北拓資本醫療健康產業週報 Vol.9

“北拓資本醫療健康產業週報”由北拓資本醫療健康領域核心服務團隊發佈，專注於從資本角度，解讀一週行業數據，分析行業最新動態，討論業內熱點話題及探討與醫療健康行業相關的最新政策法規，並深挖當下行業趨勢中的機遇與挑戰，提供最新的行業觀察。

醫療健康是北拓資本重點關注並深耕的領域，團隊積累了豐富的服務高成長性企業、細分領域行業龍頭企業的成功經驗。未來，北拓將持續開拓認知與業務邊界，陪伴該領域創業企業成長，致力於為行業提供有價值的專業觀點。

[ 報告期：10月26日-11月1日 ]

本週重要新聞

阿里正式入股美年大健康，民營體檢再迎變革

2014年，美年健康成功收購慈銘體檢27.78%股份，自此，民營體檢行業由愛康國賓、美年健康和慈銘體檢“三足鼎立”格局轉變為愛康國賓與美年健康兩強爭霸。在很長一段時間裡，愛康國賓和美年健康不斷上演“強強對話”，爭奪民營體檢市場蛋糕。2018年3月，愛康國賓宣佈接受阿里系的私有化邀約。2019年1月，愛康國賓宣佈完成私有化，正式改姓阿里。

進駐愛康國賓後，阿里並沒有停下腳步，時隔不到一年時間，阿里再次入駐美年健康。至此，阿里成功完成體健康體檢行業整體佈局。從此次入股時機來看，美年健康前三季度共實現營業收入62.78億元，同比增長7.89%；其中歸屬母公司淨利潤3.91億元，同比下降5.46%。第三季度單季實現營收26.36億元，同比增長2.24%；其中歸屬母公司淨利潤3.74億元，同比增長46.80%。每年第三季度業績呈現明顯回暖趨勢，個檢、團檢業務均重回增長趨勢，收入利潤端增長企穩。而利潤端增長則更加明顯，主要是因為固定成本開支相對穩定、旺季後利潤端彈性顯現。長期來看，健康管理行業依舊是市場前景廣闊的朝陽產業。作為民營體檢行業的絕對龍頭，美年健康有望在未來開啟新一輪的擴張和高增長。

儘管互聯網巨頭紛紛戰略佈局，但受限於醫生資源短缺、診斷精準度等因素，處於高速擴張發展期的民營體檢行業仍面臨重重挑戰，價格戰、過度營銷、體檢質量仍是揮之不去的痛，將成為行業企業未來亟待解決的核心問題。

本週市場信息彙總

私募融資

IPO

本週重點交易

百濟神州

IPO後：27億美元

11月1日，安進宣佈將以約27億美元現金，或美國存托股（ADS）每股174.85美元的價格，購入20.5%的百濟神州股份，兩方達成全球腫瘤戰略合作關係。百濟神州將獲得安進成熟腫瘤產品Xgeva（地舒單抗）、Kyprolis（卡非佐米）和雙特異性抗體藥物Blincyto（倍林妥莫雙抗）在中國的開發和商業權利。其中，Xgeva（地舒單抗）於2019年5月在中國獲批用於治療骨鉅細胞瘤患者，目前正在針對骨轉移癌症患者的骨骼相關併發症的預防進行開發；Kyprolis（卡非佐米）在中國用於治療多發性骨髓瘤患者進展至後期階段。Blincyto（倍林妥莫雙抗）剛剛在中國提交了用於治療復發或難治性成年急性淋巴細胞白血病患者的上市申請。這3款藥物的2018年全球銷售額分別是17.86億美元，9.68億美元和2.3億美元。

投資方：安進

隱形生物

A輪：2.75億美元

隱形生物是一家致力於開發腫瘤藥物的新銳公司，專注於開發下一代療法，為患者提供顛覆性的醫療服務，以解決他們在腫瘤應用領域未被滿足的需求。隱形生物擅長於開發前列腺癌的藥物，公司已擁有7個新穎且在機理上截然不同的腫瘤學計劃，每個計劃都有多種候選藥物開發。用本輪融資擴展其開發活動，並推進其腫瘤學計劃。

投資方：Omega Funds領投，The Baupost Group、Pavilion Capital、EDBI、Altitude Life Science Ventures和Aisling Capital跟投

方恩醫藥

D輪：6200萬美元

方恩醫藥成立於2006年，是一家能夠提供與 ICH 標準接軌的臨床開發服務的國際CRO公司。公司服務包括臨床運營、生物統計分析、註冊事務、藥物警戒、醫學事務等。自2007年成立至今，已在中國天津、北京、上海、南京、廣州、成都、瀋陽、石家莊、香港、臺灣和美國、英國、亞美尼亞、日本、韓國、印度及菲律賓等國家和地區建立了分支結構，全球現有員工1700多名，在中國大陸的臨床運營團隊分佈於全國55個城市，且在不斷的發展壯大中。據悉，方恩將用此輪融資的資金進一步加強其全球醫療服務能力。

投資方：高盛集團領投，禮來亞洲基金跟投

索元生物

索元生物是一家新型、以快速有效的模式開發一類新藥的生物醫藥科技公司，其臨床中心位於北京，並在美國加州聖地亞哥設有全資子公司。創新藥臨床常見的失敗原因一是與對照組相比藥效顯著率不夠高，二是藥物副作用。由於這些藥物已經在部分病人身上顯示效果，而非完全無效，如果能用可靠的檢測方法選擇敏感病人(“靶向人群”)，仍然可能成為有效的好藥。基於這個背景，索元生物醫藥從國際大藥廠引進經過臨床II、III期試驗證明其安全性並對部分病人有效的新藥，利用其獨創專有的生物標記物平臺技術在殘餘的臨床樣本中找到可預測藥物療效的生物標記物。通過使用這些新發現的生物標記物作為伴隨診斷來篩選病人，從而順利推進新藥上市。本輪融資將用於支持其全球多中心瀰漫性大B細胞淋巴瘤（DLBCL）3期臨床研究及管線中其他多個研發項目。

投資方：久友資本、仙瞳資本、分享資本、浙商產融、越秀資本、乾瞻資本和聞方科技共同參與完成

上海岸闊醫藥

A1輪：1500萬美元

上海岸闊醫藥專注於腫瘤輔助（Oncology Supportive Care）治療領域中的未滿足臨床需求，致力於幫助全球的癌症病人提高生活質量。短短時間內已經建立起覆蓋6種適應症的豐富研發管線，和中美兩地（上海和西雅圖）的研發團隊，其中最為領先的產品已經被推進到美國臨床試驗二期，岸闊醫藥計劃再用4-5年左右時間，推動這款藥物在全球多地上市銷售。腫瘤輔助用藥是指：緩解抗癌藥物副作用的醫藥。安進、恆瑞等大型藥企紛紛已佈局腫瘤輔助用藥管線。在整個抗腫瘤藥物的終端市場中，輔助用藥佔比超過20%，其每年銷售規模超過200億美元。

投資方：經緯中國和博遠資本共同領投，國科嘉和跟投

臻和科技

D1輪：3億元人民幣

臻和科技成立於2014年成立於北京，在服務層面，公司與諾惠醫療建立合作，打造“肺癌NGS檢測聯合用藥保障計劃”。在產品層面，臻和上線了瑪普潤（MammaPrint®）產品（乳腺癌基因檢測），並與法國診斷公司HalioDx達成獨家合作關係，首次面向中國醫生和患者提供免疫診斷產品Immunoscore®（免疫評分）。此外，臻和腫瘤專科門診也在近期開業，利用多學科診療模式提升腫瘤綜合診療水平，改善患者的就醫體驗。本輪融資所獲資金將主要用於臻和公司業務的全面升級。本輪融資所獲資金將主要用於臻和公司業務的全面升級。

投資方：中金資本旗下基金領投，凱風創投、雅惠精準醫療基金、經緯中國等資本跟投

尋因生物

Pre-A輪：數千萬元人民幣

尋因生物科技有限公司成立於2015年，專注於單細胞分選檢測技術的開發及臨床轉化應用。公司已自主開發出高通量單細胞轉錄組測序試劑盒。2018年10月時，尋因生物曾獲得真格基金的天使輪投資。單細胞技術可以幫助藥企尋找新的藥物靶點、藥物機制，未來還可提供更精準的臨床診斷及監測方法。公司管線中的單細胞測序產品，保持高性能的同時，快速簡單，具有成本優勢。本輪融資的資金將主要用於公司單細胞測序試劑盒的商業化推廣以及單細胞多種檢測技術的研發工作。

投資方：德聯資本

迅實科技

B輪：逾億元人民幣

迅實科技是一家從事3D打印設備及耗材技術研發的平臺型企業，為客戶提供3D打印的綜合解決方案。公司旗下產品涉及消費、工業以及醫療領域，其中，數字化齒科是迅實科技現階段的核心發展方向。公司的核心產品是“MoonRay 3D打印機”，它配合口內掃描設備實現了種植導板、牙齒模型、隱形正畸模型等產品的製作，提高了牙醫的效率，為大量牙醫切實提升了收入與競爭力。產品上市兩年內佔據了美國診所端3D打印近半市場份額，成為美國最受牙醫歡迎的3D打印機之一。

投資方：辰德資本和遠毅資本共同投資

連心醫療

A+輪：4000萬元人民幣

連心醫療是一家AI放療系統服務商。放療計劃系統（TPS）相當於放療設備的操作系統，是放療設備的標配，基於此，連心醫療打造了AiContour+AiPlan+AiQA 全流程放療的產品組合，基於人工智能技術可以自動地完成靶區勾畫、自動製作放療計劃，並自動完成設備的質量驗證的產品組合。可以自動幫助物理師完成質控工作，解放了物理師的時間。本輪A+資金將主要用於後續產品的研發和產品在國內外的註冊。

投資方：磐谷創投領投，濱海創投、線性資本跟投

本週IPO

賽諾醫療在科創板上市發行，發行價格為每股6.99元

賽諾醫療位於天津開發區，專注於高端介入醫療器械研發、生產、銷售。公司當前的產品管線已經涵蓋心血管、腦血管、結構性心臟病等介入治療重點領域，公司自主研發設計的BuMA生物降解藥物塗層冠脈支架等系統已擁有國際知識產權併成為其核心產品。公司率先在行業內提出“無植入介入”，並擁有首款獲得國家藥監局批准上市的採用快速交換技術的顱內球囊導管產品。在結構性心臟病領域，賽諾醫療正在開發具有全球知識產權的可回撤、雙支架、自鎖定的介入二尖瓣膜置換技術及產品，目前該領域全球範圍內尚無介入二尖瓣置換產品獲批。

Source：賽諾醫療招股說明書

2016年至2018年，公司主營業務收入分別為2.6億元、3.2億元、3.8億元，歸母淨利潤分別達到2865萬元、6615萬元、8919萬元。

北拓解讀：目前，冠脈支架是心血管介入領域進口替代率和成熟度較高的細分領域。在上世紀90年代，國內的冠脈市場基本被進口產品所替代，國內心腦血管介入的醫療器械技術幾乎為零。直至2000年以後，隨著國內的一系列冠脈支架/球囊公司崛起，（其中以上海微創、樂普等為例）其價格僅約為進口產品的一半，但技術已基本達到國外的水平，具有很大的價格優勢，國內冠脈介入產品迅速佔領中國，並引發進口支架的降價大潮。以樂普的雷帕黴素冠脈支架系統為例，2005年上市，上市4年市場佔有率迅速從3%升至25.8%，銷售範圍覆蓋全國85%的已開展冠脈介入手術的醫院。而2006年，微創醫療取代強生成為國內冠脈藥物支架市場佔有率第一的企業。經過十餘年的發展，國產品牌市佔率約佔80%。

與微創、樂普、吉威相比，賽諾的冠脈支架屬於中國的後起之秀。冠脈支架佔賽諾總收入的90%以上，國內市佔率2017年達到11.62%，位居國內第四名。

圖：2017年中國市場冠脈支架市佔率

國內的冠心病發病率逐年升高，據可靠數據，PCI手術量 2017年共計實施75.3萬例，2018年超過100萬例，市場空間將繼續擴大。冠脈支架技術上的更新換代引人矚目， 2019年2月樂普的可降解支架獲批，一馬當先，緊隨其後的華安生物、微創醫療的可降解支架也在快馬加鞭的開發過程中，賽諾也是其中一員，公司的鎂合金可降解支架藥物支架現處於動物實驗階段。

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天境生物向美國證交會提交首次公開發行申請(IPO)，擬募資1億美元

天境生物成立於2014年，是一家聚焦腫瘤免疫和自身免疫疾病治療的生物新藥研發公司。公司由三境生物與天視珍生物合併而成，並獲得由康橋資本和上海天士力藥業領投的B輪融資1.5億美元。合併後的主體用於加強公司產品研發以及推進臨床申報和業務國際化。天境生物是眾多尋求在美國上市的中國公司中最新的一家，他們在中美緊張局勢緩和後，同時又在有可能出現動盪選舉之前。首次公開募股所得款項用於候選藥物的研發，投資在中國和美國的試驗，以及為其在杭州的製造工廠的建設提供資金。

業務管線如下：

Source：天境生物招股說明書

中國管線的藥品進展普遍比全球管線的快。中國管線採取“fast to market”的風險可控戰略，全球管線採取“fast-to-PoC (proof of concept)”的轉型戰略。公司預計中國管線的所有2,3階段臨床的藥物能在2021-2024年依次NDA。

本週行業動態

國務院發文《關於促進中醫藥傳承創新發展的意見》

10月26 日，國務院發文《關於促進中醫藥傳承創新發展的意見》。重點在：1、強化中醫在治未病（預防保健）、慢病等病種的優勢，比如在骨傷、肛腸、兒科、皮科、婦科、針灸、推拿以及心腦血管病、腎病、周圍血管病等專科專病；2、尋找中醫名方，100 個療效獨特的中藥品種，及時向社會發布；3、完善中醫藥價格和醫保政策。健全符合中醫藥特點的醫保支付方式；4、研究取消中藥飲片加成相關工作。

中國抗體制藥即將啟動港股IPO招股，雲南白藥斥資3.5億成其基石投資者

雲南白藥(000538.SZ)首次作為基石投資人投資了創新藥企業。雲南白藥公告稱，為提高自身資金利用效率，雲南白藥計劃使用自有資金5000萬美元(約合3.5億元人民幣)，以基石投資者的身份參與認購SinoMabBioScienceLimited(中國抗體制藥)在香港聯合交易所首次公開發行的股份，並相應簽署《基石投資協議》。

文 | 北拓資本醫療健康組

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