安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
汇顶科技(603160)
事件： 2019 年 10 月 25 日，公司发布了 2019 年第三季度报告。公司前三季度实现营收 46.8 亿，同比增长 97.8%，实现归母净利润 17.1亿，同比增长 437.2%。
公司 Q3业绩高速增长。公司 2019 年 Q3 单季度实现营收 17.92 亿，同比增加 83.4%；归母净利润 6.95 亿，同比增加 236.8%；毛利率60.79%，同比上升 8.85 个百分点，环比略微下降 1.1 个百分点；净利润率 38.8%，同比上升 17.86 个百分点。公司第三季度营收的快速增长主要得益于屏下指纹产品的高出货量，净利润率的上升主要是由于公司产品的竞争领先优势以及费用结构优化带来的经营效率提升。
屏下光学指纹大规模商用，高毛利率产品推动业绩增长。 目前全面屏手机渗透率不断上升，逐渐成为智能手机主流，屏下光学指纹将替代电容指纹识别成为全面屏手机的最佳选择。公司在国内屏下光学指纹领域占据龙头地位，产品目前已广泛商用于华为、 OPPO 等主流品牌的 80 多款机型。2019 年公司受益于屏下光学指纹业务的高速增长，营收和毛利率都经历了大幅增长。目前屏下光学指纹的渗透率仍然较低，发展空间大，5G 智能手机对于指纹识别模组的体积要求更加严格，因此超薄指纹产品将会在 5G 时代占据一席之地。 此外，面向中低端手机的 LCD 屏下指纹等新品预计也将逐步商用。公司在应用于 OLED屏幕的光学屏下指纹方案具有行业龙头地位，我们认为公司在 LCD 屏下指纹和超薄指纹业务在未来将有望继续保持领先。
积极布局 IoT 领域，打造 IoT 综合平台。 公司在 IoT 领域拥有丰富的技术储备，目前已经正式推出了针对 IoT 领域的 Sensor+ MCU+Security+ Connectivity 综合平台，呈现体验式物联网创新产品应用场景，致力提供完整的软硬件平台。根据供公司公告，公司开发的 NB-IoT芯片将有望在明年实现量产商用。在 5G 和人工智能的推动下，物联网发展不断加速。据 IDC 预测，到 2025 年全球将有 416 亿部物联网设备。预计随着物联网的逐步普及， IoT 领域成为公司的新营收增长点。
投资建议： 我们预计公司 2019 年-2021 年的收入分别为 63.3 亿元、77.5 亿元、 99.5 亿元，成长性突出；买入-A 投资评级， 6 个月目标价225 元。
风险提示： 竞争对手追赶进度超预期，屏下指纹芯片价格大幅降价
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