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沃倫•巴菲特和查理•芒格兩位投資大師共同掌控的伯克希爾哈撒韋2019年第三季度顯示，該公司現金儲備為1280億美元，高於第二季度的1220億美元。
1280億美元現金什麼概念？相當於9013億人民幣，A股市場市值超過這個金額的僅有9家公司。也就是說，巴菲特持有的現金可以買下A股市場絕大多數公司的任意一家或任意幾家。比如：買下中國石化（總市值5920億元）+平安銀行（總市值3272億元），或買下恆瑞醫藥（總市值4091億元）+格力電器（總市值3837億元）+雲南白藥（總市值1108億元）。
伯克希爾哈撒韋的現金儲備與投資組合總市值的比值超過了1：2。自從1987年以來，達到這一比例唯一一次是在2008年金融危機之前的幾年。難道美股要見頂了嗎？兩位投資大師持有鉅額現金是準備過資本寒冬嗎？
2008年次貸危機引發金融危機，美股持續下跌進入熊市，2009年3月9日美股觸底，從這天熊市低點算起，美股牛市已經持續10年半，近半年一直在高位震盪，跌下去又拉回來，並不斷創出新高。在這樣的大牛市裡，沃倫•巴菲特和查理•芒格為什麼不買入股票，獲取投資收益？難道買不到他們認為估值合理的股票嗎？囤積鉅額現金到底是對是錯？
對於巴菲特和芒格囤積現金的行為，很多投資者表示無法理解，因為近年來伯克希爾哈撒韋的股價漲幅跑輸了標普500指數，他們認為持有現金而不是持有股票就是主要原因。伯克希爾的長期股東、Wedgewood Partners的首席投資官羅爾夫(David Rolfe) 不滿巴菲特和芒格持有鉅額現金儲備，並公開指出在當前的牛市中，這兩位“奧馬哈先知”和他的團隊所做的投資乏術並且錯過了投資機會，錯過了這個輝煌的牛市，並於前不久清倉了伯克希爾的股票。
美股估值到底處於什麼水平呢？美股總市值與GDP的比值，可以用來衡量估值水平。在2000年互聯網泡沫高峰期時，該指標為146%；2007年金融危機爆發前夕，該指標為135%；目前，該指標略高於140%。該指標與幾次歷史大頂如此接近，是不是預示者什麼？
GlobalMacro Monitor博客專欄作者Gary Evans表示，美股估值處於20年前互聯網泡沫以來從未出現過的高水平。也就是說，在當前的估值水平下，“向上的空間有限，向下的空間很大”。
筆者認為美股的風險因素正在聚集，主要包括:
一是美聯儲貨幣政策量化緊縮風險。雖然美聯儲在特朗普的壓力下，連續降了幾次基準利率，但量化緊縮的預期依舊在。
二是美國貿易政策風險。特朗普懟天懟地，與幾乎所有主要貿易伙伴開戰，將成為全球經濟增長的巨大風險。
三是主權債務風險。各國央行的資產負債情況，並未得到根本性改變，不排除其他國家會再次發生類似當年希臘主權債務危機的可能。
四是經濟增長普遍樂觀情緒。《華爾街日報》6月份進行的一項調查顯示，只有4.9%的經濟學家預計下一次衰退將於今年開始，幾乎沒有人認為美國會很快陷入衰退。真理永遠掌握在少數人手裡，越樂觀就越危險。
結合美股道瓊斯指數月K線走勢圖，是5浪上升的末期嗎？筆者認為，美股的超級大牛不會再持續太久，今年底或明年初可能會有答案。歡迎大家討論！
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