍。由於公司業務的稀缺性以及所處前沿領域的行業發展機遇,上市以來PE一直處於較高水平,考慮到公司新業務逐步進入落地期,盈利能力也有持續提升空間,我們維持此前公司19年合理價值PE倍數的判斷,對應合理價值為38.5元/股,維持“買入”評級。
風險提示
智能車載部分落地加速態勢明顯,但是比重仍有待提高;收購的MMSoution產業地位高,仍需整合;IOT基數較低,短期貢獻還不夠大。
本文源自證券時報
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