一、第三季度單季收入創新高
浙江鼎力發佈2019年三季報，實現營業收入14.45億元，同比增長9.02%;歸母淨利潤4.44億元，同比增長12.02%;扣非淨利潤4.14億元，同比增長15.41%。單季度看，2019年第三季度實現營收5.97億元，同比增長10.41%，歸母淨利潤1.83億元，同比下降3.87%，業績符合預期。公司19年第三季度單季收入創新高，在去年高基數的情況下仍同比增長10.41%，環比增長28.53%，主要系國內收入大幅增長所致，國內收入佔比從19年上半年的51%進一步提升至前三季度的57%左右。當前公司出口美國主流產品已爭取到關稅豁免，預計19年第四季度出口美國收入有望快速增長，帶動整體營收增長提速。
二、費用率控制良好
公司利潤率19年第三季度有所下滑，期間費用率控制良好。公司前三季度毛利率、淨利率為40.85%、30.69%，同比提升0.19、 0.82個pct;單季度看，19年第三季度毛利率、淨利率為39.61%、30.73%，同比下降3.99、4.57個pct，主要系加徵關稅影響美國市場毛利率有所下滑。公司期間費用率控制良好，前三季度銷售、管理(含研發)、財務費用率為4.53%、5.14%、-2.62%，同比變動-0.73、-0.20、-1.04 個 pct。
三、臂式新產品快速推進
對標歐美市場，國內臂式產品佔比約10%，遠低於國外近40%的水平，長期看受益應用場景拓展，臂式產品佔比提升是必然趨勢，市場空間廣闊。鼎力聯合 Magni 研發的臂式升級產品綜合性能優異，採用模塊化設計，95%主要部件通用、80%以上結構件通用，客戶維修人員只要會維修保養1款設備，即可應對所有機型維修保養問題，維修效率提升、人工成本降低;客戶只需配備一套易損件，即可應對所有機型突發故障，降低配件採購和倉儲成本，今年以來客戶試用反響良好;我們預計隨著公司“年產3200臺臂式大型智能高空作業平臺建設項目”在20年上半年達產，臂式放量有望帶動公司業績快速增長。
四、盈利預測與投資建議
預計公司2019-21年淨利潤為5.83、7.63、10.23億元，當前股價對應PE38、29、21倍。維持“買入”評級。
風險提示。行業競爭加劇;海外市場風險;募投項目未達預期。
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