一、第三季度单季收入创新高
浙江鼎力发布2019年三季报，实现营业收入14.45亿元，同比增长9.02%;归母净利润4.44亿元，同比增长12.02%;扣非净利润4.14亿元，同比增长15.41%。单季度看，2019年第三季度实现营收5.97亿元，同比增长10.41%，归母净利润1.83亿元，同比下降3.87%，业绩符合预期。公司19年第三季度单季收入创新高，在去年高基数的情况下仍同比增长10.41%，环比增长28.53%，主要系国内收入大幅增长所致，国内收入占比从19年上半年的51%进一步提升至前三季度的57%左右。当前公司出口美国主流产品已争取到关税豁免，预计19年第四季度出口美国收入有望快速增长，带动整体营收增长提速。
二、费用率控制良好
公司利润率19年第三季度有所下滑，期间费用率控制良好。公司前三季度毛利率、净利率为40.85%、30.69%，同比提升0.19、 0.82个pct;单季度看，19年第三季度毛利率、净利率为39.61%、30.73%，同比下降3.99、4.57个pct，主要系加征关税影响美国市场毛利率有所下滑。公司期间费用率控制良好，前三季度销售、管理(含研发)、财务费用率为4.53%、5.14%、-2.62%，同比变动-0.73、-0.20、-1.04 个 pct。
三、臂式新产品快速推进
对标欧美市场，国内臂式产品占比约10%，远低于国外近40%的水平，长期看受益应用场景拓展，臂式产品占比提升是必然趋势，市场空间广阔。鼎力联合 Magni 研发的臂式升级产品综合性能优异，采用模块化设计，95%主要部件通用、80%以上结构件通用，客户维修人员只要会维修保养1款设备，即可应对所有机型维修保养问题，维修效率提升、人工成本降低;客户只需配备一套易损件，即可应对所有机型突发故障，降低配件采购和仓储成本，今年以来客户试用反响良好;我们预计随着公司“年产3200台臂式大型智能高空作业平台建设项目”在20年上半年达产，臂式放量有望带动公司业绩快速增长。
四、盈利预测与投资建议
预计公司2019-21年净利润为5.83、7.63、10.23亿元，当前股价对应PE38、29、21倍。维持“买入”评级。
风险提示。行业竞争加剧;海外市场风险;募投项目未达预期。
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