近期，隨著上市公司三季報的陸續披露，個股業績表現和未來增長空間成為基金機構的核心關注點。對照公募基金三季報資料發現，目前基金機構的配置集中在以業績和成長性為代表的確定性機會上。基金機構表示，在當前市場風險偏好情況下，市場給予確定性以較高的估值溢價，資金迅速填充確定性帶來的投資空間。展望四季度和跨年行情，基金機構表示，將重點尋覓確定性方面的預期差，以獲取超額收益。
機構“抱團”確定性
基金機構“抱團”確定性的情況，在當下市場表現較為明顯。在績優基金的三季報資料中，基金經理多表示對以消費和科技為代表的確定性板塊的青睞。
國泰基金基金經理高楠表示，長期看中國仍在不斷優化產業結構提升盈利能力的過程中。映射到股票市場，貼現率長趨勢走低必然提升優質資產的估值，業績確定性高的醫藥或者消費龍頭企業將享受中長期的高溢價。同時，在剛需驅動帶來的換機週期和5G投資加速的背景下，科技產業的部分子行業將出現供需缺口，且2019年是缺口出現的元年，2020年缺口或更加顯著。這將帶來部分公司業績的非線性上調，從中期維度看，更多的投資機會或仍舊來自於此。
交銀基金基金經理郭斐認為，展望2019年四季度，以5G為引領的新一輪科技產業上行週期、以芯片為代表的產業轉移大趨勢都越發明確。將持續挖掘行業成長空間廣闊、具備核心競爭力的公司，把握合適的配置窗口，力爭為投資人獲得持續穩定的超額回報。
“不論是上半年基金機構對於消費個股的配置，還是進入三季度以來，科技板塊的市場表現，背後的支撐邏輯都是確定性。消費個股的確定性來自於兩方面，一是個股業績的穩定可預期，二是以北向資金為代表的資金配置需求。科技個股的確定性則來自於其成長空間的可預期，以5G為例，從基礎技術層面到前端運用層面，而後延伸到圍繞5G技術應用的生態，確定性較高。目前，基金機構多圍繞這兩大類的確定性進行佈局。”上海一家公募機構權益投資負責人表示。
尋覓預期差
在基金機構“抱團”確定性機會的背景下，也帶來不小的投資難度。多位基金機構人士表示，市場資金正在迅速填充確定性機會的投資空間，甚至在很多時候給予確定性以顯著的溢價。“同樣以消費和科技為例，今年上半年，資金對消費股的追捧，已經將部分個股的估值推向高點，這意味著個股需要持續穩定的業績增長才有可能消化這部分估值。而對科技股的追逐，同樣帶來部分個股估值居高不下，特別是一些前沿和前瞻性的技術和產業，高估值需要足夠的確定性作為支撐。”前述基金公司權益投資負責人認為。
市場風險偏好短期難以顯著提升，資金持續追逐確定性，基金機構認為，未來需要在預期差中尋找市場的機會，投資的超額收益也將更多產生於預期差之中。
以汽車行業為例，今年以來汽車行業遭遇“寒冬”，相關車企銷量和營收等都出現較大幅波動。但是，目前市場上也有不少基金機構在尋求一致性預期中產生的偏差性機會，一方面在行業“底谷”預判行業向上的可能，另一方面尋找低迷行業中的景氣個股。萬家基金基金經理李文賓表示，汽車行業有望在2019年的四季度開始重新恢復到健康狀態。從政策層面、庫存週期來看，汽車行業將在未來逐步走出低谷，而且現在汽車估值處於低估狀態，整車和零部件公司的估值水平更低。李文賓認為，汽車行業已經迎來戰略性佈局機會，尤其是新能源汽車、智能駕駛、國產替代這三大細分領域。
本文源自中國證券報
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