11月10日，山东南山智尚科技股份有限公司在证监会网站披露招股书。信息显示，南山智尚拟创业板IPO，本次拟公开发行股票总量不超9000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
公司实际控制人为南山村委会，南山集团持有公司90%的股份，为公司控股股东；烟台盛坤、烟台南晟作为合伙企业，各自持有公司5%的股份。本次发行前，发行人无自然人股东、国有股东及外资股东，且最近一年无新增股东；发行后，南山集团的持股比例为67.50%，烟台盛坤、烟台南晟的比例均为3.75%。
报告期内，营收、净利呈增长态势
招股说明书显示，南山智尚有限公司成立于2007年4月29日，股份公司设立于2017年12月28日。该公司位于山东省烟台龙口市。
南山智尚集纺织服饰智能制造与品牌运营为一体，主营业务为精纺呢绒及正装职业装的研发、设计、生产与销售。招股书称，公司拥有完善的毛纺织服饰产业链，涵盖了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系，以及集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。
对于募集资金的用途，招股书显示，精纺毛料生产线智能升级项目预计投资5.37亿元，服装智能制造升级项目预计投资8481万元，研发中心升级建设项目预计投资6750万元。在本次募集资金到位后，公司将按照轻重缓急的顺序安排实施。
对于募资后续进程，南山智尚称，如果本次募集资金相对于项目所需资金存在不足，不足部分将通过自有资金、银行借款等途径解决。如果本次发行的实际募集资金量超过计划募集资金量，将用于补充公司营运资金或根据中国证监会及深交所的有关规定处理。
营业收入、毛利率是对公司具有核心意义的财务指标，营业收入增长率、毛利率、经营活动现金流量净额对公司业绩变动具有较强的预示作用。南山智尚业绩表现如何？
其财务数据显示，2016年-2019年上半年，公司分别实现营收15.59亿元、16.64亿元、19.97亿元、8.84亿元；归属于母公司股东的净利润分别为8262.24万元、9204.89万元、1.21亿元、6807.73万元。
报告期内，公司营业收入保持了增长态势，2017年度较2016年度增长6.74%，2018年度较2017年度增长20.03%。报告期各期，公司营业利润占利润总额的比例均在98%以上，公司利润主要来源于业务经营，且报告期内公司净利润保持增长趋势，具有良好的盈利能力。
招股书显示，2017年公司营业收入增长6.74%，高于营业成本增长率，主营业务毛利增长19.09%，但由于2017年度市场开拓力度加大、债务融资规模增加以及确认了股份支付费用等原因，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均有一定幅度的增长，使得利润总额仅增长11.85%。2018年公司的营业收入增长20.03%，毛利率变动较小，但由于管理人员薪酬、折旧及摊销基本保持稳定，使得利润总额增长34.59%，高于营业收入增长幅度。
报告期内，公司主营业务收入占营业收入比重均超过97%，可见其主营业务突出。公司其他业务收入主要为销售生产过程中形成的废毛、羊油脂、边角料等收入。
报告期各期，公司境内销售占比分别为56.21%、65.22%、70.34%及72.25%，呈逐年上升趋势。南山智尚对此称，公司持续加大国内市场开发力度，抓住国内市场消费升级的机会，以设计、质量及服务方面的优势与多家服装品牌商、职业装客户巩固合作关系，同时大力开拓事业单位、金融机构等优质客户，推动了境内市场销量的增长。由于境内市场产品，尤其是服装类产品单价相对较高，境内销售收入也呈现较快增长趋势，导致公司境内销售收入占比持续上升。
公司的营业收入主要来源于精纺呢绒和服装业务。报告期各期，精纺呢绒收入占主营业务收入的比重分别为46.94%、46.57%、45.93%及48.87%，服装收入占比分别为53.06%、53.43%、54.07%及51.13%，各期主营业务构成比例变动较小。
报告期各期，公司境内销售占比分别为56.21%、65.22%、70.34%及72.25%，呈逐年上升趋势。招股书显示，报告期内，公司持续加大国内市场开发力度，抓住国内市场消费升级的机会，以设计、质量及服务方面的优势与多家服装品牌商、职业装客户巩固合作关系，同时大力开拓事业单位、金融机构等优质客户，推动了境内市场销量的增长。由于境内市场产品，尤其是服装类产品单价相对较高，境内销售收入也呈现较快增长趋势，导致公司境内销售收入占比持续上升。
2016年至2018年，公司主营业务收入持续增长，2017年和2018年主营业务收入较上年度的增长幅度分别为7.41%和19.16%。精纺呢绒收入及服装业务收入均有一定程度的增长，其中精纺呢绒业务收入分别增长6.57%和17.52%；服装业务收入分别增长8.15%和20.59%。
报告期内，公司期间费用随销售收入的增长而持续增加，期间费用占营业收入的比重分别为19.07%、21.08%、19.68%及18.89%。其中管理费用和销售费用是期间费用的主要构成部分。
公司营业毛利主要来源于主营业务，报告期各期，主营业务毛利占比均在90%以上，是公司利润的主要来源。
报告期各期末，公司母公司口径的资产负债率与合并口径的资产负债率分别为差异较小。2016年末、2017年末、2018年末，公司资产负债率相对稳定，2019年6月末由于短期借款的减少和偿还到期应付票据导致合并资产负债率有所下降。公司资产负债率总体维持在可控水平。
风险尚存，南山智尚的优势在哪？
招股书明确了公司需面临的经营风险。在环保、产品出口、募集资金投资项目、关联交易、成长性上，公司均存经营风险；市场中，公司需面临原材料价格波动、劳动力成本上升、市场竞争加剧、汇率波动的风险；财务方面，存货金额较大、应收账款金额较大、净资产收益率下降等，也对公司经营有影响。
另外，未足额缴纳社会保险和住房公积金，控股股东、实际控制人不当控制，内部控制有效性不足，以及出口退税政策变化，属于公司面临的其他风险。
招股书称，公司拥有完善的毛纺织服饰产业链优势，涵盖了集面料研发、毛条加工、染色、纺纱、织造、后整理于一体的精纺呢绒业务体系，以及集成衣研发、设计、制造、品牌运营于一体的服装业务体系。
南山智尚称，在为客户提供一站式高效服务的同时，一方面，以终端服饰销售引领产业链，产业链各环节之间实现战略性有机协同，形成合力，促进以客户需求为导向的技术进步、产品创新；另一方面，公司稳定、高品质的原料供应，以及生产的全过程控制，在降低经营风险的同时，既最大限度保证了产品的高品质，又形成了成本优势。公司完善的毛纺织服饰产业链，实现了产业信息的闭环，形成了一个“正反馈”系统，这已成为公司独特的竞争优势。
自成立以来，南山智尚十分重视研发投入，大力开展行业前沿科技的研发，取得了丰硕的科研成果，具备较强的技术优势。
而通过建立并不断完善产品开发及创新工作的内、外部三级管理体系，不断强化集约化、标准化、系列化的新产品开发管理模式，结合产学研一体化产品创新、上下游合作开发、特殊区域针对性开发等多种形式，南山智尚推行产品经理制度，形成了“设计—业务—终端客户”的一体化产品运作体系，原创设计产品的市场占有率不断提升。
据了解，公司多次荣获中国纺织工业联合会“产品开发贡献奖”，开发、设计的新产品已连续两年荣获“十大类纺织创新产品”，连续多年入围中国流行面料，多次荣获“唯尔佳”新产品评比一等奖。其中，北服·南山中国职业装研究院曾参与2014年亚太经合组织（APEC）会议服装设计和样衣制作工作并作出贡献，其设计的服装在全国一千多件设计作品中脱颖而出，亮相水立方晚宴。
快速反应体系是公司独特的“软实力”。目前，市场正在向个性化、多样化趋势发展。公司通过对历史数据的分析总结、对产品流行周期的研究、对流行趋势的研判，建立了备纱备货快速反应体系，实现了颜色系列化、纱支系列化、花型纹样系列化、品色号编制系列化、产品推广系列化，缩短了产品的生产周期。
另外招股书称，在生产上，公司综合装备水平位居同行业先进水平，是领先的大型精纺紧密纺面料和现代化西服生产基地之一。公司从德国、法国、意大利等国引进全套先进生产设备，组建了先进的精纺呢绒和服装生产线。公司十分注重科学合理组织生产，最大限度地发挥设备优势，提高生产效率，产能利用率近三年一直保持在95%以上。
产品及服务质量方面也是其优势之一。公司通过了质量管理体系认证、环境管理体系认证和职业健康安全管理体系认证。公司梭织面料通过了STANDARD 100 by OEKO-TEX®认证，获准使用OEKO-TEX®标签。其纺织品安全管理符合白名单管理体系要求，产品符合GB18401-2010对禁用芳香胺物质的限量规定，取得白名单资质。公司是国际羊毛局纯羊毛标志特许权企业，高比例羊毛混纺标志特许权企业。
南山智尚称，经过多年努力，公司建立起稳定的销售客户网络，并通过减少销售中间环节，实行与国际接轨的结算体系，除了拥有报喜鸟、乔治白、威克多、罗蒙、雅戈尔、乔顿、虎豹等国内重点客户群，还拥有众多国际一流品牌的客户群，如美国PEERLESS、美国ITOCHU、意大利ARMANI、日本青山、西班牙百货、法国纪梵希、澳大利亚EXPEDITION、澳大利亚OXFORD、俄罗斯STRIKESTAR等。
但不可忽视的是，公司在经营过程中主要依靠股东投入、经营积累及银行贷款解决资金问题，在不断开发新产品以及产品结构逐渐升级的迫切形势下，公司需要进一步增强产品研发能力，加强技术改造，提高工艺水平。另外，南山智尚现行融资渠道难以满足快速发展的资金需求，这限制了公司进一步扩大规模和长远发展。
盈利前景为何向好？
截至本招股说明书签署日，公司已形成专利71项，其中发明专利24项、实用新型专利33项、外观设计专利14项。公司已获得山东省科技进步奖3次、烟台市科技进步奖2次、中国纺织工业联合会科技进步奖8次、中国纺织行业专利奖优秀奖2次。
此外，公司还参与制定了多项纺织领域技术标准，其中国家标准3项、行业标准2项、加工贸易单耗标准5项、CNTAC团体标准7项。公司精纺呢绒品牌商标“南山”、职业装品牌商标“缔尔玛”均被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。
五年之前，即在2014年的9月，南山智尚在中国服装协会主办的“2014中国职业装优势企业评价推介活动”中，荣获“中国职业装领军企业”称号；2019年9月，公司在“第二届中国职业装优势企业推介活动”中，又一次被评为“中国职业装十大领军企业”。
招股书称，立足于精纺呢绒和职业装的研发、生产，始终坚持以智能制造为基础、以技术创新为动力、以品牌运营为核心的发展理念，南山智尚对准成为集智能制造和品牌运营于一体的国际领先的毛纺织服饰公司。
对于公司未来的财务趋势，其招股书显示，未来随着募集资金到位和募投项目的实施，公司融资渠道单一问题得到解决，资产规模将会得到大幅增长，公司的流动资产、非流动资产规模快速增长，负债规模、利息费用规模将得到一定程度的降低，流动比率、速动比率将得到大幅提高，资产负债率降低，财务风险降低，资本结构更加合理。
生产优化能推动营业成本进一步降低。公司拟利用募集资金开展精纺呢绒、服装生产线改造项目，通过设备更新、工艺改进、智能化升级、个别厂房翻修重建等多种方式，实现流程再造、智能制造，项目建设完成后，产品结构得到优化，生产瓶颈有效去除，精纺呢绒产能有所扩大，相应释放150万米/年，精品厂、衬衣厂的产能也将得到相应提升，为公司获取更大的利润空间。
公司依托品牌战略，带动其服装业务发展。南山智尚称，未来，公司将持续推进品牌建设及提升工作，一方面提高自主研发创新能力，根据公司品牌定位，在研究流行趋势变化的基础上，组织实施每年两季（春夏、秋冬）新产品开发，以提高公司产品市场占有率；另一方面加大品牌宣传力度，尤其是积极推广宣传新型产品、功能性产品及高附加值产品，以提高公司品牌市场影响力。
研发能力也能稳固提升其技术优势。报告期内，公司一直重视对羊毛面料技术和工艺的研发，在羊毛面料性能、功能性、生产工艺等重点领域进行大量的人力、物力投入，未来公司提升研发中心的软硬件设施配置，形成精纺呢绒样品分析、设计制单、效果模拟、设计样品展示等全面功能，加强技术创新体系，进一步提升产品原创设计水平，为公司在精纺呢绒、服装领域的拓展提供有力的设计能力和技术支撑。
南山智尚认为，随着公司募投项目的开展和在生产流程优化、品牌塑造方面的大力投入，公司未来在精纺呢绒及服装领域的收入和盈利规模均有较好的扩展空间。
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