年近七旬的面业帝王陈克明最近有些力不从心了。十年前定下的那个“百亿销售额”小目标，如今看来遥遥无期，11.31元每股的年内新低股价却“如约而至”。
一、“百亿小目标”成空想
最近三年克明面业的股价一直很萎靡，截至昨日收盘，其市值约为38亿元，较2016年送转股之前接近70亿元，蒸发了近30亿元，而距离十年前信誓旦旦定下的“百亿销售额”小目标更是遥遥无期。不仅如此，就连公司手底下的生产线也面临关闭。
近日公司公告显示：拟中止2015年非公开发行股票募投项目的“成都年产10万吨挂面生产线项目”。该项目总投资2.42亿元，拟使用募资2.20亿元，而截至今年10月31日，累计投入金额仅2576.4万元，投资进度11.71%，剩余募资2.22亿元将用于永久性补充公司流动资金。由此可见，该项目推出四年来，基本上没有实质推进。
成都挂面项目曾经承载着克明面业的百亿销售梦，陈克明更是豪言：“打造百亿企业、传承百年美食”的双百愿景，旨在2020年将公司做到100亿规模，其中挂面主业内生增长达到40亿以上。而为了目标，克明面业也一直在扩大规模。2015年，公司通过定增募资12亿元，大肆实施产能扩充。除了上述成都挂面项目外，还分别推出年产37.5万吨挂面生产线项目、延津年产20万吨小麦粉项目、面粉自动输送及智能烤房研发改造项目、遂平日处理小麦3000吨面粉生产线项目等。
但是由于国内面粉产能过剩，扩大生产线的周期又太长，最终收购先有企业成了更明智的选择。据同花顺数据显示，公司相继收购了中粮五谷道场、延津克明面粉等资产。然而，系列动作之后，成效如何？2013年至2018年，克明面业营业收入稳步增长，2016年营业收入21.64亿元，较2012年翻了一倍；去年营业收入达到28.56亿元，已过6年营业收入不及百亿元的三分之一。
二、净利润波动巨大
虽然公司的愿景很好，但是最终只是空想。“百亿小目标”难以达成也就算了，甚至不能稳定盈利。据公司年报整理数据显示，自上市以来，公司净利增长情况堪忧，虽然营业收入借助收购标的贡献稳步增长，但净利润2012至2014年，分别为0.80亿元、0.87亿元、0.66亿元，同比增长22.35%、8.36%、-24.48%。
2015年公司净利润0.96亿元，同比大增108.16%，在这一年，公司以0.51亿元价格完成出售益阳陈克明食品股份有限公司36%股权，同时出资0.20亿元收购延津克明面粉有限公司41.67%股权；2016年，其净利润增长至1.37亿元，同比增长29.27%，但2017年又下降17.79%。去年，其净利润大增65%，达1.86亿元。但今年前三季度，其净利润又下降18.99%，为1.33亿元。
也就是说自2014年以来，克明面业的净利润就处于频繁的波动当中。而与之对应的经营现金流同样不稳定。今年前三季度，克明面业的经营现金流净额为1.71亿元，同比下降23.58%。2016至2018年，这一指标值分别为0.27亿元、-0.26亿元、2.23亿元，变动幅度分别为-80.88%、-180.77%、1117.10%。
三、大股东早已套现近11亿
虽然公司目标和业绩都不理想，但并不妨碍陈克明家族的致富之路。根据公告不完全统计，自2015年，陈克明家族合计通过二级市场减持套现3.36亿元。去年及今年，控股股东克明食品集团、陈氏家族成员陈晓珍又进行了少量减持。去年12月，克明食品集团将其所持公司3237万股股份转让给湖南省资产管理有限公司，转让总价款为4.29亿元。
此外，2017年，克明食品集团发行规模为3亿元、期限为两年的可交换债券。至今年9月16日，债券交换克明面业股份完成，合计交换股份2341.76万股，占公司总股本的7.12%。至此，克明食品集团持股比降至28%；而上市之初，大股东持股比高达61.39%。
综上所述，近5年，陈克明家族直接间接通过二级市场减持、协议转让及发行可交换债等途径，已累计套现约10.65亿元。接连的套现和抵押之后，留给公司却是质押平仓风险。截至目前，克明食品集团合计持有公司0.92亿股，占公司总股本28%，其中0.85亿股处于质押状态，股权质押超过92%。曾经的豪言壮志在时间的侵蚀下变成了空想，公司的经营状况也难以转变，对于克明面业而言，前路并不坦荡。
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