中泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
久远银海(002777)
投资事件： 公司发布 2019 年三季报：（1）前三季度收入 4.95 亿元， 同比增长17.57%，归母净利润 8423.47 万元， 同比增长 41.69%，扣非归母净利润 7953.02 万元， 同比增长 52.10%；（2）第三季度收入 1.55 亿元， 同比增长 23.30%；归母净利润 2232.15 万元， 同比增长 39.50%，扣非归母净利润 1937.50 万元， 同比增长 46.54%。
业绩边际改善显著，盈利能力增强。 公司前三季度收入呈现逐季度加速增长趋势， 2019 年 Q1 收入增速 3.80%， 2019 年 Q2 增速达到 23.05%，而 2019 年Q3 增速为 23.30%，业绩边际改善明显。利润侧也继续维持较高增速，前三季度归母净利润增速达 41.69%，扣非归母净利润增速高达 52.10%。公司收入结构也有明显变化，高毛利率的软件和服务业务占比提高，低毛利率的系统集成业务收缩，公司前三季度整体毛利率达 56.08%，同比提高 11.45 个百分点，并且净利率达 18.35%，同比提高 2.46 个百分点。毛净利率双增，公司盈利能力增强。
预收款项环比同比均明显增长，业绩增长有保障。 截止三季度末，公司预收款项达 5.17 亿元，同比增长 9%，环比增长 8%，环比与同比均有明显增长。公司预收款项数额与在手合同金额存在正相关性，预收款项的增长不仅表明公司业务发展良好，而且为业绩稳定增长奠定坚实的基础。
医保 IT 行业蓄势待发，公司医疗 IT 业务高增长拐点临近。 2019 年 3 月国家医保局启动医保信息系统建设工作，目前国家医保局层面的信息系统的建设已经进入尾声。医保局按照最新技术制定了医保 IT 系统新标准， 并且新发布多项数据标准， 预计全国范围内医保 IT 系统将面临全面升级换代。省市级的医保 IT 系统建设即将启动，全国范围内将全面建设新医保 IT 系统，未来 2-3 年医保 IT 行业将进入高景气期。公司作为医保 IT 领域龙头企业，中标国家医保局第 2 包和第 8 包，产品、品牌及服务在业内具备较强竞争优势，公司医保IT 业务即将迎来业绩高增长拐点。
投资建议：预计公司 2019/2020/2021 年 EPS 0.70/0.99/1.39 元，对应 PE 约为 50.61/35.96/25.53 倍，给予“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢
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