安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
绿盟科技(300369)
收入与利润增速逐季度上行。 公司发布 2019 年三季报，前三季度实现收入 8.66 亿元，同比增长 30.07%，归母净利润-102 万元，同比增长97.66%。 Q3 单季度实现收入 3.44 亿元，同比增长 38.29%，归母净利润 3228 万元，同比增长 88.20%，扣非净利润 2399 万元，同比增长145.48%。
现金流创同期历史最佳，备货进一步加速。 1）成本方面， 毛利率较去年同期下降 3.33pct。 2）费用方面， 期间费用率较去年同期下降11.09pct。其中销售费用率下降 2.39pct，管理费用率下降 7.50pct。 3）现金流方面，回款情况超预期，经营性现金流净额首次在 Q3 即实现转正，。 Q3 单季度经营性现金流也创下历史最佳。 4）备货方面，截至Q3 末，存货指标较年初大幅增加 168.81%，有望预示后续业绩高增长的持续。
国资入股补足政府行业短板， 有望受益于操作系统国产化浪潮。 随着中电科、启迪科服为代表的国资背景股东入主，公司长期以来存在的股权问题得到了根本性解决。借助股东层面的资源， 有望补足公司在政府业务上的短板。 此外， 公司参股的深度科技是国产操作系统的顶尖厂商，在软件生态圈以及易用性等维度上具有相对优势，有望全面受益于操作系统国产化浪潮。
投资建议： 在网安行业新一轮黄金发展期中，公司已经焕然一新，整装待发，将充分受益于行业的高景气。预计 2019~2020 年 EPS 分别为 0.33 元、 0.45 元， 维持“买入-A ”评级， 6 个月目标价 23 元。
风险提示： 行业竞争加剧；人员流失恢复不及预期
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