廣生堂（300436）日前發佈公告，公司已完新的抗乙肝藥物--富馬酸丙酚替諾福韋片(TAF)的體外質量與體內療效的一致性評價，並於11月4日收到國家藥品監督管理局下發的《受理通知書》。
而在公司乙肝治療一線用藥的生產註冊獲受理前不久，公司實控人之一暨董事李國棟發佈減持計劃，擬6個月內以集中競價和大宗交易方式減持公司股份，合計不超過179.32萬股，佔公司總股本的1.28%。
另外，2019年三季報數據顯示：公司前三季度營收3.23億元，同比增長12.92%；歸母淨利潤1402.37萬元，同比增長132.43%。其中，第三季度營收1.08億元，同比下降12.64%；歸母淨利潤268.82萬元，同比增長57.57%。
非經常性損益增厚歸母淨利潤
公開資料顯示，廣生堂專業從事核苷類抗乙肝病毒藥物研發、生產與銷售。主要產品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等核苷類抗乙肝病毒藥物。
財務數據顯示，2019年前三季度，公司營收合計3.23億元，同比增長12.92%。與去年同期營收增速28.23%相比，增速下降；與2019年中報營收增速32.35%相比，增速下降。
2015年至2018年期間，公司營業收入處於相對增長的狀態，但利潤方面卻在持續下滑。公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別由2015年前三季度的8261.91萬元和7723.51萬元下降至2018年前三季度的603.34萬元和483.17萬元。
2019年，公司歸母淨利潤實現正向增長。前三季度，公司歸母淨利潤1402.37萬元，同比增長132.43%。與去年同期利潤增速-79.50%相比，增速上升；與2019年中報利潤增速161.95%相比，增速下降。
但扣除非經常性損益後，公司歸母淨利潤呈繼續下降趨勢。前三季度，公司扣非歸母淨利潤96.42萬元，同比下降80.04%。非經常性損益約1305.94萬元，其中包括973.03萬元的政府補助以及394.98萬元的轉讓子公司阿吉安（北京）基因科技有限公司全部股權的收益。
根據此前的業績預告，公司預計2019年1月~9月可以實現營業收入3.20億元~3.25億元，同比增長12.04%~13.79%；歸母淨利潤1350萬元~1450萬元，同比增長123.75%~140.33%。對比績預告，公司前三季度營收3.23億元，歸母淨利潤1402.37萬元，位於業績預告區間的中值之上。
在業績預告中，公司給出了以下幾個業績變動的主要原因。
第一，公司營業收入同比增長主要是2018年7月並表的控股子公司江蘇中興藥業有限公司的並表收入增加所致。根據2019年中報披露，中興藥業上半年貢獻營業收入7439.06萬元，合併報表淨利潤427.66萬元。
第二，受並表子公司毛利率較低以及醫藥行業藥價下行等因素影響，產品毛利率同比下降。2019年前三季度數據顯示，公司毛利率78.57%，同比下降5.53個百分點，環比持平；淨利率4.35%，與上年同期相比上升2.24個百分點，環比持平。
第三，公司持續進行研發投入，堅定不移地推進多個全球一類創新藥研發，導致持續大額的研發投入。根據2019年三季報，公司研發費用3925.97萬元，研發費用率12.17%，相比去年同期研發費用5215.61萬元，研發費用率18.26%，公司今年研發投入水平有所下降。
第四，報告期內轉讓全資子公司阿吉安（北京）基因科技有限公司100%股權，取得轉讓收益394.98萬元。加上獲得政府補助等其他項目，公司非經常性損益對淨利潤影響金額超過1300萬元，佔公司歸母淨利潤的93%以上，很大程度上增厚了公司利潤。
經營性現金淨流量增長逾三倍
2019年前三季度，公司經營性淨現金流2256.74萬元，同比增長304.7%。公司表示，主要為2018年7月並表的控股子公司江蘇中興藥業有限公司的並表收入增加所致。
經營性現金淨流量與同期淨利潤差額約690.93萬元，淨利含金量（經營現金淨流量/淨利潤）為1.44，與去年同期相比有所改善。
利潤之外，存貨、經營性應收及應付項目也是影響現金流的關鍵因素。
截止2019年9月30日，公司存貨3249.73萬元，與年初相比下降666.21萬元。2019年三季報，存貨週轉率為1.93次，存貨週轉天數140天；上年同期對應數據分別為1.59次及170天。
截止2019年9月30日，公司應收賬款5763.02萬元，與年初相比下降508.09萬元。2019年三季報，應收賬款週轉率為5.36次，應收賬款週轉天數50天；上年同期對應數據分別為5.98次及45天。另外，應收票據1029.73萬元，比年初相比增長627.61萬元。
從經營性應付項目來看，截止報告期末，應付賬款3213.81萬元，與年初相比下降1256.85萬元；預收款項約314.7萬元，與年初相比下降230.64萬元。
資產負債率升至34.76%
截止2019年9月30日，公司負債總額3.09億元，其中短期借款8660萬元，長期借款5220萬元，資產負債率為34.76%。
時間向前看，公司的資產負債率在最近幾年裡逐漸上升。2015年至2018年，公司資產負債率分別為13.57%、21.17%、25.04%和34.21%。2018年，公司負債率提升較多，主要原因系報告期新增江蘇中興3800萬及母公司2000萬短期借款。
和同業進行對比來看，Wind化學制劑行業三季度末的資產負債率平均值為33.86%，中位值為31.38%，廣生堂34.76%的資產負債率要略高於行業平均水平。
負債的增加，使得公司的資金使用成本越來越多。2019年前三季度，公司財務費用406.64萬元，相比去年同期增長183.57%。
從短期償債能力指標來看，公司的流動性相比幾年前有大幅減弱。2015年至2018年期間，公司的流動比率和速動比率分別由7.72和7.49降至0.90和0.75。2019年三季報，公司流動比率1.04，比年初上升0.17；速動比率0.88，比年初上升0.17。
實控人減持公司股票
10月31日，公司發佈公告，公司實際控制人之一暨董事李國棟計劃以集中競價和大宗交易方式減持公司股份，合計不超過179.32萬股，佔公司總股本的1.28%。
根據公開資料整理，2019年以來公司的三位實控人（包括一致行動人）均有減持公司股票的計劃。
2019年2月19日公司發佈公告，截至2月18日，公司持股5%以上股東奧泰投資已累計減持本公司股份225.74萬股，佔公司總股本1.60%，其股份減持計劃已實施完畢。
2019年4月18日公司發佈公告，實控人之一葉理青及一致行動人奧泰投資，計劃以集中競價和大宗交易方式減持公司股份，合計不超過700萬股，佔公司總股本的4.96%。截至8月15日，葉理青及一致行動人的減持計劃時間過半，已合計減持公司股份200萬股，佔公司總股本的1.43%
2019年9月10日公司發佈公告，公司實控人暨董事長李國平計劃以集中競價和大宗交易方式減持公司股份，合計不超過81.08萬股，佔公司總股本的0.58%。
根據已公開的資料粗略統計，目前合計仍有760.40萬股股票處在實控人的減持計劃中。（WGX）
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