天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
榮盛石化(002493)
2019前三季度實現淨利潤超2018全年
公司發佈2019年3季報，報告期內公司實現營業收入596.58億元，同比下降5.36%；報告期內實現歸屬於上市公司股東淨利潤18.46億元（Q1/Q2/Q3分別為6.05/4.42/8.00億），已超過2018年全年歸母淨利潤16.08億元。費用方面，公司19Q3銷售費用2.52億（去年同期1.96億）；管理費用1.05億（去年同期0.84億）；研發費用3.04億（去年同期3.13億）；財務費用3.28億（去年同期5.24億），財務費用的同比降低顯示了
公司財務狀況的優化。
三季度創單季盈利新高，中金石化原料自供和期貨投資收益是主因三季度公司外部經營環境複雜多變，布倫特原油價格下跌幅度高達8.20%，中美貿易摩擦也持續影響了化纖終端紡服需求。三季度PX價格整體走勢同步於油價，盈利較為疲軟；7月PTA期現貨價格一度大幅上漲，盈利也隨之改善，8-9月在對新增產能擔憂及原油走弱等多因素影響下PTA走勢疲軟，產業鏈利潤轉移至滌綸環節。19Q3單季度實現歸母淨利潤8.00億元，在外部條件不利的情況下公司Q3創單季度歷史最佳盈利水平，我們認為原因主要有二：1）浙石化項目一期已於5月底轉入試生產階段，常減壓及相關公用工程裝置等投入運行（公司公告），主要產品包括燃料油、石腦油等，浙江省燃料油月度產量2019年6月起大幅增加，燃料油是中金石化的主要原料，19Q3中金石化原料由外採轉為自供，主要原料成本的降低對公司業績形成正面影響；2）非經常性損益需要關注，截止19Q3公司交易性+衍生金融資產2.67億元，截止19H1公司交易性+衍生金融資產0.23億元，估算公司3季度期貨投資收益2.44億元。
關注浙石化項目一期全面投產進度，二期項目同步推進
公司未來最重要的看點是浙石化4000萬噸/年煉化一體化項目的推進，截止9月30日公司在建工程項目893.6億元，較6月30日在建工程項目750.1億，Q3在建工程增加143.5億（主要工程設備材料）。浙石化項目一期全面投產進度值得關注，有望成為股價催化劑。
公司盈利預測、估值、及投資評級
我們維持此前報告中對19/20/21年浙石化項目一期產能利用率分別為10%/80%/90%的假設，19/20/21年可分別實現淨利潤42.2/78.6/89.1億，維持“買入”評級。
風險提示：PX-PTA-聚酯產業鏈盈利下滑，浙石化項目進度低於預期
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