茅台直逼3000元/瓶

为稳住价格，贵州茅台出台了一系列措施，比如加大直营渠道销售力度、集中地砍掉经销商，并在双节期间加大产品投放量。

据主流媒体报道，今年双节过后，贵州茅台旗下核心产品（业界俗称“飞天茅台”）的实际成交价格开始回落，稳定在2400元/瓶左右，

然而，10月底以来，《五谷财经》走访了北京、天津和石家庄等地的酒类销售门店，覆盖壹玖壹玖、华致酒库、酒便利等知名连锁门店，以及个体酒类销售门店（个体户）。

在走访中得知，飞天茅台的实际成交价格接近3000元/瓶，而且，大部分个体酒类销售门店里根本没有飞天茅台，店主直言：“不是不想卖，是压根拿不到货。”

即使在知名连锁机构之中，也不是所有门店都有飞天茅台，部分门店还要预约购买，而且也没有“讨价还价”的余地。

而在京东平台，飞天茅台（2017年出厂）的价格为2929元/瓶；购买飞天茅台（2018年出厂）的价格略低一些，为2799元/瓶。

如果购买6瓶装的话，2017年出厂和2018年出厂的价格都在1.8万元以上，相当于超过3000元/瓶。也就是说，在线上购买飞天茅台的价格也在3000元/瓶左右。

高端白酒现状

与之不同的则是，同样作为中国的高端白酒，第八代经典五粮液（普五）、国窖1573和青花郎，在门店销售之中，如果能够成件购买，在价格上还有一定“优惠”。

不过，由于飞天茅台的实际成交价格“居高不下”，2019年以来，普五、国窖1573和青花郎不仅价格上涨明显，而且，终端动销势头也十分良好。

白酒产业研究专家王传才认为，未来3-4年，中国白酒产业将进一步向TOP4集中，白酒竞争进入到高水平寡头性竞争时代。

“飞天茅台的终端销售价格节节攀升，直接提高了普五、国窖1573和青花郎的产品性价比，这也是后三者销售超出预期的基石，”一位证券从业人士告诉《五谷财经》，一瓶飞天茅台的价格，可以买两瓶普五，买三瓶国窖1573或者青花郎，所以越来越多的商务消费开始选择五泸郎，“更为关键的是，飞天茅台不仅价高，还很难买到，也无法保证真假，这就进一步凸显了五泸郎的销售优势。”

申银国际等券商机构在研报中直言，由于贵州茅台供应偏紧，价格继续上涨，刺激了高性价比的五粮液需求。

在业界人士看来，尽管贵州茅台采取了一系列措施控制价格，但是，飞天茅台却依旧牛市冲天，就在于市场需求过于旺盛，加之产能持续受限，从而产生了“供不应求”的市场局面。

11月3日，中金公司在研报中指出，贵州茅台的产能建设更大地得到了重视，预期未来5年，贵州茅台在2019年预期5万吨的产能基础上，有望达到6.5万吨。

不过，真的如此吗？

据报道，近日，李保芳在深度解释酱香酒产区的概念，健康持续，有序发展时表示，所谓酱香酒产业基地核心区，实际上主要是有贵州茅台，没有贵州茅台，产区也就不复存在；中国的酱香酒大部分在川黔的结合部，目前这个地方已经形成了相当的生产规模，还会继续扩大。

更为重要的是，李保芳明确指出，今年（2019年）贵州茅台扩产，未来达到5.6万吨之后不再扩产，因为环境的承载能力不允许，系列酒也在扩产，也将达到5.6万吨。

与此同时，当前中国白酒进一步向高端品牌升级，中国副食流通协会秘书长任捷就表示，到2020年高端白酒仍将保持10%以上的增长速度，这将进一步推动飞天茅台的需求大众化。

换言之，未来飞天茅台的需求会更大，但是，产能却是有限的，这意味着飞天茅台“供不应求”的市场局面，很难得到根本性扭转。

白酒板块券商怎么看

2019年第三季度，金徽酒、迎驾贡酒、今世缘、水井坊等区域龙头白酒企业的业绩表现突出，因此，股价也在节节攀升，尤其是今世缘的股价已经创出历史新高，一度逼近33元/股。

10月30日晚间，今世缘公开了2019年第三季度报告，2019年前三季度，今世缘实现营业收入约为41.13亿元，与去年同期接近31.59亿元相比，增幅在30%左右；归属于上市公司股东的净利润约为12.94亿元，相较于2018前三季度约为10.29亿元，增幅在26%以内。股民直言：“基本符合预期”

广发证券在研报中指出，今世缘2019年前三季度收入增长主要依赖次高端国缘增长带动，而净利增速低于收入增长主要因为税金及附加率提升和毛利率下降。

中泰证券则在研报中表示，预计国缘在今世缘总收入中占比已提升至70%左右，产品结构持续升级。

而2019年上半年，今世缘实现营业收入约为30.55亿元，与去年同期接近23.6亿元相比，增幅在29%以上；归属于上市公司股东的净利润接近10.72亿元，相较于2018年上半年8.56亿元，增幅在25%以上。

《五谷财经》粗略计算一下，2019年第三季度，今世缘实现营业收入约为10.58亿元，与去年同期约为7.99亿元，增幅在32%以上；归属于上市公司股东的净利润约为2.22亿元，相较于2018年第三季度1.73亿元，增幅在28%以上。

从以上数据不难发现，与2019年上半年相比，今世缘2019年第三季度收入和净利增长速度都在加快之中。

一位长期聚焦食品饮料行业的证券从业人士告诉《五谷财经》，今世缘旗下国缘定位次高端，与竞品相比，性价比更高，且渠道利润更为可观，因此，渠道推动力相对较强，这也是拉动今世缘收入持续双位数增长的原因。

数据显示，2019年前三季度，今世缘特A+类、特A类、A类、B类、C类和D类分别创收约为23.05亿、12.88亿、2.67亿、1.41亿、0.81亿和0.08亿，同比变动各在+48%、+19%、+6%、-0.72%、-14%和+20%左右。

也就是说，今年前三季度，今世缘的特A+类在公司收入中占比在56%以上，且在增长幅度上“高居首位”，远远超过其他类白酒收入增幅。

太平洋证券表示，今世缘的产品结构进一步提升，特A+类和特A类都在双位数增长，一方面是双节期间产品销售礼品属性更强，高端产品销售更多，另一方面与今世缘今年营销策略重点放到国缘上，特别是向江苏省外导入国缘有关。

数据显示，2019年前三季度，今世缘来自省内和省外的收入各自约为38.35亿和2.66亿元，同比增幅各在29%和62%左右。

对此，华创证券在研报中表示，今世缘的省外市场明显突破，与渠道调研反馈来看，省外大商合作稳步推进一致，省外经销商升至382家。

招商证券则透露，今世缘从2018年第四季度开始加大山东市场布局，当前已初步完成多个地级市的招商布局和渠道铺货工作。

而在省内市场之中，今世缘来自南京大区的收入约为11.4亿元，同比增幅在48%左右，且在收入占比中最高，太平洋证券直言：“继续保持爆发式增长！”

2019年前三季度，今世缘来自淮安大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区和徐州大区的收入增幅全部保持双位数增长态势，尤其是徐州大区的收入增幅在60%以上。

招商证券在研报中表示，今世缘近年来逐步从防守走向进攻，今年开始重点发展薄弱的苏南、苏中地区，持续扩充经销商数量，加大资源投入及渠道建设，因此，苏南、苏中大区保持较高增速；苏南苏中消费水平较高，市场潜力较大，随着今世缘对薄弱区域的持续深耕，苏南苏中未来有望接力南京成为增长主力。

据了解，今世缘坚持团购模式培育消费者的效果正在显现，且内部团队及经销商回报较为丰厚，渠道进入正循环。

太平洋证券在研报中指出，今世缘在江苏省内的几个区域今年基本完成任务指标，且公司没有向市场压货，完全自然动销。

招商证券认为，今世缘正在步入红利释放期，且公司当前收入体量较小，省内市占率仍低，增长空间较大。

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