文 | 周銳
昨天（5月9日）迪士尼公佈了2019財年第二季度業績報告，伴隨著《復仇者聯盟4：終局之戰》（以下簡稱《復聯4》）全球票房的持續走高，迪士尼無疑成為了主宰全球娛樂市場的王者。
報告顯示，截至2019年3月30日，迪士尼2019財年第二季度營收為149.22億美元，稀釋每股收益（EPS）比去年度同期增長81%，淨利潤增長85%，至54.31億美元。相比起國內繞不開“減、損”關鍵詞的影視A股公司，迪士尼的財報超乎華爾街預期。
今年3月20日，迪士尼以713億美元正式完成對21世紀福斯（以下簡稱福斯）的收購，對流媒體Hulu的持有股份達到60%，報告顯示，收購完成後11天，福斯的營收為3.73億美元，實際利潤為2500萬美元。財報公佈後，迪士尼截至今日收盤股價上漲1.16%，至每股134.99美元。
同時，《復聯4》的全球票房成績達到22.73億美元，超過電影《泰坦尼克號》，成為全球票房亞軍。《復聯4》作為漫威電影宇宙中“復仇者聯盟”系列的最終章，“初代A6”謝幕熱潮直接作用在了資本市場，今年4月迪士尼股價累計上漲了超過19%，創下迪士尼19年多以來的最大單月漲幅。而國內《復聯4》票房破40億，壟斷4月底，制霸五一檔，超過《速度與激情8》近14億，成為進口片票房的新晉天花板。
娛樂帝國的威嚴已經無需贅述，但是耀眼的財報數字下似乎也隱藏著浮冰，首當其衝的是，告別《復聯4》之後的迪士尼影業能否在下一個十年裡再創輝煌？同時與Netflix、亞馬遜等流媒體巨頭的暗戰將如何開始？迪士尼主題樂園與消費衍生是否有新的佈局？
公眾的問題接踵而至，這詢問裡暗含著對迪士尼未來佈局的期待。
Q2淨利潤上漲85%，影業營收下降15%，迪士尼影業的高光與陰影
在迪士尼第二季度149億的鉅額營收下，我們不妨把數據細化。第二季度，迪士尼的營收較去年同期145.48億美元，同比增長2.5%，公司淨利潤為54.52億美元，同比增長85%。而這其中，迪士尼影業本季度營收為21億美元，同比下降15%，業務部門的實際利潤為5.34億美元，同比下降39%。
而影業營收利潤下降的原因是去年同期出現了《黑豹》、《星球大戰8：最後的絕地武士》（以下簡稱《星戰8》）兩部爆款電影，而今年第二季度僅錄得《驚奇隊長》全球11.2億美元的票房佳績和《小飛象》首映兩天的票房業績。兩廂對比，營收下降不難理解。
《黑豹》作為漫威電影宇宙中首個出現的黑人超級英雄，種族問題與文化氛圍讓這部電影在全球市場引起關注，全球票房達到13.47億美元，成為漫威系列電影中票房最高的單體超英作品。而《星戰8》是“星戰史詩”中承前啟後的一部，舊時代謝幕，新希望崛起，悲愴而激昂，星戰迷告別天行者，該片全球票房達到13.3億美元。這兩部電影支撐起了迪士尼影業2018財年的第二季度。
今年迪士尼重磅推出的漫威首部女英雄獨立電影《驚奇隊長》，全球票房超過10億美元，在漫威單體超英電影中成績僅次於《黑豹》與《鋼鐵俠3》（《美國隊長3:內戰》不計算在內），這個成績並不算差。漫威電影宇宙作為好萊塢近十年來最成熟的系列商業電影，內部緊密的聯動性，讓每部電影都有一定的票房基礎。而《復聯4》在全球票房市場秋風掃落葉式的收割方式，讓迪士尼在好萊塢製片廠中遙遙領先。
如果說其他的製片廠是偶有高光時刻，一瞬光亮帶來營收，那麼迪士尼就像一顆霹靂彈，劈里啪啦持續放閃，但光亮背後必然存在陰影。同樣今年二季度推出的真人童話電影《小飛象》，作為迪士尼今年真人電影的第一彈，並沒有引起預想中的聲量，該片投資達到1.7億美元，但全球票房為3.1億美元，國內票房1.48億。
這讓公眾再次窺見了迪士尼真人童話電影下的陰影，從2010年至今，迪士尼真人童話電影整體來講，能夠在口碑與票房市場上獲得認可的作品並不多。
2010年蒂姆·波頓導演的《愛麗絲夢遊仙境》（以下簡稱《愛麗絲1》）以2億美元成本換回了10.25億美元全球票房，也順勢打開了迪士尼的童話IP寶庫。隨後《魔境仙蹤》、《沉睡魔咒》、《灰姑娘》等真人童話電影相繼出現，少有全球票房超過10億美元的作品。
2016年迪士尼出現兩部成績極端的電影，詹姆斯·波賓指導的《愛麗絲2》口碑、票房雙失利，1.7億美元的成本，全球票房僅2.99億美元；另一方面，《奇幻森林》以1.75億美元成本獲得了9.67億美元的全球票房。
2017年迪士尼推出的《美女與野獸》是一部里程碑性的作品，以1.6億美元的製作成本置換了12.64億美元的全球票房，但2018年的《胡桃夾子與四個國王》、《歡樂滿人間2》成績都相對平淡。這其中不難看出迪士尼真人童話電影的不穩定性。
今年迪士尼的真人童話翻拍勢在必行，真人版《小飛象》之後，真人版《阿拉丁》北美定檔5月22日（國內5月24日），目前海外部分媒體口碑已經解禁，《獅子王》北美定檔7月19日。這些作品能否為迪士尼童話IP注入新的生命，為公司帶來營收，還有待觀察。
除了兩部真人童話電影之外，2019年迪士尼還將上映 13部電影，包括即將上映的《托爾金》（日期均為北美定檔時間，5月10日）、《X戰警：黑鳳凰》（6月7日）、《玩具總動員4》（6月21日）、《沉睡魔咒2》（10月18日）、《冰雪奇緣2》（11月22日）、《星球大戰9：天行者的崛起》（12月22日）等。
值得一提的是，網絡上已經傳出迪士尼多部系列電影改檔，《阿凡達》此後四部續集分別延後一年，將在2020年-2025年陸續上映；《星球大戰》則出將在2022年-2026年推出三部新片；福斯《X戰警》系列新片也修改檔期，《X戰警：新變種人》檔期從2019年8月2日推遲到2020年4月3日，此外還有的三部新片被改檔；漫威第四階段電影陸續開啟；皮克斯動畫新片也將提上日程。
電視、主題樂園穩定營收，Disney+即將上線，流媒體能否開闢新的“淘金地”？
相對於迪士尼影業的營收下降，迪士尼最賺錢的電視部門（含 ESPN、ABC 等頻道）與主題樂園表現十分穩定。 數據顯示，電視部門營收為55.2億美元，其中37.1億美元歸屬於有線電視網絡業務，18.2億美元歸屬於廣播網絡業務。其主題公園業務部門營收為61.7億美元；直接面向消費者部門的營收為9.55億美元。
迪士尼的電視部門一直是迪士尼最大的“現金牛”，近幾年旗下ABC 電視臺播出熱門美劇（《神盾局特工》、《逍遙法外》、《實習醫生格蕾》等； ESPN 的體育賽事直播（NBA、NFL、MLB 等），都為迪士尼的電視部門保證了壟斷性與不可替代性。雖然隨著Netflix、亞馬遜等流媒體的衝擊，電視部門業務出現下滑趨勢，但這依舊是迪士尼一塊穩定的淘金地。
而隨著迪士尼童話IP、電影IP的成熟，衍生市場迅速擴大，迪士尼主題樂園營收保持增加，這季度主題樂園、體驗和消費品部營收高達62億美元，較去年同期增長了5％，實際利潤達到15億美元，同比增加15%。
2018年迪士尼宣佈將在美國加利福尼亞、巴黎迪士尼樂園和香港迪士尼樂園建立漫威主題景區。目前香港迪士尼、曼谷漫威主題樂園、美國加州迪士尼樂園、巴黎迪士尼和迪拜IMG冒險世界均有不同主題的漫威英雄區域。
主題樂園的區域豐富將迪士尼線下樂園帶來更多收益。昨天“小蜘蛛” 湯姆·赫蘭德扮成蜘蛛俠在迪士尼樂園與遊客合影的福利事件刷屏漫威粉絲圈，#合影的蜘蛛俠是荷蘭弟本人#話題登上微博熱搜，包括此前粉絲在迪士尼樂園中拍攝的各類“錘基互動”小視頻，都不難看出迪士尼樂園下線IP運營的成功，而線下樂園除了增加線下衍生消費收益，還對電影IP宣傳起到了反哺作用。從線上電影IP到線下樂園，形成了一個相互輸出的鏈條，迪士尼娛樂帝國的規模日益龐大。
2019年公眾對迪士尼的最大關注點在於今年11月12日上線的流媒體“Disney+”，此前迪士尼已經宣佈流媒體定價每月6.99美元，而Netflix的美服定價為8.99美元起，只有最高達到15.99美元，亞馬遜為8.99美元，最高到12.99美元。
預計2020年迪士尼將投入10億美元用於Disney+原創內容製作，2024 年投入將達到25億美元。每年產出50部原創作品，在全球範圍內收穫6000 - 9000萬訂閱用戶。財報公佈的同時，迪士尼也透露，《復聯4》將自12月11日起在Disney+上獨家播出。
公眾好奇Disney+上線將對全球流媒體市場產生什麼影響，但財報首先透露出的是流媒體高昂的支出，直接服務消費者及國際業務的部門運營損耗從1.88億美元增加到3.93億美元，這是由於對2018年4月推出的ESPN+的持續投資、即將推出的Disney+上最新制作的5部原創劇集成本、Hulu的整合損耗和流媒體技術服務。
一切得到都必須先付出。迪士尼旗下已經擁有了ESPN+、Hulu等流媒體平臺，根據路透社報道，摩根士丹利分析師預計，截至2019財政年度末，ESPN +的會員將達到270萬人，到2020財年末將達到390萬人，2022年這個數字將為670萬人。這是Netflix在同一時期在美國增加的174萬客戶的兩倍多。而有報道稱，Netflix全球用戶增長達1.48億，其中美國超過6,000萬用戶。值得一提的是，Hulu用戶數量超過了2800萬，第一季度新增用戶數量增加了380萬。
Netflix無疑還是流媒體市場的領頭羊，但是群狼環視，除了已經站上起跑線的Disney+，Netflix面對的還有緊咬不放的亞馬遜，亞馬遜的Prime用戶數據顯示，該服務的訂戶數量超過1億，同時華納兄弟等傳統制品廠、蘋果等互聯網科技巨頭都紛紛入局流媒體市場。另一方面HBO等傳統電視臺還牢牢守住電視劇市場的半壁江山，神劇《權力的遊戲》系列迎來最終季，但是老牌玩家的“造神”功力不容小覷。
迪士尼處在全球娛樂市場的中心，它背後牽扯著電影、電視、流媒體、線下衍生等各個領域，
巨頭不一定就能取得勝利，但是市場的規則必定受到巨頭影響。閱讀更多 娛樂獨角獸 的文章
