三季報曝光業績變臉上市公司 白馬股爆雷“炸傷”公募基金

紅刊財經 曹井雪

從上市公司三季報看，業績變臉的標的股成為重倉其中公募基金的痛處，甚至連很多頭部公司都難以倖免，例如白雲機場中就被廣發、興全等多家公司旗下的基金持有；與此同時，前三季度利潤斷崖式下滑的物聯網概念股高新興也被東興證券等兩家公司旗下的基金所重倉持有。

當然，也並非公募對於上市公司的業績變臉均後知後覺。以華潤三九為例，第三季度扣非後的淨利潤為1.99億元，同比下降20.05%；三季度末7只公募合計持股77萬股，較前一季度末減持766萬股。

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白雲機場業績變臉 興全、廣發等公司產品遭遇浮虧

近期，上市公司三季報披露落幕，三季度業績變臉的A股公司也逐一曝光，例如白馬股白雲機場。三季報顯示，公司前三季度實現營業收入58.33億元，同比微漲0.51%；歸屬上市公司股東的淨利潤僅為5.73億元，同比下降37.64%。無論從營業收入的增速還是從歸屬母公司淨利潤的增長幅度來看，白雲機場都交出了上市以來最差的一次三季報。

受業績不及預期的衝擊，白雲機場的股價在季報發佈當天就出現跌停。實際從10月以來，公司的股價就出現了連續下行的走勢，截至11月7日收盤，10月初迄今，公司股價的跌幅達到17.24%。究其原因，股價的連續調整或許也跟機構投資者“出逃”有著直接的關係。Wind數據顯示，三季度末白雲機場共被機構投資者持有15.15億股，較上一季度末減少了9718.03萬股。

儘管如此，作為各類機構一直青睞有加的對象，三季度末，白雲機場仍然被QFII、公募、券商集合理財等7類機構投資者所共同持倉。就公募而言，白雲機場共被87只產品持有15197.15萬股。其中易方達中小盤持股數量最多，達到5000萬股，與上一季度末持平；興全合宜的持股數量為2340.17萬股，排名第二；廣發穩健增長持股數量為720萬股，排名第三位。

資料顯示，這兩隻基金均為百億規模以上的爆款，易方達中小盤和興全合宜三季度末的規模分別為173.77億元和356.01億元。雖然它們是持有白雲機場數量最多的兩隻基金，但由於基金自身規模比較大的緣故，白雲機場並未進入興全合宜的前十大重倉股之列。

對於重倉白雲機場的原因，諾亞正行基金研究經理李懿哲分析：“興全合宜的基金經理謝治宇本來風格是均衡型，但規模做大之後不可避免轉向中大盤，但三季度已經將白雲機場移出重倉股。”

而根據記者統計，三季度，有7只基金將白雲機場作為第一大重倉股，尤其是規模迷你的基金，其受到的衝擊則相對較大。以廣發龍頭優選為例，該基金三季度末的規模為1.45億元，白雲機場是其三季度的第一大重倉股，持有數量為64.8萬股，持股比例為9.7%。假設該基金持有白雲機場的數量不變，在10月14日白雲機場股價出現下跌以來，該基金已經浮虧約348.62萬元。

接受《紅週刊》記者採訪時，資深基金分析師常玏坦言：“今年上半年出現了機構抱團白馬股取暖的現象，這也導致了機構對白馬股的盈利預期過高、市場配置集中度高，進而造成了白馬股股價居高不下。一旦白馬股業績不達預期，遇到風險極致釋放的情況也是常見的。”

東興量化多策略踩雷浮虧慘重 格林伯銳陷入科創板公司雷區

根據《紅週刊》記者統計，雖然白雲機場業績爆雷“炸傷”基金數量較多，但在其他重倉股業績相對出色的情況下，白雲機場對於基金淨值的負面影響並不明顯。

但對於許多本身業績表現欠佳而規模又迷你的基金而言，基金踩雷的後果則較為慘重，東興量化多策略就是一例。截至11月7日收盤，該基金今年以來的淨值增長率僅-3.17%，在同類基金中排在倒數前列。與此同時，該基金本就迷你的規模在今年又連續縮水，三季度末的規模僅有1052萬元。

究其原因，基金的業績不佳與重倉股爆雷直接相關：從10月15日公佈的三季報業績預告開始，互聯網概念股高新興就提示當季出現了業績爆雷。相對應的是，Wind數據顯示，三季度末只有2只基金重倉了該股，一隻為指數型基金，而另一隻基金就是東興量化多策略。

具體看來，根據高新興三季報公佈的確切數據，公司前三季度實現營業收入21.63億元，同比下滑15.19%；而歸屬母公司股東的淨利潤則為6072.29萬元，同比下滑84.56%。同時第三季度，公司的歸母淨利潤虧損1.24億元，同比下滑187.15%。實際上，公司的股價在9月23日創下階段性新高以後就一蹶不振，尤其是業績預告發布當日直接跳空跌停。11月7日創下了5.64元的階段新低。據統計，截至當日收盤，該股股價三季度以來的跌幅達到28.02%。

數據顯示，高新興是東興量化多策略三季度新進的股票。雖然數量只有7萬股，但是由於基金本身規模迷你的緣故，高新興仍然位列該基金的第四大重倉股，倉位為4.57%。在高新興10月15日業績爆雷以來，東興量化多策略的淨值也回撤了2.03%。

格林伯銳的情況則更為糟糕。根據Wind數據，截至11月7日收盤，今年以來該基金的淨值增長率只有-18.9%，在主動權益類基金中排名墊底。而此番窘境，很大程度上是由基金接連踩雷造成的。

天天基金網顯示，該基金成立於2018年11月16日，由基金經理張興和宋紹峰共同管理。今年的一季報是該基金成立以來的首份財報，彼時基金的股票倉位為49.87%，其第一大重倉股為歐菲光，持股數量為1.1萬股，倉位達到8.59%。

今年一季度，該股曾出現了較大幅度的上漲，某種程度導致基金一季度的淨值增長率數據相對不錯。然而，在今年4月發佈的2018年度業績快報修正公告中，公司由於計提壞賬準備等緣故，公司的歸母淨利潤由修正前的18.39億元變為修正後的5.19億元。而在公告利空的影響下，公司股價一次性迎來4個跌停板，與此同時，格林伯銳的淨值也一度迎來接近10%的回撤。

重倉股的爆雷，不僅影響了基金的淨值增長率，同時也給基金經理的後續操作埋下了隱患：二季度基金經理直接清空了股票，而且在季報中表示未來將重點關注科創板的投資機會。但根據三季報，該基金三季度重倉股悉數為科創板股票。

然而，該基金又踏入科創板的雷區。截至11月7日收盤，科創板開板以來，除南微醫學以外，其他9只基金重倉股都出現下跌，平均跌幅為27.16%。該基金的淨值也再度受到重創，在科創板開板迄今，其淨值已經回撤了11.87%。目前該基金的規模也僅餘3731億元。

基金專戶踩雷更為“頻繁” 退市股、信用債都成業績殺手

與普通公募踩雷相比，基金專戶踩雷退市股的情況似乎更為普遍。10月18日，*ST印紀進入退市整理期，成為繼中弘股份、雛鷹農業、華信國際後的面值退市第四股。根據其最新的財報，在公司的前十大股東中，包括了長信基金瑞祥6好集合資金信託計劃、中歐中證金融資產管理計劃、和銀華中證金融資產管理計劃3只公募專戶。

對此，常玏表示：“基金專戶沒有雙十規定限制。也就意味著，專戶可以重倉某一隻或幾隻股票/債券，看對了業績會十分漂亮，反之，則對專戶的業績產生巨大的影響。而標準公募基金，通常持有股票超過15只以上，即使某一隻股票踩雷，因為佔比不超10%，其實對基金業績的總體影響較為有限。因此，專戶踩雷的概率並不一定比普通公募基金高，但是踩雷帶來的損失卻更為慘重。”

雖然有些股票還未退市，但在業績爆雷後，股價會呈現出斷崖式下跌，留給投資者的選擇只有兩種：一種是“壯士斷腕”式的割肉賣掉；另一種則是繼續持有，或被深套。10月29日，樂視網發佈了三季報，三季度公司的歸母淨利潤虧損了1.47億元，而從2017年二季度開始，公司已經連續十個季度出現歸母淨利潤虧損。

據統計，從樂視網爆雷至今，更多的機構投資者選擇清倉樂視網。Wind數據顯示，公司機構投資者的數量已經從2017年年中的165家，減少到今年三季度末的6家，但其中包括了財通基金-富春定增1061號資產管理計劃、財通基金-富春定增1076號資產管理計劃等5只公募專戶產品。

其中財通基金的兩隻專戶持有的數量最多，三季度末合計持股數量為4430.12萬股，進入樂視網前十大股東之列。如果不考慮送轉的情況，從財通基金專戶參與迄今，其浮虧的金額已經約17.6億元。

除踩雷股票外，基金專戶踩雷債券的情況也不罕見。近期，金信基金踩雷違約債券的情況就被坐實。10月18日，根據裁判文書網消息，北京市第三級人民法院已經就金信基金與洛娃集團的債券交易糾紛作出一審民事判決，判定洛娃集團付給金信基金債券本金7000萬元，外加需要支付的利息及罰息合計400餘萬元。

據悉，該專戶為金信創享1號特定客戶資產管理計劃，去年6月6日記7月10日，買入了“16洛娃科技MTN001”共計7000萬元，但在去年12月6日，該債券未能按時兌付，構成了實質違約。

（本文已刊發於11月9日的《紅週刊》）